رفع بنك الاحتياطي الهندي سعر إعادة الشراء (الريبو) بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.50% من 5.25% عقب اجتماع أكتوبر، في خطوة جاءت متماشية مع التوقعات وحظيت بدعمٍ بالإجماع من لجنة السياسة النقدية (MPC). كما غيّر البنك المركزي موقفه إلى «تشديد مُعايَر» بدلاً من «محايد»، بدعم أربعة أعضاء من أصل ستة لهذا التغيير. ووصف بنك الاحتياطي الهندي النمو العالمي بأنه متماسك لكنه يتباطأ، محذّراً من أن تجدد التوترات في غرب آسيا رفع أسعار النفط الخام وأضعف معنويات الأسواق المالية، مع توقع ارتفاع التضخم العالمي بشكل حاد.
على الصعيد المحلي، أشار بنك الاحتياطي الهندي إلى زخم اقتصادي واسع النطاق تدعمه الاستهلاك الخاص، واستقرار نشاط الخدمات، وقوة الاستثمار الثابت، رغم أن ضعف هطول الأمطار وظروف «النينيو» القوية قد يضغطان على الطلب الريفي. ومن المتوقع أن يبلغ متوسط التضخم العام 5.8% خلال الأرباع الثلاثة المقبلة، فيما بلغ التضخم الأساسي باستثناء المعادن النفيسة 2.9% في أغسطس؛ وأكد البنك أن خفض أسعار الفائدة غير مطروح على المدى القريب. كما يُتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الثالث من السنة المالية 2027 عند 6.9% مقابل 6.5% سابقاً، بينما تم الإبقاء على تقدير الربع الرابع من السنة المالية 2027 عند 6.8%. وبعد القرار، بلغ زوج الدولار/الروبية (USD/INR) مستوى 96.35 منخفضاً بنسبة 0.04% خلال اليوم.
الآثار على أسواق العملات والسندات
في أعقاب تحول بنك الاحتياطي الهندي إلى «تشديد مُعايَر» ورفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.5%، نوصي المتداولين في المشتقات بالاستعداد لارتفاع مستوى التقلبات. يتداول زوج USD/INR حالياً قرب 96.35، محافظاً على تماسكه فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يوماً عند 95.91. ونقترح استخدام هذا المتوسط كمستوى دعم محوري؛ إذ إن الكسر دونه قد يدفع إلى تصحيح أعمق باتجاه 95.57، فيما يُبقي الصمود فوقه هدف الصعود نحو 97.00 قائماً.
ستواصل العوامل العالمية التأثير بقوة على مسار الروبية، ولا سيما النزاعات الجارية في غرب آسيا. ونظراً لأن الهند تستورد نحو 85% من احتياجاتها من النفط الخام، فإن التقلبات الأخيرة في خام برنت—الذي يتداول قرب 78 إلى 82 دولاراً للبرميل—ستُبقي الضغوط على التضخم المحلي. ونوصي متداولي العملات بالتحوط لمراكز الشراء على USD/INR عبر شراء خيارات بيع بعيدة عن السعر (Out-of-the-money put options) للحماية من قوة مفاجئة للعملة المحلية إذا تراجعت أسعار النفط عالمياً.
ومع استبعاد البنك المركزي خفض الفائدة على المدى القريب وتوقعه أن يبلغ متوسط التضخم العام 5.8% خلال الأرباع الثلاثة المقبلة، يُرجَّح أن ترتفع عوائد السندات. تاريخياً، يؤدي الانتقال إلى دورة تشديد إلى رفع عائد السندات الحكومية الهندية القياسية لأجل 10 سنوات، وغالباً بنحو 20 إلى 30 نقطة أساس خلال شهر. ونرى أن اتخاذ مراكز بيع على عقود آجلة لأسعار الفائدة يُعد استراتيجية مناسبة مع بدء السوق في تسعير زيادات إضافية محتملة للفائدة في ديسمبر وفبراير.
استراتيجيات مشتقات الأسهم في دورة تشديد نقدي
بالنسبة لمتداولي مشتقات الأسهم، قد يؤدي احتمال استمرار أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول إلى الضغط على أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة. وعلى الرغم من توقعات نمو قوية للناتج المحلي الإجمالي عند 6.9% للربع الثالث من السنة المالية 2027، فإن تشديد السياسة النقدية عادةً ما يضغط على هوامش أرباح الشركات على المدى القصير. ونفضّل استخدام استراتيجية «فارق بيع هابط» (Bear put spreads) على مؤشرات الأسهم الهندية الرئيسية للاستفادة من أي تراجعات محتملة في السوق دون تعريض المحافظ لمخاطر غير محدودة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
