تفوقت السلع على فئات الأصول الرئيسية الأخرى في عام 2026، مع موجة صعود واسعة شملت الطاقة والزراعة والمعادن. فمنذ أدنى مستوياتها في 2026، ارتفع الغاز الطبيعي الأوروبي 209%، وزيت التدفئة 148% والبنزين 94%، فيما تضاعف الديزل بأكثر من الضعف؛ كما ارتفع وقود الطائرات 98%، مع صعود خام غرب تكساس وخام برنت 85% و82% على التوالي. وفي الزراعة، تضاعف الكاكاو تقريباً، وارتفع الأرز 66% والقمح 45%، بينما صعد القطن 41% والسكر 35%، مع ارتفاع الذرة 32% وفول الصويا بأكثر من 20%. وارتفعت أسعار القصدير والزنك والنحاس بنحو 28%–32%، والألمنيوم بنحو 14%، فيما بلغ أعلى مكسب للقهوة العربية (أرابيكا) منذ بداية العام 72%.
وعلى صعيد المؤشرات المرجعية، ارتفع مؤشر S&P GSCI للسلع 60.03% منذ بداية العام مقابل 14.16% لمؤشر S&P 500، بما وُصف بأنه يزيد على 4.24 مرات من مكاسب الأخير. كما قفزت أجور ناقلات النفط، إذ ارتفع صندوق Breakwave Tanker Shipping ETF بنسبة 7,051% خلال 12 شهراً، ما حوّل 100,000 دولار إلى نحو 7.15 ملايين دولار. وبالنظر إلى الأمام، من المتوقع استمرار ظاهرة النينيو القوية إلى القوية جداً حتى الربع الأول 2027؛ وخلال 2023–24، تضاعف طلب الغاز الطبيعي والنفط تقريباً في المناطق المتأثرة. كما أن هوامش الأمان في الإمدادات باتت ضيقة بالفعل: فمخزونات المقطرات في الولايات المتحدة عند أدنى مستوياتها لهذا الوقت من العام منذ 1982، في حين اتفق أعضاء وكالة الطاقة الدولية في 15 أكتوبر على تسريع إطلاق نحو 100 مليون برميل من المتبقي من السحوبات من المخزونات الطارئة، بما في ذلك أكثر من 20 مليون برميل من الديزل، وذلك بعد أن كان قد جرى بالفعل الإفراج عن نحو 330 مليون برميل.
استراتيجيات المشتقات في ظل ندرة المعروض الفعلي وتشدد الإمدادات
مع دخولنا الربع الأخير من 2026، يتعين على متداولي المشتقات التكيف مع نظام كلي هجومي تهيمن عليه ندرة المعروض الفعلي وتشدد هيكلي في الإمدادات. ومع قفز مؤشر S&P GSCI للسلع إلى ما يتجاوز 60% منذ بداية العام وتفوقه على الأسهم العريضة بأكثر من أربعة أضعاف، تحتاج استراتيجيات المشتقات إلى التحول نحو اقتناص الزخم متعدد الأصول مع التحوط ضد تراجعات حادة قصيرة الأجل. ونرى أن المفتاح لمتداولي المشتقات خلال الأسابيع المقبلة هو النظر إلى ما وراء رهانات الاتجاه في أصل واحد والتركيز على تقلبات السلع المتقاطعة وفروقات الآجال (Calendar Spreads).
في قطاع الطاقة، ينبغي لمتداولي المشتقات التركيز على عقود المقطرات مثل زيت التدفئة وعقود الديزل الآجلة، حيث لا تزال المخزونات الفعلية مقيدة بشدة. ومع تحليق مخزونات المقطرات الأميركية قرب أدنى مستوياتها الموسمية في 40 عاماً—بنحو 10% إلى 15% دون متوسطات الخمس سنوات التاريخية—يمكن لصدمات الإمداد قصيرة الأجل أن تُطلق قفزات صعودية كبيرة. ونقترح استخدام فروقات خيارات الشراء الطويلة (Long Call Spreads) على عقود الخام والمقطرات الآجلة للحفاظ على تعرض محدد المخاطر لارتفاعات إضافية في الأسعار مع إدارة مستويات التقلب الضمني المرتفعة.
فرص عبر السلع الزراعية واللينة والسلع الصناعية
تقدم خيارات السلع الزراعية والسلع اللينة فرصة كبيرة أخرى خلال الأسابيع المقبلة، إذ تشير نماذج الطقس إلى استمرار نمط نينيو قوي حتى 2027. تاريخياً، دفعت التحولات المناخية الشديدة إلى تحركات سعرية بعشرات النقاط المئوية في الحبوب والسلع اللينة، حيث تظهر البيانات التاريخية أن أحداثاً سابقة تسببت في قفزات سعرية تراوحت بين 30% و50% عبر أسواق المحاصيل مثل القمح والكاكاو والقهوة خلال فترات تمتد لستة أشهر. ونوصي بهيكلة استراتيجيات انعكاس المخاطر الصعودية (Bullish Risk-Reversals) أو خيارات شراء على العقود الآجلة للسلع الزراعية للاستفادة من احتمال حدوث عجز في الإنتاج بالمناطق الزراعية الأكثر هشاشة.
وأخيراً، يجب مراقبة حلقة التغذية الراجعة بين تكاليف الطاقة والمعادن الصناعية مثل النحاس والألمنيوم، التي تتطلب مدخلات طاقة كبيرة لعمليات التكرير. تاريخياً، تؤدي فترات ارتفاع أسعار الطاقة إلى ضغط هوامش المصاهر وإلى خفض الإنتاج، ما يدفع عقود المعادن الأساسية الآجلة للصعود مع انكماش المعروض. ويمكن لمتداولي المشتقات الاستفادة من هذه الروابط بين الأسواق عبر استخدام فروقات التكرير (Crack Spreads) وتداولات القيمة النسبية العابرة للسلع (Cross-Commodity Relative Value) لالتقاط انتقال ضغوط الإمداد المستمر بين الطاقة والمعادن والزراعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
