افتتحت الأسواق على وقع إعادة تقييم لمخاطر تمويل الذكاء الاصطناعي، إلى جانب مقترح MSCI نقل إندونيسيا خارج نطاق أسواقها الناشئة، وتجدد الضربات الأوكرانية على مصافي التكرير الروسية. في الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر سبتمبر بنسبة 1.3% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.5%، وبنسبة 6.3% على أساس سنوي مقابل 5.3%، فيما زاد المؤشر الأساسي 0.7% مقابل 0.3%، لترتفع القراءة السنوية الأساسية إلى 5.0%؛ وقفزت الطاقة 10.8% وقطاع النقل والتخزين 3.4%. ومع ذلك، أغلق العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 5.061% بعد تراجع قدره 12.8 نقطة أساس، وقبلت الولايات المتحدة 6 مليارات دولار من أصل 40.8 مليار دولار في عملية إعادة شراء لسندات 2037-2046؛ وارتفعت مبيعات التجزئة 0.8%، بينما سجلت القراءة باستثناء السيارات ومحطات الوقود 0.25%. وأنهت الأسهم الجلسة على ارتفاع: زاد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.3% إلى 7,744.06، وارتفع داو جونز 1.1%، وناسداك 0.1% ورسل 2000 بنسبة 1.4%، في حين تراجع مؤشر شركات أشباه الموصلات لليوم السابع على التوالي وهبط سهم إنفيديا 1.8%؛ وفي أوروبا ارتفع ستوكس 600 بنسبة 0.4% إلى 640.16 وصعد فايننشال تايمز 100 بنسبة 1.04% إلى 10,837.
تمحورت ضغوط الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حول CoreWeave، إذ بلغ عائد سنداتها المستحقة في 2031 بكوبون 9.75% نحو 15.78% مع اتساع عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) لأجل خمس سنوات بمقدار 74.5 نقطة أساس إلى مستوى قياسي قرب 1,088 نقطة أساس بعد أن تجاوزت لفترة وجيزة 1,140 نقطة أساس؛ وتداولت سندات أخرى بكوبون 9% قرب 81 سنتاً، بعائد 15.3%. وتحوّلت أحاديث الطرح العام الأولي لشركة Anthropic إلى نحو 1.5 تريليون دولار مقابل قرابة 2 تريليون دولار سابقاً، بعد أن ارتفعت إيرادات الربع الثالث 45% على أساس فصلي إلى 16.8 مليار دولار عقب نمو 147% إلى 11.6 مليار دولار في الربع الثاني من 4.7 مليار دولار؛ وأشارت إلى هامش إجمالي معدل بنسبة 85% وهامش تشغيل فوق 11%، ما يعني مضاعفاً يقارب 22 مرة لإيرادات الربع الثالث المُسننة عند تقييم 1.5 تريليون دولار مقابل نحو 30 مرة عند 2 تريليون دولار. في الطاقة، جرى تداول خام برنت قرب 105.2–105.7 دولارات وخام غرب تكساس الوسيط قرب 97.2 دولاراً؛ وأظهرت بيانات وزارة الطاقة الأمريكية انخفاض مخزونات الخام 8.6 ملايين برميل مقابل توقعات بانخفاض 0.5 مليون، وارتفاع البنزين 3.5 ملايين، وتراجع المقطرات 2.5 مليون مقابل توقعات بانخفاض 1.5 مليون. وقدّرت «كبلر» مرور الشحنات عبر مضيق هرمز عند 11.62 مليون برميل يومياً في الأيام السبعة حتى 13 أكتوبر، أي 68% من خط أساس طبيعي يبلغ 17.15 مليون برميل يومياً، فيما وافقت وكالة الطاقة الدولية على تسريع الإفراج عن أكثر من 20 مليون برميل من الديزل ضمن نحو 330 مليوناً من أصل 400 مليون برميل تم الإفراج عنها بالفعل؛ وبقي زيت الغاز الأوروبي قرب 1,430 دولاراً للطن، واستهدفت ضربات الطائرات المسيرة الأوكرانية ريازان، بينما قالت كييف إن الهجمات أزالت أكثر من نصف طاقة التكرير الروسية.
التموضع لاحتمالات التباين وتزايد الإقبال على الملاذات الآمنة
ينبغي الاستعداد لاستمرار التباين بين السندات الحكومية والأصول عالية المخاطر مع هيمنة تدفقات «التحول إلى الأمان» على السردية الكلية. وعلى الرغم من قفزة أسعار المنتجين في سبتمبر بنسبة 1.3% على أساس شهري، تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات باتجاه 5.06%، بما يثبت أن الأسواق تتعامل مع الدين السيادي كأداة تحوط ضد مخاوف الائتمان أكثر من كونه رهانا على التضخم. خلال الأسابيع المقبلة، نوصي باستخدام عقود الفائدة الآجلة وخيارات سندات الخزانة للتموضع لاحتمال إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه يومي 27–28 أكتوبر، حيث هبطت احتمالات الرفع المستنبطة من السوق إلى ما دون 15%.
يجب التحوط بشكل نشط للتعرض لسلاسل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية وسيولة التكنولوجيا الخاصة عبر عقود مبادلة مخاطر الائتمان وخيارات البيع على الأسهم. إن عائد سندات CoreWeave المستحقة في 2031 قرب 15.8% مع تسعير عقود CDS فوق 1,000 نقطة أساس يشير إلى احتمال تعثر ضمني بنحو 63%، ما يؤكد أن أسواق ديون العائد المرتفع تسعّر ضغوط إعادة تمويل حادة. ومع مواجهة التقييمات الخاصة مثل Anthropic لاحتمال جولات تقييم منخفضة من 2 تريليون دولار إلى 1.5 تريليون دولار مع تباطؤ النمو التسلسلي، ينبغي لمتداولي مشتقات الأسهم توقع ارتفاع التقلبات الضمنية عبر مؤشرات أشباه الموصلات والمعايير المرجعية الثقيلة بالتكنولوجيا.
صدمات إمدادات الطاقة وإدارة مخاطر الأسواق الناشئة
تتطلب مشتقات الطاقة حماية صعودية عبر استراتيجيات فروق الشراء (Call Spreads) على خام برنت ومنتجات المقطرات المتوسطة، إذ تفوق اضطرابات الإمداد أثر التدخلات الدبلوماسية. فقد تراجع عبور النفط العالمي عبر مضيق هرمز إلى 68% فقط من خط الأساس الطبيعي البالغ 17.15 مليون برميل يومياً، بينما تمثل الإصدارات الطارئة البالغة 20 مليون برميل من الديزل أقل من يوم واحد من الاستهلاك العالمي. ومع قيام ضربات الطائرات المسيرة الأوكرانية بتعطيل جزء ملموس من طاقة التكرير وبقاء برنت قرب 105 دولارات للبرميل، ستساعد استراتيجيات شراء التقلبات على عقود الطاقة في الاستفادة من طفرات سعرية حادة.
ينبغي للمتعاملين في الأسواق الناشئة تشديد حدود المخاطر فوراً واستخدام خيارات العملات لامتصاص مخاطر إعادة تصنيف المؤشرات. فقد أدى مقترح MSCI خفض تصنيف إندونيسيا من وضع «سوق ناشئة» إلى هبوط بنسبة 11% في يوم واحد لمؤشر جاكرتا المركب ودفع الروبية لما بعد 18,000 للدولار، بما يبرز هشاشة تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية. ويُستحسن الإبقاء على خيارات بيع للحماية من الهبوط على الصناديق المتداولة التي تتبع الأسواق الناشئة على نطاق واسع، للتحوط من سيناريوهات هروب رؤوس الأموال المماثلة قبيل قرارات بنوك مركزية كبرى في أواخر أكتوبر وتصويتات الموازنات الأوروبية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
