تسارع اقتصاد فيتنام في الربع الثالث، مع ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10.0% على أساس سنوي مقابل توقعات «بلومبرغ» البالغة 8.7%، صعوداً من 8.8% في الربع الثاني بعد مراجعة تلك القراءة من 8.4%. وتعد هذه الوتيرة الأسرع منذ الجائحة، ما رفع نمو الناتج منذ بداية العام إلى 8.9%. ولتحقيق هدف الحكومة البالغ 10% للعام بأكمله، سيحتاج الربع الرابع إلى التوسع بنسبة 12.5%، وهو ما يشير إلى تسارع إضافي حاد وغير معتاد حتى مع بقاء الزخم قوياً.
وكان التوسع واسع النطاق، لكنه جاء بقيادة الاستثمار والقطاع الصناعي مع استمرار نمو الطاقة الاستيعابية بالتوازي مع تنويع سلاسل الإمداد بعيداً عن الصين. ونما قطاعا الصناعة والبناء بنسبة 12.5% على أساس سنوي، فيما ارتفعت الخدمات بنسبة 9.5%؛ وتقدم التصنيع بنسبة 11.4% مقابل 10.8% في الربع الثاني وأضاف 2.8 نقطة مئوية إلى النمو الكلي، بينما صعد البناء بنسبة 12.2% مقارنة بـ8.9% بدعم من الاستثمار الأجنبي القوي. غير أن ضغوط التضخم تتزايد: إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر بنسبة 5.1%، متجاوزاً متوسط المستهدف البالغ 4.5%، في وقت تحد فيه أسعار النفط الأعلى ونمو الائتمان السريع من قدرة بنك الدولة الفيتنامي على تقديم مزيد من الدعم النقدي.
النمو الاقتصادي السريع وتحدياته
نشهد حالياً توسعاً اقتصادياً قوياً في فيتنام، إلا أن هذا النمو السريع يفرض تحديات كبيرة على متداولي المشتقات يتعين التعامل معها. فمع قفزة الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 10.0% على أساس سنوي، تشهد قطاعات التصنيع والبناء ازدهاراً مع استمرار تحول سلاسل الإمداد العالمية. إلا أن هذا النمو الكبير دفع تضخم سبتمبر إلى 5.1%، وهو مستوى أعلى بكثير من مستهدف الحكومة البالغ 4.5%.
الآثار على متداولي المشتقات وإدارة المخاطر
كمتداولين للمشتقات، ينبغي الاستعداد لارتفاع التقلبات في عقود المؤشرات الآجلة للأسهم الفيتنامية ومشتقات العملات خلال الأسابيع المقبلة. ويواجه بنك الدولة الفيتنامي قيوداً شديدة، إذ إن نمو الائتمان السريع وارتفاع أسعار النفط العالمية يتركان مجالاً شبه معدوم لمزيد من خفض أسعار الفائدة. ونتوقع أن يواجه الدونغ الفيتنامي (VND) ضغوطاً صعودية، ما يجعل عقود العملات الآجلة قصيرة الأجل خياراً جذاباً لمن يسعى إلى التحوط أو المضاربة على تشديد السياسة النقدية.
تاريخياً، عندما يتجاوز التضخم في الأسواق الناشئة أهداف البنوك المركزية خلال مراحل النمو المرتفع، تشهد أسواق الأسهم المحلية إعادة تسعير حادة. ونقترح النظر في عقود الخيارات على مؤشرات أوسع لجنوب شرق آسيا للتحوط من مخاطر الهبوط المحتملة إذا اضطر البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة. وينبغي أن تظل أحجام المراكز الاستثمارية محافظة، لأن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط قد يدفع أسعار النفط الخام إلى الارتفاع بسرعة، ما يسرّع تضخم الواردات لفيتنام.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
