تخلّى الذهب (XAU/USD) عن مكاسبه المبكرة يوم الأربعاء مع تعزّز الدولار الأميركي، بعد أن هبط 2.67% في اليوم السابق عقب صدور بيانات تضخم أميركية أقوى وتزايد نبرة التشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وكان المعدن يتداول قرب 4,016 دولاراً، منخفضاً من ذروة يومية عند 4,066 دولاراً. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.3%، فيما تباطأ من 0.6% في سبتمبر؛ كما صعد مؤشر الأسعار الأساسي (Core CPI) بنسبة 0.3%، متجاوزاً توقعات 0.2% ومساوياً لقراءة الشهر السابق. وقبيل صدور البيانات، قال محافظ الفيدرالي كريستوفر والر إن خطوة رفع بمقدار نصف نقطة مئوية في ديسمبر قد تكون مبررة إذا جاءت قراءة التضخم الأساسي عند نحو 0.3% أو أعلى، فيما أشار مسؤولون آخرون أيضاً إلى مزيد من التشديد.
تُسعّر أسواق الفائدة الآن بشكل كامل رفعاً في ديسمبر، مع احتمال 88.5% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس و11.5% لزيادة بمقدار 50 نقطة أساس، وفق أداة CME FedWatch، فيما تُتوقّع ثلاثة زيادات إضافية بواقع ربع نقطة حتى منتصف 2027. وأدى هذا التحول في التسعير إلى دعم الدولار والضغط على سندات الخزانة: إذ قفز عائد السندات لأجل عامين بنحو 19 نقطة أساس يوم الثلاثاء وارتفع عائد العشر سنوات قرابة 14 نقطة أساس، ليعود وجيزاً فوق 5%، قبل إغلاق الأسواق الأميركية بمناسبة يوم المحاربين القدامى. وارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.68% مقترباً من أعلى مستوياته منذ بداية العام عند 102.94، في وقت بقي فيه XAU/USD دون المتوسط المتحرك البسيط لـ21 يوماً عند 4,056 دولاراً؛ وتمركز مؤشر القوة النسبية (RSI) حول 45 وبقي مؤشر MACD إيجابياً، رغم تراجع الزخم. وتمت الإشارة إلى مستويات مقاومة قرب 4,057 و4,178 و4,200 دولار، مع دعم عند 4,000 دولار والقاع السنوي عند 3,870.23 دولار.
إدارة المخاطر في ظل ارتفاع العوائد وقوة الدولار
ينبغي تعديل استراتيجيتنا لمراعاة ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية واستمرار موجة صعود الدولار عقب بيانات تضخم أعلى من المتوقع. ومع عودة عائد العشر سنوات للاختراق فوق 5% وقفز العوائد قصيرة الأجل بنحو 19 نقطة أساس في جلسة واحدة، فإن الاحتفاظ بمراكز شراء على الذهب من دون تحوّط ينطوي على مخاطر مرتفعة. وتوفر عقود الخيارات القصيرة الأجل ذات النظرة السلبية أو مراكز بيع العقود الآجلة على الذهب إعداداً تكتيكياً قوياً مع تصاعد توقعات رفع الفائدة من جانب البنوك المركزية.
ومن زاوية فنية، نراقب المقاومة قرب المتوسط المتحرك لـ21 يوماً حول 4,057 دولاراً كمنطقة ملائمة لبيع خيارات الشراء (Call) أو شراء خيارات البيع (Put). ومن المرجح أن يؤدي كسر واضح دون المستوى النفسي المحوري عند 4,000 دولار إلى إطلاق موجة بيع جديدة باتجاه القاع السنوي قرب 3,870 دولاراً. تاريخياً، عندما تقفز عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 15 نقطة أساس بالتزامن مع تجاوز التضخم الأساسي 0.3%، تشهد المعادن النفيسة تراجعات متوسطة تتراوح بين 3% و5% خلال الأسابيع الثلاثة التالية.
الموضع الاستراتيجي باستخدام المشتقات والتحوّط
في مشتقات أسعار الفائدة، ينبغي مواءمة محافظنا مع توقعات استمرار التشديد النقدي حتى العام المقبل. وتعكس عقود الفائدة الآجلة الحالية احتمالاً يقارب 90% لرفع بمقدار ربع نقطة في ديسمبر، مع تسعير الأسواق لثلاث زيادات أخرى حتى منتصف 2027. ويتيح شراء خيارات شراء على الدولار مقابل أزواج العملات الرئيسية الاستفادة من اقتراب مؤشر الدولار من أعلى مستوياته منذ بداية العام عند 102.94، مع إبقاء مخاطر الهبوط محددة بدقة.
كما يجب موازنة صفقات الهبوط قصيرة الأجل مقابل عوامل الدعم الهيكلي طويلة الأجل، إذ تواصل مشتريات البنوك المركزية من السبائك واستمرار التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) توفير أرضية سعرية. ويساعد استخدام استراتيجيات ذات مخاطر محددة مثل فروق خيارات البيع الهبوطية (Bear Put Spreads) على الحد من تكلفة التعرض، بينما تحوم مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية حول مستوى محايد عند 45. ومع اقتراب الأسعار من الدعم الرئيسي عند 3,870 دولاراً، ينبغي الاستعداد لتثبيت أرباح المراكز البيعية وتقييم سيناريوهات الارتداد المحتملة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
