يتوقع قسم الأبحاث العالمية لدى «ستاندرد تشارترد» أن ترفع لجنة السياسة النقدية في الهند سعر إعادة الشراء (الريبو) بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.50% في قرارها بتاريخ 7 أكتوبر، مع ترجيح زيادة إضافية بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر. وتشير المذكرة كذلك إلى مسار بديل يتجاوز سيناريوها الأساسي المتمثل في تشديد قدره 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر، محذّرة من احتمال زيادات إضافية تتراوح بين 25 و50 نقطة أساس إذا اتضح أن التضخم أكثر استمراراً مما كان متوقعاً.
وعلى صعيد الأسعار، تتوقع المذكرة أن يبلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر 5.7% على أساس سنوي، قبل أن يرتفع فوق 6% بحلول اجتماع لجنة السياسة النقدية في ديسمبر. كما تعيد التأكيد على إطار التضخم القائم على نطاق 2%–6% حول هدف متوسط الأجل عند 4%، وتشير إلى اتصالات السياسة التي تتماشى مع العودة نحو التطبيع، بما في ذلك توقع ارتفاع متوسط التضخم إلى نحو 5% في السنة المالية 27 مقارنة بـ2.5% في السنة المالية 26.
استراتيجيات تداول تحسباً لتحول أكثر تشدداً
نوصي متداولي المشتقات باتخاذ مراكز فورية تحسباً لتحول متشدد من خلال بيع عقود الهند الآجلة للسندات الحكومية على المكشوف قبيل إعلان السياسة في 7 أكتوبر. ومع توقع ارتفاع سعر الريبو بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.50% الشهر المقبل، يتبعه 25 نقطة أساس إضافية في ديسمبر، يُرجّح أن ترتفع عوائد الأجل القصير. ويمكن للمتداولين الاستفادة من هذا التحرك الصعودي عبر دفع السعر الثابت في سوق مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) لأجل عام واحد.
التحوط وبناء المراكز في بيئة أسعار فائدة صاعدة
يحظى مسار التشديد هذا بدعم قوي من أساسيات الاقتصاد الكلي، مع تتبع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند مستوى مريحاً أعلى من 6.5% هذا العام. وفي الوقت نفسه، يتجه تضخم المستهلكين المحلي إلى الارتفاع تدريجياً، بما يعكس دورة عام 2022 التاريخية عندما أجبرت قفزة الأسعار البنك المركزي على رفع الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس. وللتحوط من هذه الضغوط، نوصي بشدة بشراء خيارات بيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على الدين المرجعي.
وإذا اخترق التضخم عتبة 6% بحلول ديسمبر، نتوقع أن يرتفع سعر الفائدة الرسمي إلى مستويات أعلى في مطلع 2027 لمنع البنك المركزي من التأخر عن منحنى التشديد. تاريخياً، يؤدي هذا النوع من «التقديم الزمني» الحاد للتشديد إلى تسطيح سريع لمنحنى العائد. ونقترح أن يبدأ المتداولون مراكز تسطيح المنحنى عبر شراء السندات طويلة الأجل مقابل بيع العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
