عاد زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) إلى التحسن بحذر منذ أوائل أكتوبر 2026، مع تزايد اتساق الخلفية الماكروية مع سيناريو تعافٍ على أفق يمتد من أسابيع إلى أشهر. ويتمثل الدعم الرئيسي في اتساع فجوة عوائد الأجل القصير بين الولايات المتحدة وسويسرا؛ إذ يبلغ فارق عائد السندات لأجل عامين نحو 4.642 نقطة مئوية، في وقت يتداول فيه الزوج قرب 0.82848 بعد ارتداده من قاع منذ بداية العام عند نحو 0.76. وبما أن عوائد السندات لأجل عامين تعكس توقعات السوق لسياسة البنوك المركزية، فإن هذه الحركة تشير إلى أن الأسواق ترى بقاء أسعار الفائدة الأميركية أعلى من السويسرية لفترة أطول. ومع ذلك، تبقى القيمة التفسيرية لهذا الفارق محدودة، نظراً لأن سوق الصرف الأجنبي استباقي، ولأن اتساع الفارق لا يوضح ما إذا كان التغير مدفوعاً بارتفاع العوائد الأميركية أو انخفاض العوائد السويسرية أو كليهما.
منظور تاريخي وديناميكيات العوائد
كما يحدّ التاريخ من صلاحية أي طرح مبسط قائم على العوائد وحدها: فمنذ 2023 تمتعت الولايات المتحدة بأفضلية كبيرة، ومع ذلك تراجع USD/CHF لفترات ممتدة، بما يعكس تغيّر علاوات المخاطر، وطلب التحوط، وديناميكيات النمو، وتدفقات رؤوس الأموال. وبصورة منفصلة، تثير المستويات المتدنية جداً للعوائد السويسرية تساؤلاً حول ما إذا كان الفرنك يمكن أن يستحوذ على حصة من تمويل صفقات «الكاري تريد» على حساب الين مع ارتفاع العوائد اليابانية؛ إذ تبلغ عوائد السندات السويسرية لأجل عامين نحو 0.185% مقابل حوالي 1.908% في اليابان، أي فجوة تقارب 1.723 نقطة مئوية. ويدعم سعر الفائدة الرسمي البالغ 0% لدى المصرف الوطني السويسري انخفاض معدلات الفرنك، لكنه لا يضمن بالضرورة تراجع قيمة العملة، كما أن عوائد السندات ليست مرادفاً لتكاليف التمويل، خصوصاً بعد احتساب التحوط. وقد يؤدي تنامي الاعتماد على تمويل صفقات الكاري بالفرنك إلى الضغط على العملة السويسرية في الأسواق الهادئة، إلا أن عمليات فك هذه الصفقات قد تفرض إعادة شراء سريعة للفرنك في فترات التوتر، ما يجعل التوقعات مشروطة بكل من فجوة العوائد وحركة الأسعار.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
