لم تتراجع الأسهم الأميركية دائماً عندما ترتفع عوائد السندات، والدورة الحالية تختبر هذا النمط مجدداً. تدفع الجيوسياسة وانحياز الاحتياطي الفيدرالي نحو التشديد عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع، في بيئة تميل إلى الضغط على الأسس المالية للشركات وتعزيز جاذبية السندات الحكومية. وفي المقابل، دعمت الطلبات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وتجدد الشهية لأسهم التكنولوجيا مؤشر «إس آند بي 500»، حيث ارتد «ناسداك 100» في سبتمبر ليقترب من مستوياته المرتفعة، فيما ظل «راسل 2000» و«داو جونز» تحت الضغط.
تُظهر حلقات سابقة أن الأسهم قد تصمد حتى خلال تحركات مفاجئة في العوائد. ففي 1994، شدّد الفيدرالي السياسة النقدية ومع ذلك واصل «إس آند بي 500» الارتفاع؛ وفي 1999، صعدت العوائد قبيل دورة التشديد مع دعم حماس أسهم الإنترنت للمؤشر، قبل أن يؤدي انفجار فقاعة الدوت كوم إلى هبوط بنحو 49% من ذروة مارس 2000 إلى قاع نهاية 2002. اليوم، تبلغ عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى مستوياتها منذ 2007، وتصل عوائد أجل 30 سنة إلى أعلى مستوياتها منذ 2004، ومع ذلك ظل «إس آند بي 500» متماسكاً حتى مع اقتراب منحنى العائد من الانعكاس، وهي إشارة غالباً ما ترتبط بالركود.
استراتيجيات صعودية لأسواق تقودها التكنولوجيا
ومع اقترابنا من الأيام الأخيرة من سبتمبر 2026، ننصح متداولي المشتقات بتبني استراتيجيات صعودية على المؤشرات ذات الثقل التكنولوجي. وعلى الرغم من المخاوف المستمرة بشأن ارتفاع أسعار الفائدة واقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.2%، فإن الزخم القوي في الذكاء الاصطناعي يواصل توفير دعم يحمي السوق الأوسع. نوصي باستخدام استراتيجيات «سبريد شراء» (Bull Call Spreads) على «إس آند بي 500» لاقتناص إمكانات الصعود مع الحد من المخاطر المسبقة.
ويستند منظورنا الإيجابي إلى بيانات حديثة تُظهر تمسك «إس آند بي 500» بمستويات قوية قرب 5,600 نقطة، بدعم من أرباح شركات مرنة. وبينما تتخلف القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة ضمن «راسل 2000»، فإن احتياطيات النقد لدى قطاع التكنولوجيا تبقيه شديد التحصّن. ونرى أن هذا التباين يخلق فرصة مناسبة لشراء خيارات شراء على «ناسداك 100» مع التحوط عبر خيارات بيع على مؤشرات الشركات الصغيرة الأضعف.
إدارة المخاطر والمنظور التاريخي
يُعلّمنا التاريخ أن ارتفاع العوائد لا يجب أن يطلق بالضرورة انهياراً في سوق الأسهم إذا كان النمو الاقتصادي متيناً. فعلى سبيل المثال، في 1994 و1995، واصل «إس آند بي 500» الارتفاع حتى مع رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بقوة. ونرى إعداداً مشابهاً اليوم، حيث تعوض مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي أثر التباطؤ الاقتصادي الناجم عن ارتفاع تكاليف الاقتراض.
ولحماية محافظنا من تحول مفاجئ في المعنويات، ينبغي مراقبة تسعير العلاوة في مؤشر التقلبات (VIX)، الذي يحوم حالياً حول مستوى هادئ عند 14. وإذا ظهرت مؤشرات على فتور الطلب على الذكاء الاصطناعي، نقترح شراء خيارات بيع رخيصة خارج نطاق التنفيذ (Out-of-the-Money) على أسهم شركات صناعة الرقائق ذات الارتفاعات الكبيرة. وفي غير ذلك، يظل بيع خيارات بيع قصيرة الأجل على المؤشرات الرئيسية خلال التراجعات الطفيفة خيارنا التكتيكي المفضل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
