أدى التراجع في أسعار النفط إلى تهدئة موجة بيع السندات عالمياً وكبح زخم الارتفاع الأخير للدولار الأميركي، عقب تقارير عن محادثات بين مفاوضين أميركيين وإيرانيين بشأن اتفاق لمدة سبعة أيام لإعادة فتح مضيق هرمز. ومع ذلك، لا يزال الدولار يستمد دعماً من اتساع فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ودول مجموعة الست (G6). غير أن هذا العامل الداعم يتعرض للتخفيف بفعل تشديد سياسات بنوك مركزية كبرى أخرى، ما يقلص تباين السياسات مع الاحتياطي الفيدرالي وقد يمنع تحقيق اختراق مستدام فوق ذروة الدولار المسجلة في يونيو.
وتُطرح التدفقات عبر الحدود كعامل موازن لهذا السقف. ففي الاثني عشر شهراً حتى يوليو، راكم المستثمرون الأجانب 1,754 مليار دولار من الأوراق المالية الأميركية طويلة الأجل، تشمل سندات وأذون الخزانة، وسندات الشركات، والأسهم، وسندات وكالات الحكومة؛ في المقابل، بلغ عجز الميزان التجاري الأميركي خلال الفترة نفسها -743 مليار دولار. ويشير هذا التفاوت إلى طلب أساسي قوي على الدولار، حتى مع تقارب السياسات النقدية عالمياً الذي يحد من المزيد من الارتفاع.
نطاق تداول الدولار واستراتيجيات المشتقات
نتوقع أن يبقى الدولار الأميركي عالقاً ضمن نطاق تداول ضيق خلال الأسابيع المقبلة، مع مساهمة استقرار أسعار النفط في تبريد زخم العملة مؤخراً. وبناءً على ذلك، نوصي متداولي المشتقات بالتركيز على استراتيجيات النطاقات (Range-bound) مثل «الآيرون كوندور» أو «السترنغل» القصير، على الأزواج الرئيسية المرتبطة بالدولار مثل EUR/USD. يتيح هذا النهج الاستفادة من تآكل العلاوة (Premium Decay) بينما يجد الدولار صعوبة في اختراق قمم يونيو.
ورغم أن اتساع فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى لا يزال يوفر بعض الدعم، فإن تحركات التشديد من بنوك مركزية أخرى تفرض سقفاً أمام أي اختراق قوي للدولار. حالياً، يستقر فارق العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات مقارنة بالسندات الألمانية (Bunds) قرب 150 نقطة أساس، ما يبقي تباين السياسات محدوداً. ينبغي استهداف بيع ارتفاعات الدولار قرب مستويات المقاومة الرئيسية، مع توقع أن تواصل البنوك المركزية الأجنبية مجاراة الاحتياطي الفيدرالي في الربع الأخير من العام.
الاستثمار الأجنبي ودعم السوق
حتى مع محدودية الاتجاه الصاعد، فإن التدفق الكبير لرأس المال الأجنبي يوفر للدولار أرضية دعم قوية للغاية. وتُظهر بيانات «الخزانة الدولية لرأس المال» (TIC) الأخيرة أن المستثمرين الأجانب اشتروا أكثر من 1.6 تريليون دولار من الأوراق المالية الأميركية طويلة الأجل خلال العام الماضي، وهو ما يعوض بسهولة عجز التجارة الأميركي. ويمكن توظيف هذا الطلب القوي لتحديد مستويات دعم موثوقة عند تسعير هياكل خيارات البيع (Put Options).
وقد أسهم التراجع الأخير في أسعار خام برنت مجدداً نحو منتصف نطاق 70 دولاراً في تهدئة تقلبات سوق السندات العالمية. فخفض تكاليف الطاقة يقلص الضغط على العوائد العالمية، ما يجعل الشراء العدواني للدولار أقل جاذبية على المدى القصير. وينبغي لمتداولي المشتقات مراقبة تقارير الطاقة المرتقبة في أكتوبر وتطورات الشحن العالمي للتحوط من تقلبات مفاجئة مدفوعة بالنفط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
