يتوقع فريق اقتصادي أميركي في بنك استثماري أن يتراجع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) لشهر سبتمبر إلى 0.20% على أساس شهري، على أن يقود هذا التباطؤ تراجع خدمات الأساسي ومؤشر «السوبركور» (Supercore)؛ إذ يُقدَّر «السوبركور» عند 0.24% بعد أن ساهم في ارتفاع أغسطس. ومن المتوقع أن تسجل خدمات الأساسي 0.22% على أساس شهري، فيما يُتوقع أن تضيف الخدمات التقديرية مزيداً من التماسك، مع ارتفاع تكاليف الإقامة 1.4% وارتفاع أسعار تذاكر الطيران 2.1%. كما يُتوقع أن يشهد كل من السلع الأساسية والإسكان (Shelter) ارتداداً طفيفاً، ما يرفع المخاطر القادمة من أسعار المركبات والسلع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع إبقاء معدل التضخم الأساسي على أساس سنوي دون تغير يُذكر عند 2.4%.
وبحسب المقياس المفضل، يشير هذا التوقع إلى 0.23% على أساس شهري للتضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE)، أي أقل بقليل من زيادة أغسطس البالغة 0.25%. وعلى المدى الأطول، من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي قاعه عند 2.4% قبل أن ينهي عام 2026 عند 2.7% على أساس سنوي، في حين يُتوقع أن يصل التضخم العام إلى 3.9% بنهاية 2026 بعد أن سجّل ذروة في مايو عند 4.2%، مع ارتباط المسار بكيفية انحسار صراع الشرق الأوسط. ومن المتوقع أن يستأنف التقدم على صعيد التضخم بحلول منتصف 2027.
اتجاهات التضخم قصيرة الأجل وتموضع السوق
نراقب عن كثب بيانات التضخم المرتقبة لشهر سبتمبر، والتي نتوقع أن تُظهر تباطؤ التضخم الأساسي (Core CPI) إلى 0.20% على أساس شهري. ومن شأن ذلك أن يُبقي التضخم الأساسي السنوي مستقراً عند 2.4%، بما يشير إلى أن ضغوط الأسعار تستقر لكنها لم تُحسَم بالكامل. وعلى المتداولين في المشتقات الاستعداد لتقلبات قصيرة الأجل في عقود مستقبليات أسعار الفائدة مع تسعير السوق للخطوات التالية للسياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي.
نتوقع ارتداداً طفيفاً في تكاليف السكن وأسعار المركبات، يقابله تباطؤ في تضخم «السوبركور» إلى 0.24%. ويمكن للمتداولين الاستفادة من هذه التحولات القطاعية عبر استخدام عقود الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الاستهلاك التقديري والعقار. كما يُعد التحوط ضد أي قفزات مفاجئة في تكاليف تذاكر الطيران والإقامة أمراً مناسباً، في ظل الزيادات الشهرية المتوقعة البالغة 2.1% و1.4% على التوالي في هذين البندين.
مخاطر الجغرافيا السياسية، التضخم العام، وتوقعات البنوك المركزية
مع إبقاء التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط على تقلب عقود خام برنت الآجلة حول 78 دولاراً للبرميل، يظل التضخم العام شديد الحساسية لصدمات الطاقة. ونتوقع أن يرتفع التضخم العام باتجاه 3.9% بحلول نهاية 2026 إذا استمرت هذه الاضطرابات العالمية. ولإدارة هذه المخاطر، نوصي بالاحتفاظ بمراكز شراء عبر خيارات الشراء (Long Calls) على سلع الطاقة أو اتخاذ مراكز بيع على عقود الخزانة الآجلة لتخفيف أثر ارتفاع العوائد.
انتقل الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار أكثر تدرجاً لأسعار الفائدة، مع استهداف سعر الفائدة القياسي حالياً ضمن نطاق 4.75% عقب تعديلات السياسة في الخريف. وبما أن قراءة 0.23% للتضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) من غير المرجح أن تغيّر مسار البنك المركزي بشكل جذري، ينبغي تقليص رهانات خفض الفائدة العدوانية. وبدلاً من ذلك، نفضل استراتيجيات محايدة إلى سلبية على عقود أسعار الفائدة قصيرة الأجل خلال الأسابيع المقبلة، إذ يظل التقدم في مسار التضخم متقلباً حتى منتصف 2027.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
