استقرت أسعار النفط مع إشارة الأسهم الأميركية والأوروبية إلى ارتفاعات، إذ استوعبت شهية المخاطرة تصاعد التوتر في الشرق الأوسط وارتفاع عوائد السندات. ويتركّز هذا الأسبوع على محفزات رئيسية: أرباح الربع الثالث لأكبر بنوك «وول ستريت»، وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، والناتج المحلي الإجمالي البريطاني لشهر أغسطس، ومؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو، ومبيعات التجزئة الأميركية، إلى جانب تصريحات البنوك المركزية خلال اجتماعات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. ولا يزال اهتمام الأسواق منصبّاً على أسعار الفائدة بعد أن صعد مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بأكثر من 1% الأسبوع الماضي رغم وصول عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.35%، وهو أعلى مستوى منذ 2002. وفي المملكة المتحدة، بلغ عائد السندات الحكومية لأجل 30 عاماً 6%، فيما تدفع فرنسا كلفة اقتراض أعلى من إيطاليا واليونان، ما يزيد التدقيق في العجوزات المالية والميزانيات المرتقبة.
يبدو أن قيادة الأسهم ضيقة النطاق. إذ ارتفعت 25% فقط من أسهم الشركات الأميركية الكبرى الشهر الماضي، فيما تمثل أكبر 10 شركات مدرجة في الولايات المتحدة الآن 40% من المؤشر، بينما تراجع مؤشر «راسل 2000» بنحو 5% خلال الشهر الماضي. وفي تحركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، هبط «كوسبي» 2%؛ وتراجع قطاع التكنولوجيا 0.5%، وانخفض سهم «إنفيديا» بنحو 3% وتراجع «سانديسك» بأكثر من 10%، حتى مع قيادة القطاعات غير التكنولوجية للمكاسب. وأغلق خام برنت فوق 100 دولار للبرميل وعادت حركة العبور في مضيق هرمز إلى 80% من مستويات ما قبل الحرب. وبشأن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي المقررة الأربعاء الساعة 13:30 بتوقيت بريطانيا الصيفي (BST)، تتوقع الأسواق تضخم العنوان الرئيسي عند 3.7% مقابل 3.4%، والتضخم الأساسي عند 2.5% مقابل 2.4%؛ وارتفع الذهب 1.1% الأسبوع الماضي وتتم متابعة الفضة قرب 60 دولاراً للأونصة. وفي القطاع المالي الأميركي، ارتفع المؤشر القطاعي 4% منذ بداية العام، لكنه تراجع بنحو 4% خلال الشهر الماضي.
إدارة التقلبات والتموضع التكتيكي
نحتاج إلى الاستعداد لاستمرار التقلبات مع اختبار عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قمماً قرب 5.35%، واستقرار عوائد السندات البريطانية لأجل 30 عاماً حول 6%. لإدارة هذه البيئة، نوصي بالتحوط لمراكز الأسهم الطويلة عبر خيارات البيع (Put) على المؤشرات المرجعية أو مشتقات حساسة لأسعار الفائدة. ومن خلال تموضع بيعي على عقود السندات الآجلة، يمكننا الاستفادة من زخم ارتفاع العوائد المدفوع بعجوزات مالية كبيرة.
ومع مساهمة أكبر عشر شركات بنحو 40% من المؤشر الأميركي الرئيسي، فإن ضعف اتساع السوق يجعل الأسهم العالمية عرضة لتصحيحات حادة. ينبغي تنفيذ صفقات تدوير قطاعي عبر اتخاذ مراكز شراء على عقود آجلة للطاقة والسلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية، مع خفض التعرض لمشتقات أشباه الموصلات. تاريخياً، عندما تهبط نسبة المشاركة إلى أقل من 30% أثناء تسجيل السوق مستويات قياسية، غالباً ما توفر استراتيجيات «السترادل» على الخيارات تحوطات فعّالة من حيث التكلفة ضد مخاطر الهبوط المركزة.
ترتبط قوة الدولار الأخيرة بشكل وثيق بتدفقات الاستثمار الأجنبي نحو أصول التكنولوجيا أكثر من ارتباطها بطلب تقليدي على الملاذات الآمنة. وبسبب هذا العامل الهيكلي، ينبغي تجنب استخدام العملة الأميركية كموضع دفاعي أساسي إذا تدهورت شهية المخاطرة. وسيؤمّن استخدام أطواق الخيارات (Option Collars) في سوق الصرف حماية أفضل لتعرضنا للعملات إذا قررت الأموال الدولية الخروج دفعة واحدة.
محفزات السوق الرئيسية: التضخم والسلع والقطاع المالي
مع توقع أن تُظهر تقارير مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي القادمة ارتفاع تضخم العنوان الرئيسي إلى 3.7%، يجب الاستعداد لتقلبات سعرية مرتفعة في السلع. ومع اختبار الفضة مستويات فنية محورية قرب 60 دولاراً للأونصة، تصبح استراتيجيات الشراء على التقلبات مثل «السترنغل» (Strangles) جذابة على نحو خاص قبل صدور البيانات. وقراءة تضخم أعلى من المتوقع سترفع العوائد على الأرجح وتضغط على عقود الذهب الآجلة، ما يخلق فرصاً تكتيكية للبيع على المكشوف في المعادن النفيسة.
ستقدم أرباح البنوك للربع الثالث إشارات حاسمة بشأن تعثر القروض وإنفاق المستهلك وتباطؤ نشاط الاندماجات والاستحواذات عالمياً. ومع تراجع مؤشرات القطاع المالي بنحو 4% خلال الشهر الماضي، يمكن استخدام فروق الشراء العمودية (Vertical Call Spreads) للاستفادة من احتمال تجاوز النتائج للتوقعات دون تحمل مخاطر هبوط اتجاهية كبيرة. كما أن متابعة فروق العائد على ديون البنوك ستوضح ما إذا كانت شروط الائتمان تتشدد أكثر عبر الاقتصاد الحقيقي.
بقاء خام برنت فوق 100 دولار للبرميل يؤكد أن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط لا يزال مُسعّراً ضمن عقود السلع. ينبغي الإبقاء على خيارات شراء (Calls) ذات توجه صعودي على خامات القياس العالمية للتحوط من صدمات عرض غير متوقعة أو اضطرابات في الشحن قرب مسارات العبور الرئيسية. وستساعد مراقبة عقود الديزل والمنتجات المكررة الآجلة على تقييم ما إذا كان تضخم الوقود المكرر يتسارع قبيل صدور البيانات الاقتصادية الكلية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
