قال مايكل بار، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إن السياسة النقدية تحتاج إلى «إعادة معايرة»، وإن السيناريو الأساسي لديه لا يزال يشير إلى مزيد من التعديلات. ويتوقع أن يتحسن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي في النصف الثاني من العام مقارنة بوتيرة 2% في النصف الأول، واصفاً سوق العمل بأنها متينة ومدعومة باستثمارات الأعمال وإنفاق المستهلكين. وأضاف بار أن التضخم يظل مصدر القلق المركزي، وأن الفيدرالي «انحرف عن المسار» فيما يتعلق بهدفه البالغ 2%، مشيراً إلى أنه لا يرى اتجاهاً واضحاً يتسق مع عودة في الوقت المناسب إلى ذلك المستوى.
وقال بار إن مخاطر الوصول إلى هدف التضخم ارتفعت حتى مع تراجع المخاطر على سوق العمل. وتشير أسواق المال إلى احتمال يقارب 66% لرفع الفائدة في اجتماع أكتوبر، وفقاً لـ Prime Terminal، وترتفع تلك الاحتمالات إلى 94% لاجتماع ديسمبر. وفي ما يخص الذكاء الاصطناعي، قال إن من المنطقي افتراض تعزيز متوسط الأجل للإنتاجية، رغم صعوبة التنبؤ بالتوقيت والقنوات؛ وأضاف أنه من المبكر الحكم على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيرفع سعر الفائدة المحايد. كما حذر من اضطرابات محتملة على المدى القصير في سوق العمل، حتى في وقت قد يدعم فيه التوسع في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي النشاط الاقتصادي الأميركي خلال العام المقبل تقريباً، مع استغراق مكاسب الإنتاجية الأوسع وقتاً أطول.
إعداد المحافظ لمخاطر عودة رفع الفائدة
يجب أن نستعد لتحول مفاجئ في السياسة النقدية مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى أن مزيداً من زيادات الفائدة عاد ليصبح مطروحاً على الطاولة لمكافحة التضخم العنيد. ومع تسعير أسواق المال لاحتمال 66% لزيادة أسعار الفائدة في أكتوبر واحتمال مرتفع للغاية يبلغ 94% في ديسمبر، فإن حقبة استقرار الفائدة تقترب سريعاً من نهايتها. نوصي متداولي المشتقات بتعديل محافظهم فوراً للتحوط من دورة التشديد المرتقبة.
وللتعامل مع هذا الاضطراب، ينبغي التركيز على عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل عقود «معدل التمويل الليلي المضمون» (SOFR)، التي قد تتفاعل بقوة مع اجتماعات الفيدرالي المقبلة. تاريخياً، عندما يتحول الفيدرالي نحو إعادة معايرة أكثر تشدداً، ترتفع العوائد القصيرة الأجل بسرعة، ما يجعل المراكز البيعية على مشتقات أدوات الدين قصيرة الأجل مجزية للغاية. كما ينبغي النظر إلى سوق الخيارات لشراء حماية ضد هبوط مفاجئ في مؤشرات الأسهم، التي غالباً ما تواجه ضغوطاً عندما ترتفع تكاليف الاقتراض.
إضافة إلى ذلك، يجب مراقبة سوق الصرف الأجنبي، إذ يدفع الاحتياطي الفيدرالي ذو النزعة التشددية تاريخياً مؤشر الدولار الأميركي (DXY) إلى مستويات أعلى بكثير. وتُظهر البيانات الاقتصادية الأخيرة أن الناتج المحلي الإجمالي الأميركي نما بوتيرة قوية تبلغ 2% في النصف الأول من العام، ومن شأن تسارع متوقع في الأشهر المقبلة أن يعزز ثقة الفيدرالي. ويمكننا الاستفادة من هذا الزخم عبر اتخاذ مراكز شراء على الدولار مقابل عملات أضعف مثل اليورو أو الين الياباني من خلال مقايضات وخيارات العملات.
تموضع استراتيجي لمواجهة أثر الذكاء الاصطناعي
وأخيراً، نحتاج إلى التموضع لمواجهة الآثار طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي على الإنتاجية وأسعار الفائدة المحايدة. وبينما يُتوقع أن يعزز الذكاء الاصطناعي الناتج المحلي الإجمالي خلال العام المقبل، فمن المرجح أيضاً أن يتسبب في اضطرابات قصيرة الأجل في سوق العمل وأن يبقي توقعات التضخم طويلة الأجل شديدة التقلب. نقترح استخدام مشتقات الأسهم لاستهداف قطاعات البنية التحتية التقنية، مع استخدام خيارات المقايضات (Swaptions) لإدارة عدم اليقين المرتفع بشأن سعر الفائدة المحايد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
