أصدر البنك المركزي الصيني وثيقة يدافع فيها عن سياسته الخاصة بسعر الصرف الأجنبي، في وقت تتواصل فيه محادثات التجارة بين الاتحاد الأوروبي وبكين، رافضاً الحجة القائلة إن مستوى اليوان (CNY) هو ما يقود الفائض التجاري الكبير للصين، ومُرجِعاً مكاسب الصادرات بدلاً من ذلك إلى التنافسية الصناعية. وتشير الورقة إلى محدودية الاستعداد لتعديل السياسة استجابةً للضغط الخارجي، فيما يظل الجدل حول التقييم مُنصبّاً على مدى مساهمة تسعير العملة في الأداء التجاري.
وعلى مستوى المقاييس، تُظهر بيانات سعر الصرف الفعلي الحقيقي (REER) الصادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) أن الرنمينبي ارتفع بنحو 60% بين 2005 ونهاية 2015، ثم تراجع 20% من ذروة 2022 إلى قاع العام الماضي، قبل أن يرتد 6.5% إلى مستواه الحالي. وتقديرات صندوق النقد الدولي تشير إلى انخفاض قيمة العملة عن مستواها العادل بنحو 12%–20%، بما يعني أن العملة رخيصة، وإن لم تكن التفسير الوحيد لقوة الصادرات. وتُظهر تحديدات السعر المرجعي الرسمي لزوج الدولار/يوان (USD/CNY) تفضيلاً ليوان أكثر صلابة حتى مع قوة الدولار، بينما انخفض زوج اليورو/يوان (EUR/CNY) بنسبة 10% عن أعلى مستوياته في يناير، مع وجود مجال لمزيد من التراجعات على المدى القريب.
—
سياسة البنك المركزي وتوقعات اليوان
نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد ليوان صيني أقوى خلال الأسابيع المقبلة، إذ يقاوم البنك المركزي بنشاط ضغوط التراجع. وتُظهر التحديدات المرجعية الأخيرة للعملة عزماً واضحاً على توجيه اليوان نحو الأعلى رغم استمرار النزاعات التجارية العالمية. ويشير هذا الموقف السياسي إلى أن الرهانات الهبوطية قصيرة الأجل على اليوان تنطوي على مخاطر تنظيمية كبيرة.
تاريخياً، انخفض سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان بنحو 20% من ذروة 2022 قبل أن يتعافى بشكل طفيف. ومع تقدير صندوق النقد الدولي لانخفاض القيمة الحالية بنسبة 12% إلى 20%، وبلوغ الفائض التجاري للصين مستويات ضخمة — مثل الذروات الشهرية البالغة 99 مليار دولار التي ظهرت في تقارير التجارة الأخيرة — تبدو الضغوط الأساسية باتجاه ارتفاع العملة واضحة. ونتوقع أن يستخدم البنك المركزي فجوة التقييم هذه لتبرير سعر صرف أقوى خلال مفاوضات التجارة الدولية.
—
توصيات التداول والاستراتيجية
نوصي بأن يستهدف المتداولون زوج التقاطع يورو/يوان (EUR/CNY)، الذي هبط بالفعل بأكثر من 10% مقارنةً بذرى يناير. ويمكن لاستخدام خيارات البيع (Put Options) على زوج EUR/CNY أن يساعد في اقتناص مزيد من الهبوط مع إبقاء المخاطر محددة. وتستفيد هذه الاستراتيجية من التباين الاقتصادي بين قطاع تصنيع صيني يتجه إلى الاستقرار ونمو يتباطأ في منطقة اليورو.
أما لزوج الدولار/يوان الخارجي (USD/CNH)، فينبغي النظر في استراتيجيات تداول ضمن نطاق مثل فروق خيارات البيع قصيرة الأجل (Short-dated Put Spreads). ومن المرجح بدرجة عالية أن يؤدي التحكم المحكم في التحديدات اليومية للسعر المرجعي إلى كبح القفزات الصعودية المفاجئة في سعر صرف الدولار مقابل اليوان. وننصح بمتابعة بيانات الإنتاج الصناعي المرتقبة من بكين عن كثب لتأكيد قوة هذا الاتجاه في سوق العملات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
