أظهر «مسح توقعات المستهلكين» الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لشهر سبتمبر أن الأسر الأميركية تتوقع ارتفاع التضخم على المدى القريب، في حين تشير التوقعات على الآفاق الأطول إلى بعض التراجع الذي لا يزال يُبقي نمو الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وارتفعت توقعات التضخم للعام المقبل إلى 3.9% في سبتمبر من 3.6%، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023، فيما ارتفعت توقعات الثلاث سنوات بشكل طفيف إلى 3.3% من 3.2%. وعلى مدى خمس سنوات وما بعدها، لم تتغير التوقعات عند 3%.
وعزا المسح ارتفاع توقعات التضخم إلى تحركات أسعار السلع. ووُصفت توقعات سوق العمل بأنها إيجابية على نطاق واسع. في المقابل، أفادت الأسر بتراجع تصوراتها لوضعها المالي: إذ قالَت شرائح أكبر إنها في وضع أسوأ مقارنةً بعام مضى، وتوقعت أن تكون في وضع أسوأ بعد عام من الآن.
مشتقات أسعار الفائدة وتوقعات منحنى العائد
مع صعود توقعات التضخم قصيرة الأجل إلى 3.9% في أحدث مسح لشهر سبتمبر، نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لفترة مطوّلة من تشدد السياسة النقدية. وتُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة أن التضخم الأساسي ظل ثابتاً عند مستويات مرتفعة، ما يحدّ بشكل كبير من مساحة الاحتياطي الفيدرالي لإجراء خفض في أسعار الفائدة في الربع الأخير من عام 2026. ونتوقع أن تُبقي هذه البيئة عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل مرتفعة وشديدة الحساسية للبيانات الاقتصادية المرتقبة.
وللتموضع وفقاً لهذه الرؤية، ينبغي التركيز على مشتقات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل عقود وخيارات «معدل التمويل المضمون لليلة واحدة» (SOFR). تاريخياً، عندما ترتفع توقعات المستهلكين، تتفاعل العوائد القصيرة الأجل بسرعة، ما يؤدي غالباً إلى تسطح منحنى العائد مع بقاء التوقعات طويلة الأجل مستقرة قرب 3%. ويمكن الاستفادة من استراتيجيات فروق الخيارات (Options Spreads) لاقتناص التقلبات في أسواق أسعار الفائدة من دون تحمل مخاطر اتجاهية مفرطة.
فرص السلع والتجزئة
وبما أن ارتفاع توقعات التضخم مدفوع بتحركات أسعار السلع، فإن مشتقات السلع تمثل مجالاً محورياً آخر للتموضع الاستراتيجي. وقد شهدت عقود الطاقة والمنتجات الزراعية الآجلة زخماً صعودياً ملحوظاً مؤخراً بفعل قيود الإمدادات العالمية. ويمكن النظر في تطبيق استراتيجيات خيارات ذات ميل صعودي على النفط الخام أو مؤشرات السلع الواسعة للاستفادة من استمرار الزخم في تكاليف المواد الأولية.
وأخيراً، يشير تراجع ثقة الأسر بوضعها المالي إلى أن إنفاق المستهلكين مرشح للتباطؤ خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي النظر في شراء خيارات بيع (Put Options) على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع السلع الاستهلاكية الكمالية أو مؤشرات التجزئة للتحوط من احتمال تراجع المبيعات. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما تتدهور المعنويات المالية للمستهلكين، تميل أسهم شركات التجزئة إلى الأداء الأضعف بشكل متكرر مقارنةً بالسوق الأوسع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
