تربط الحلقة بين العجوزات الفيدرالية المستمرة وارتفاع الدين العام بمخاطر التضخم ودعم المعادن النفيسة، معتبرةً أن الأسواق قد تتجاهل الضغوط المالية المتراكمة ببطء إلى أن تبدأ بالتأثير في الثقة بالدولار وبقدرة الحكومة على الاقتراض. وتشير إلى تحذير صادر عن «مركز السياسات الثنائية الحزبية» مفاده أن توقّعات ارتفاع الدين الفيدرالي بشكل كبير قد تضعف الجدارة الائتمانية للولايات المتحدة، ثم تناقش كيف يمكن لتراجع الطلب على سندات الخزانة أن يترجم إلى ارتفاع في العوائد؛ ويقول مقدم البرنامج إن عوائد السندات بلغت مستويات لم تُسجَّل منذ عام 2001. كما يطرح تدهور الانضباط المالي باعتباره ظاهرةً مشتركة بين الحزبين، موضحاً أن كل رئيس منذ كالفين كوليدج غادر منصبه وقد ارتفع الدين الوطني مقارنةً ببداية ولايته.
وفي ما يخص التضخم، تعرض الحلقة قناةً مفادها أن إنفاق العجز يؤدي إلى مزيد من الاقتراض وتسييل الدين، ما يضيف ضغوطاً سعرية إلى جانب عوامل مثل الحرب، ويقوض القدرة الشرائية للأسر بمرور الوقت. وبالاستناد إلى مستهدف 2%، تذكر أن الدولار سيفقد نحو 10% من قوته الشرائية خلال خمس سنوات و20% خلال عشر سنوات، واصفةً ذلك بأنه «ضريبة تضخمية». ثم تربط «صفقة إضعاف العملة» بالأصول الملموسة، مستشهدةً بمشتريات الصين من الذهب كخطوة لتقليص التعرض للدولار، وتختتم بفكرة أن الضغوط المالية قد تتراكم ببطء قبل أن تأتي ظروف التشديد بصورة مفاجئة.
التموضع لارتفاع العوائد وإضعاف العملة
نحتاج إلى تموضعنا لمواجهة تقلبات مستمرة في مشتقات أسعار الفائدة مع تسارع الاقتراض الفيدرالي. ومع تجاوز الدين القومي الأميركي 36 تريليون دولار وبقاء العجوزات السنوية قرب 1.8 تريليون دولار، تواجه عوائد السندات ضغطاً صعودياً هيكلياً. ينبغي النظر في استراتيجيات المراكز الطويلة على العوائد أو شراء خيارات بيع على عقود آجلة طويلة الأجل للديون الحكومية للتحوط من تراجع الطلب الاستثماري.
وللاستفادة من إضعاف العملة، ينبغي بناء انكشاف شرائي عبر خيارات شراء على المعادن النفيسة خلال الأسابيع المقبلة. وقد ساعدت مشتريات البنوك المركزية مؤخراً في دفع أسعار الذهب فوق مستويات قياسية عند 2,700 دولار للأونصة، مع قيام جهات أجنبية بتحويل الاحتياطيات بعيداً عن الأصول الورقية. وتتيح استخدامات «فروق الشراء» (Call Spreads) على عقود الذهب والفضة الآجلة اقتناص هذا الزخم مع تحديد مخاطر الهبوط بدقة.
كما يجب التحوط لمراكزنا في سوق الصرف الأجنبي، نظراً لأن التضخم المستدام يآكل تدريجياً القوة الشرائية للدولار مع مرور الوقت. تاريخياً، تفرض العجوزات المالية المطولة على الحكومات تسييل الدين، ما يقود إلى ضعف العملة عندما يطالب المقرضون الأجانب بعلاوات مخاطر أعلى. ويساعد اتخاذ مراكز في خيارات شراء على عملات غير الدولار أو أصول مرتبطة بالسلع في تدعيم المحافظ ضد الصدمات المحتملة التي قد تصيب العملات الورقية.
إدارة التقلبات وحماية المحافظ
غالباً ما تحدث تحركات السوق تدريجياً في البداية ثم تتسارع بشكل غير متوقع، على غرار تقلبات سوق الخزانة التي شهدناها خلال أزمات سابقة تتعلق بسقف الدين وأزمات الموازنات. نوصي بالاحتفاظ بحماية من مخاطر الذيل عبر شراء عقود تقلبات خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على امتداد مشتقات أسعار الفائدة والسلع الرئيسية. إن وضع ضوابط مخاطر صارمة الآن يضمن بقاءنا محميين قبل حدوث إعادة تسعير مفاجئة في الأسواق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
