ضعفت العملات الآسيوية على نطاق واسع مقابل الدولار الأميركي منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 18 يونيو، مع بقاء الدولار وعوائد سندات الخزانة الأميركية قوية، فيما تسعّر الأسواق بالكامل رفعاً إضافياً لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بحلول أكتوبر. ويعرض التقرير الخطوات المقبلة في سوق الصرف الأجنبي الآسيوي على أنها أصبحت أكثر خصوصية لكل دولة، إذ تشكّل الأساسيات المحلية وإجراءات البنوك المركزية نتائج متباينة حتى مع استمرار الضغوط الخارجية.
في إندونيسيا، تراجعت تقلبات الروبية بعد أن كثّف بنك إندونيسيا دعمه عبر رفع أسعار الفائدة وزيادة عوائد أدوات SRBI، غير أن العملة ما تزال حسّاسة لارتفاع العوائد الأميركية. وقد تراجع الزخم المحلي: انكمش قطاع التصنيع في يونيو، وانخفضت الصادرات 5.8% على أساس سنوي، كما سجّل مايو أكبر عجز تجاري منذ أبريل 2019، في حين ارتفع التضخم إلى 3.3% على أساس سنوي، قرب الحد الأعلى لنطاق هدف بنك إندونيسيا البالغ 2.5% ±1%. وفي ماليزيا، ساعدت جهود بنك نيجارا ماليزيا (BNM) لإعادة الأموال إلى الداخل في الحد من التحركات غير المنضبطة للرينغيت، مع تركيز قريب الأجل على انتخابات الولايات في 11 يوليو. وفي تايلاند، تباطأ التضخم إلى 2.4% على أساس سنوي في يونيو بالتزامن مع تدهور نسب القروض غير العاملة، ومن المتوقع أن يُبقي بنك تايلاند (BOT) الفائدة عند 1.0% بما يضغط على ميزة العائد (Carry) للبات. أما البيزو الفلبيني فيواجه تباطؤ النمو، وتضخماً فوق 6%، وتدفقات داخلة ضعيفة، فيما قد يساعد مزيد من التشديد من بنك الفلبين المركزي (BSP).
التوقعات لعملات آسيا في ظل تشديد الفيدرالي
في ظل قوة الدولار الأميركي، نتوقع استمرار الضغوط على العملات الآسيوية خلال الأسابيع المقبلة. وتسعّر الأسواق الآن احتمالاً شبه مؤكد لرفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية يوليو، عقب أحدث بيانات التضخم الأميركية التي أظهرت وصول التضخم الأساسي (Core CPI) إلى 3.8%. وتُشكّل هذه البيئة، مع استقرار عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.50%، خلفية صعبة للمنطقة.
استراتيجيات ومخاطر خاصة بكل دولة
في إندونيسيا، نرى شدّاً وجذباً يؤثران في الروبية. فقد نجح رفع بنك إندونيسيا الأخير للفائدة إلى 6.75% في تهدئة التقلبات، إلا أن مصير العملة يبقى مرتبطاً بعوائد الولايات المتحدة. نوصي باستخدام المشتقات، مثل شراء خيارات شراء الدولار الأميركي مقابل الروبية، للتموضع لاحتمال الضعف دون تحمل كلفة “الكاري” المرتفعة الناتجة عن بيع العملة على المكشوف مباشرة.
الرينغيت الماليزي يواجه مخاطر سياسية فورية من شأنها رفع التقلبات. ومع اقتراب انتخابات الولايات بعد أيام في 11 يوليو، نُدخل علاوة مخاطر متواضعة في التسعير مع إشارة استطلاعات الرأي إلى سباق متقارب. نرى أن استراتيجية “الاسترادل” على زوج USD/MYR ملائمة، إذ تستفيد من تحرك سعري ملموس في أي من الاتجاهين فور اتضاح نتائج الانتخابات.
نواصل تبنّي نظرة سلبية تجاه البات التايلاندي بسبب ضعف جاذبية العائد. فبنك تايلاند غير قادر على رفع الفائدة بموازاة الفيدرالي نظراً لاستمرار الضعف الاقتصادي، وهو ما يتجلى في نسبة دين الأسر إلى الناتج المحلي الإجمالي التي ما تزال فوق 90%. نقترح الدخول في عقود آجلة (Forward) للشراء على زوج USD/THB للاستفادة من اتساع فارق أسعار الفائدة.
أما البيزو الفلبيني فقد يُظهر قوة نسبية مقارنةً بجيرانه. ومع بقاء التضخم مرتفعاً عند 5.5%، يُرجح أن يواصل البنك المركزي دورة التشديد، ما يوفر دعماً للعملة. وتبدو صفقة ازدواجية (Pair Trade) عبر شراء البيزو الفلبيني مقابل بيع البات التايلاندي (مركز طويل على PHP/THB) جذابة للاستفادة من هذا التباين في السياسات النقدية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
