أبرز النقاط
- عاد سهم ستاربكس (SBUX) إلى دائرة الاهتمام بعد أن تجاوزت الشركة توقعات الربع الثاني من السنة المالية 2026 ورفعت توقعاتها للعام بالكامل.
- خطة التحول «العودة إلى ستاربكس» تُحسّن عدد الزوار والمبيعات وتفاعل العملاء، خصوصاً في الولايات المتحدة.
- تبقى هوامش الربح أكبر مصدر للمخاطر، مع ارتفاع تكلفة العمالة وأسعار القهوة والرسوم الجمركية وتغيّر مزيج المنتجات (أي نسبة مبيعات المنتجات الأعلى والأقل ربحية).
- المرحلة المقبلة لسهم SBUX تعتمد على قدرة ستاربكس على تحويل نمو المبيعات إلى نمو أوضح في الأرباح.
سهم SBUX يرتد مع تحوّل خطة الإصلاح إلى نتائج ملموسة
عاد سهم ستاربكس (SBUX) إلى رادار المستثمرين بعد تحديث نتائج يدعم قصص التحول: مبيعات أقوى، عدد زيارات أفضل، رفع التوقعات، وإشارات أوضح على عودة العملاء.
خلال الأشهر الماضية كان السؤال حول ستاربكس بسيطاً: هل ستتحول خطة الإصلاح التي يقودها بريان نيكول من كلام إلى أرقام؟ نتائج الربع الأخير تشير إلى نعم، في الوقت الحالي.
أعلنت ستاربكس عن نمو المبيعات المماثلة عالمياً بنسبة 6.2% في الربع الثاني من السنة المالية 2026، متفوقة على توقعات السوق البالغة نحو 3.7%. (المبيعات المماثلة تعني مقارنة أداء المتاجر القائمة منذ فترة، لاستبعاد أثر افتتاح متاجر جديدة). وارتفعت الإيرادات 9% إلى 9.5 مليارات دولار، بينما بلغ ربح السهم المعدّل 0.50 دولار، أعلى من التوقعات قرب 0.43 دولار. (ربح السهم هو نصيب السهم من الأرباح، و«المعدّل» يعني بعد استبعاد بنود غير متكررة لتوضيح الأداء التشغيلي). كما رفعت الشركة توقعاتها للسنة المالية 2026، لتتوقع نمواً في المبيعات المماثلة عالمياً وفي الولايات المتحدة بنسبة 5% أو أكثر، مع توقع ربح سهم معدّل بين 2.25 و2.45 دولار.
المصدر: ستاربكس
هذه الصورة أقوى مما كان لدى المستثمرين قبل إعلان النتائج. فقد أمضت ستاربكس معظم العامين الماضيين في مواجهة تراجع عدد الزوار، ومشكلات في التنفيذ، وضبابية في الصين، وتساؤلات حول تراجع جاذبية العلامة في الاستخدام اليومي. النتائج الأخيرة لا تُنهي هذه التحديات، لكنها تمنح السوق أساساً أوضح لتقييم السهم.
بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون سهم SBUX، لم يعد السؤال: هل لدى ستاربكس قصة تحول؟ بل: هل سبق أن سعّر السهم جزءاً كبيراً من هذا التحسن قبل أن تلحق هوامش الربح بالمبيعات؟
حركة الزوار في أميركا هي الإشارة الأوضح
أقوى جزء في تحديث ستاربكس جاء من أعمالها في الولايات المتحدة. ارتفعت المبيعات المماثلة في أميركا الشمالية 7.1% بدعم من زيادة عدد العمليات الشرائية وتحسن تفاعل العملاء. هذا مهم لأن التحسن المبني فقط على رفع الأسعار يكون هشاً، بينما التحسن المبني على عودة العملاء للمتاجر أكثر قوة.
ركزت ستاربكس في خطة «العودة إلى ستاربكس» على سرعة الخدمة، وتوفير الموظفين، وثبات جودة الخدمة، وتجربة المتجر. وذكرت رويترز أن زيارات المستهلكين ارتفعت 5.9%، وأن نحو 80% من المتاجر حققت معايير الخدمة. هذا يشير إلى أن الشركة لا تبيع مشروبات أكثر فقط، بل تقلل أيضاً مشكلات التجربة التي أثرت على العلامة في فترات سابقة.
بالنسبة لسهم SBUX، تبقى حركة الزوار أهم مؤشر. زيادة الإقبال تدعم الإيرادات، وتعيد الثقة، وتمنح الشركة مساحة لتحسين هوامش الربح بمرور الوقت. وإذا استمر نمو عدد العمليات الشرائية، فقد يمنح المستثمرون الإدارة وقتاً أطول أثناء زيادة الإنفاق على العمالة والعمليات.
المخاطرة أن التوقعات ترتفع بسرعة. عندما ينتقل السهم من الشك إلى الإيمان بالتعافي، يصبح كل ربع اختباراً للتقدم. ستاربكس أثبتت أن العميل يمكن أن يعود، والآن عليها إثبات استمرارية الزخم.
اختبار هوامش الربح ما زال قائماً
تحسنت النظرة الإيجابية لسهم SBUX، لكن ملف هوامش الربح لا يزال ضاغطاً.
انخفض هامش الربح التشغيلي في أميركا الشمالية إلى 9.9% من 11.6% قبل عام. (الهامش التشغيلي هو نسبة الربح من المبيعات بعد تكاليف التشغيل الأساسية). وعزت الشركة التراجع إلى زيادة الإنفاق على العمالة المرتبط بخطة التحول، وتغير مزيج المنتجات، والرسوم الجمركية، وارتفاع أسعار القهوة. ساعد تحسن المبيعات على تخفيف الضغط، لكنه لم يكن كافياً لتعويض التكاليف.
هذا يضع المستثمرين أمام معادلة واضحة: الشركة تنفق لإصلاح الأعمال، وقد يكون ذلك ضرورياً. زيادة عدد الموظفين قد تحسن سرعة الخدمة وتقلل شكاوى العملاء وتدعم نمو العمليات الشرائية. لكن السوق يريد في النهاية دليلاً على أن هذا الإنفاق سينعكس على الأرباح.
هنا قد يصبح سهم SBUX أكثر تقلباً. إذا واصلت المبيعات التفوق على التوقعات بينما بقيت الهوامش تحت الضغط، قد يكافئ السوق قصة التحول لكن بحذر أكبر. أما إذا جاء نمو المبيعات مع تحسن الهوامش معاً، فسيصبح تبرير تقييم السهم أسهل.
الرباعيات المقبلة ستوضح هل تشتري ستاربكس النمو على حساب الربحية، أم تؤسس لدورة أرباح أكثر استدامة.
السوق الصينية ما زالت تحتاج إلى إعادة ضبط أوضح
غيّرت سلاسل القهوة الصينية قواعد المنافسة. فقد دفعت «لاكين» و«كوتي» و«لاكي كب» وغيرهم بقوة نحو أسعار أقل، ومتاجر أصغر، والطلب عبر التطبيقات، وتسارع التوسع. هذا جعل القهوة أقرب لشراء يومي منخفض السعر لدى شريحة من المستهلكين الشباب، بدل كونها إنفاقاً أعلى مرتبطاً بنمط حياة.
وحذر محللون أيضاً من أن العلامات الصينية ستحتاج لأكثر من الأسعار المنخفضة للنجاح خارجياً، مع زيادة أهمية الجودة وتكييف المنتجات مع السوق المحلية وتجربة المستهلك. بالنسبة لستاربكس، يتشكل تحديان: الحفاظ على صورتها كعلامة أعلى سعراً في الصين، وفي الوقت نفسه المنافسة في سوق أصبح فيه عامل السرعة والسعر أكثر تأثيراً.
أظهر الربع الأخير بعض التحسن، لكنه ليس تعافياً كاملاً. استفادت أعمال ستاربكس الدولية من أثر تحسن المبيعات على تغطية التكاليف الثابتة (أي أن زيادة المبيعات تقلل أثر التكاليف الثابتة على كل عملية بيع)، ومن آثار محاسبية مرتبطة بتصنيف أصول في الصين على أنها «محتفظ بها للبيع» (أي أصول تخطط الشركة لبيعها، فتُعالج محاسبياً بشكل مختلف). لكن صورة الطلب في الصين ما زالت تستحق المتابعة.
بالنسبة لسهم SBUX، تهم الصين لأنها قد تغير تقييم النمو طويل الأجل. التعافي القوي في الولايات المتحدة يدعم المعنويات على المدى القريب، لكن استقرار أعمال الصين يجعل قصة التوسع العالمي أكثر إقناعاً. وإذا بقيت الصين ضعيفة، فقد يستمر المستثمرون في تقييم ستاربكس كسهم استهلاكي أميركي ناضج أكثر من كونها شركة نمو عالمية.
هذا لا ينقض قصة التحول، لكنه يعني أن السوق قد يحتاج مزيداً من الأدلة قبل رفع تقييم السهم.
الصين لا تعيد تشكيل المنافسة في السيارات الكهربائية فقط، بل تدفع أيضاً العلامات الاستهلاكية العالمية لإعادة التفكير في التسعير وتكييف المنتجات مع السوق المحلية وخطط النمو.
لماذا قد يبقى سهم SBUX محور متابعة
قد يبقى سهم SBUX نشطاً لأن تحديث النتائج يمنح المؤيدين والمتشككين نقاطاً واضحة.
وجهة النظر الإيجابية بسيطة: ستاربكس تنمو مجدداً، حركة الزوار تتحسن، التوقعات ارتفعت، وإعادة ضبط العمليات تبدو أسرع من المتوقع. وذكرت Barron’s أن الربع سجّل أول نمو في الأرباح على أساس سنوي منذ الربع الرابع 2023، ما يمنح المستثمرين علامة واضحة ضمن قصة التعافي.
أما وجهة النظر الحذرة فواضحة أيضاً: السهم تفاعل بالفعل مع الأخبار الجيدة، ولم يعد التقييم رخيصاً، وضغط الهوامش ما زال يربك مسار الأرباح. قوة المبيعات مهمة، لكنها لا تحسم قدرة ستاربكس على حماية الربحية مع ارتفاع تكلفة العمالة، وضغط تكاليف المدخلات (مثل القهوة والمواد)، وتزايد المنافسة على إنفاق المستهلك اليومي.
لذلك يبدو سهم SBUX أقرب إلى «فرصة تعافٍ انتقائية» (أي تعتمد على تحقق شروط محددة) أكثر من كونه سهماً منخفض السعر بوضوح. التحول يتحسن، لكن استعادة الهوامش لم تكتمل بعد.
ما الذي يجب على المتداولين مراقبته لاحقاً
ينبغي للمتداولين التركيز على ثلاث إشارات.
أولاً: مراقبة نمو العمليات الشرائية في الولايات المتحدة. إذا استمر العملاء في العودة، فهناك مساحة لمزيد من التحسن.
ثانياً: مراقبة الهامش التشغيلي في أميركا الشمالية. تحتاج ستاربكس لإثبات أن تحسن المبيعات يمكن أن يتحول إلى أرباح أقوى.
ثالثاً: متابعة تحديثات الصين. استقرار الأعمال في الصين قد يدعم قصة النمو الطويلة، بينما أي ضعف جديد قد يحد من فرص ارتفاع التقييم.
أسئلة المتداولين
لماذا يتحرك سهم SBUX بعد إعلان النتائج؟
يتحرك سهم SBUX لأن ستاربكس أعلنت نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026 أعلى من المتوقع، تشمل ارتفاع المبيعات المماثلة، وتحسن الإيرادات، وارتفاع ربح السهم المعدّل، ورفع توقعات العام بالكامل.
هل خطة التحول في ستاربكس ناجحة؟
المؤشرات الأولية تشير إلى تحسن. حركة الزوار في الولايات المتحدة ارتفعت، والمبيعات المماثلة عادت للنمو، ومعايير الخدمة تحسنت. الاختبار التالي هو قدرة ستاربكس على استعادة هوامش الربح مع استمرار الاستثمار في تشغيل المتاجر.
ما الخطر الرئيسي على سهم SBUX؟
الخطر الرئيسي هو ضغط الهوامش. ستاربكس تنفق أكثر على العمالة والعمليات، وتواجه في الوقت نفسه ارتفاع تكلفة القهوة، وضغط الرسوم الجمركية، وتحديات مزيج المنتجات. إذا لم تتحسن الهوامش، قد يصعب على السهم تمديد التعافي.
ما مدى أهمية الصين لسهم ستاربكس؟
الصين مهمة لأنها تؤثر في قصة النمو طويلة الأجل. تعافٍ أقوى في الصين قد يدعم تقييماً أعلى، بينما ضعف الطلب أو منافسة محلية أشد قد يحد من مكاسب سهم SBUX.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
