تشكل «السبعة الكبار» نحو 33.7% من مؤشر S&P 500، وقد قادت جزءاً كبيراً من مكاسب السوق منذ انطلاق موجة الذكاء الاصطناعي في أواخر 2022، بعدما قامت إنفيديا ومايكروسوفت وآبل وأمازون وألفابت وتسلا وميتا بدمج تقنيات الذكاء الاصطناعي عبر المنتجات والعمليات. وقد دفعت هذه المكاسب التقييمات إلى مستويات أعلى، حيث يُشار إلى تسلا عند نحو 400 مرة على أساس مضاعف الربحية (P/E)، ما أعاد تسليط الضوء على مدى قابلية استمرار التسعير. ونتيجة لذلك، تحوّل الاهتمام إلى «الخنادق الاقتصادية»، التي تُعرَّف بأنها مزايا هيكلية مستدامة تحمي الحصة السوقية والربحية عندما تبدو المضاعفات متضخمة.
ويتم تأطير خندق مايكروسوفت الاقتصادي حول ترسّخها العميق لدى الشركات عبر «أزور كلاود» و«أوفيس 365»، إلى جانب تكاملات الذكاء الاصطناعي؛ كما يُوصف «ويندوز» بأنه يشغّل ما يقرب من ثلثي أنظمة تشغيل الحواسيب المكتبية عالمياً، بينما تُقدَّر حصة نظام «OS X» من آبل بنحو 8%. ويشير النص أيضاً إلى استثمار بقيمة 13 مليار دولار في «أوبن إيه آي» خلال 2023، مع انتقال تقديرات التقييم المعلَنة من 95 مليار دولار إلى 135 مليار دولار. وتُقدَّم «ميتا» بوصفها شركة تقودها الإعلانات، إذ يأتي ما يقرب من 98% من إيراداتها من الإعلانات، مع متوسط استخدام يومي يبلغ 3.58 مليار شخص عبر تطبيقاتها، إلى جانب مضاعف ربحية يقارب 21 مرة؛ كما يتم ربط منظومة آبل بإيرادات خدمات متكررة، ويُشار إلى أن «آيفون 17» يتضمن مزايا ذكاء اصطناعي.
مخاطر التركز واستراتيجيات التحوط
في ظل أن «السبعة الكبار» باتت تمثل الآن أكثر من 35% من مؤشر S&P 500، نرى أن السوق الأوسع بات أكثر عرضة لتراجع تقوده بضعة أسماء فقط من هذه المجموعة. إن ارتفاع مخاطر التركز—على نحو مماثل لمستويات لم تُسجَّل منذ حقبة فقاعة الدوت كوم في عام 2000—يوحي بأن شراء عقود بيع (Protective Puts) على SPX أو QQQ يُعد تحوطاً حصيفاً للأسابيع المقبلة. وتتيح لنا هذه الاستراتيجية الحفاظ على مراكزنا الأساسية ذات التوجه الصعودي، مع توفير تأمين ضد تصحيح حاد تقوده الأسهم ذات الوزن الأكبر.
التركيز على الخنادق الاقتصادية والتمركز الانتقائي
نراقب عن كثب الشركات التي تتمتع بخنادق اقتصادية متينة ودائمة، مثل مايكروسوفت وميتا، باعتبارها ركائز. فقد سجّل قطاع «أزور» للحوسبة السحابية في مايكروسوفت نمواً بنسبة 34% على أساس سنوي في أحدث تقرير فصلي، بما يثبت أن ترسخها العميق ضمن إنفاق الشركات يشكل خط دفاع قوياً. وبالنسبة لهذه الأسماء، نفضّل استراتيجية بيع عقود بيع مضمونة نقداً (Cash-Secured Puts) عند أسعار تنفيذ أدنى من القيمة السوقية الحالية، كنهج يهدف إما إلى الاستحواذ على شركات قوية بخصم، أو إلى توليد دخل منتظم.
أما سهم آبل، فعلى الرغم من قوة منظومتها، فإننا نرى بعض مخاطر التنفيذ بعد تبنٍّ متباين لخصائص الذكاء الاصطناعي الأولية التي أطلقتها العام الماضي. كما أن التدقيق التنظيمي الأخير في كل من الولايات المتحدة وأوروبا دفع التقلب الضمني (Implied Volatility) إلى أعلى مستوى له خلال 12 شهراً عند 35%. لذلك نستخدم استراتيجيات محددة المخاطر، مثل فروق شراء الصعود (Bull Call Spreads)، للمشاركة في أي احتمالات صعود ناجمة عن إعلانات المنتجات الجديدة، مع وضع سقف للخسارة القصوى.
هذا السوق يخلق تبايناً واضحاً بين أعضاء «السبعة الكبار»، ما يجعل صفقات الأزواج (Pairs Trades) جذابة بشكل خاص. فعلى سبيل المثال، ندرس فتح مركز طويل على «ميتا» التي أثبت خندقها الإعلاني مرونة، مع نمو إيرادات الإعلانات 25% في الربع الماضي، بالتوازي مع شراء عقود بيع على «تسلا» التي لا تزال تعاني من مضاعف ربحية يتجاوز 80 مرة رغم تصاعد المنافسة في سوق المركبات الكهربائية. ويتيح هذا النهج الاستفادة من القوة النسبية لنماذج أعمال مختلفة ضمن المجموعة التقنية نفسها.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
