بعد أربع سنوات من بدء مساره الصاعد، ارتفع مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بنسبة 117%، ما يضعه كثالث أطول وثالث أكبر سوق صاعدة منذ عام 1947. وتشير بيانات CFRA إلى أنه إذا امتد الاتجاه الصاعد إلى عام خامس، فإن متوسط مكاسب المؤشر يبلغ 21%، ما يعزز احتمال اتساع نطاق الارتفاع ليتجاوز أسهم التكنولوجيا الكبرى. وقد تحدّت الدورة الحالية النمط المعتاد الذي تبدأ فيه الأسواق الصاعدة عادةً مع شروع الاحتياطي الفيدرالي في تيسير السياسة وتحول السيولة نحو الأصول الأعلى مخاطرة.
في عام 2022، أطلق الاحتياطي الفيدرالي أكثر دورة رفع للفائدة شراسةً خلال 40 عاماً، ومع ذلك واصل «ستاندرد آند بورز 500» الصعود، مدعوماً بطفرة الذكاء الاصطناعي التي رفعت القيمة السوقية بنحو 40 تريليون دولار. وارتفعت أسهم «إنفيديا» بنسبة 1,900% واقتربت قيمتها السوقية من 6 تريليونات دولار، فيما تُقدّر دراسة لمعهد «بروكينغز» أن مجموعات التكنولوجيا ستحتاج إلى تحقيق أرباح بقيمة 3.5 تريليون دولار بحلول 2027 لتبرير الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. ولا تزال المشاركة السوقية محدودة: إذ تجاوزت فجوة العائد بين المؤشر القياسي والإصدارات متساوية الأوزان 50 نقطة مئوية، ولم يعد سوى ثلث الأسهم فوق متوسطاتها المتحركة لـ50 يوماً مقارنةً بنحو 70% في منتصف أغسطس، كما أن نحو نصف مكونات مؤشر «راسل 2000» منخفضة بما لا يقل عن 20% عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
الموازنة بين إمكانات السوق الصاعدة ومخاطر التركز
يتطلب التعامل مع هذا المنعطف عند مرور أربع سنوات على السوق الصاعدة موازنة دقيقة بين فرص الصعود ومخاطر التركز المرتفعة. ومنذ عام 1947، تُظهر البيانات التاريخية الصادرة عن CFRA أنه عندما تمتد السوق الصاعدة إلى عام خامس، يحقق «ستاندرد آند بورز 500» متوسط مكاسب يبلغ 21%. ويمكن الاستفادة من احتمال هذا الامتداد إلى ما وراء شركات التكنولوجيا العملاقة من خلال استخدام خيارات الشراء (Call Options) على قطاعات دورية أوسع كانت متخلفة عن أداء المؤشر الرئيسي.
غير أن اتساع السوق يتراجع بسرعة، إذ لا يتداول حالياً سوى ثلث مكونات المؤشر فوق متوسطاتها المتحركة لـ50 يوماً، مقارنةً بـ70% في وقت سابق من هذا الصيف. كما اتسعت فجوة الأداء بين المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية وتلك المتساوية الأوزان لتتجاوز 50 نقطة مئوية، ما يخلق اعتماداً خطراً على حفنة من عمالقة التكنولوجيا. ولحماية المحافظ من أي انعكاس مفاجئ في الصفقات المكتظة ضمن أسهم الشركات العملاقة، يمكن النظر في شراء خيارات البيع (Put Options) للتحوط من الهبوط أو إنشاء استراتيجيات «ياقات» (Zero-Cost Collars) بتكلفة صفرية على انكشاف واسع لمؤشرات التكنولوجيا.
تقييمات الذكاء الاصطناعي، تقلبات الأرباح، وهشاشة الشركات الصغيرة
تواجه رواية الذكاء الاصطناعي أيضاً اختباراً واقعياً صارماً مع اقتراب مواسم إعلان النتائج. وتشير الأبحاث إلى أن شركات التكنولوجيا بحاجة إلى تحقيق تريليونات الدولارات من الأرباح خلال السنوات المقبلة لتبرير تقييماتها الحالية، ما يجعل التقلبات الضمنية في سوق الخيارات مُسعّرة بأقل من اللازم بصورة استثنائية. ويمكن التموضع لاحتمالات مفاجآت أرباح ثنائية الاتجاه في أسهم شركات تصنيع الرقائق المرتفعة الأداء عبر استخدام استراتيجية «السترنغل» الطويلة (Long Strangle) للاستفادة من التحركات الحادة صعوداً أو هبوطاً.
في الوقت نفسه، تواصل ضغوط السياسة النقدية تأثيرها الثقيل على الشركات الأصغر المعتمدة على التمويل والديون. ومع بقاء نصف مكونات مؤشر الشركات الصغيرة عند مستويات تقل 20% أو أكثر عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً، تظل الشركات الصغيرة أكثر عرضة لضغوط الفائدة المرتفعة لفترة ممتدة. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في بيع عقود المؤشرات الآجلة للشركات الصغيرة على المكشوف أو شراء خيارات بيع على مؤشرات الشركات الصغيرة كتحوط كلي (Macro Hedge) ضد تشدد شروط الائتمان خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
