حدد بنك الشعب الصيني يوم الخميس سعر التعادل المركزي لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) عند 6.7766، أعلى قليلاً من مستوى الأربعاء البالغ 6.7769، لكنه ظل أعلى بكثير من تقدير «رويترز» البالغ 6.7074. وتركز السياسة النقدية المعلنة لبنك الشعب الصيني على الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، إلى جانب دعم النمو الاقتصادي، كما يسعى أيضاً إلى إصلاحات مالية تهدف إلى فتح وتطوير الأسواق المالية الصينية.
ويُعد البنك المركزي مملوكاً للدولة في جمهورية الصين الشعبية ولا يُصنَّف كمؤسسة مستقلة. وتتأثر إدارته وتوجهاته بأمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، وهو منصب يشغله حالياً بان قونغ شنغ إلى جانب منصب المحافظ. ويستند تنفيذ السياسة إلى أدوات تشمل معدل إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل (MLF)، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR)، فيما يُعد سعر القرض الأساسي (LPR) سعر الفائدة المرجعي الذي يؤثر في معدلات القروض والرهون العقارية والادخار، وكذلك في سعر صرف الرنمينبي. وتضم الصين 19 بنكاً خاصاً؛ ويُعد «ويبنك» و«ماي بنك» أكبر المقرضين الرقميين، وقد سمحت القواعد التي أُدخلت في 2014 بدخول مقرضين خاصين ممولين محلياً إلى نظام تهيمن عليه الدولة.
تثبيت اليوان وتداعيات السياسة
يشير التثبيت الأخير لزوج الدولار/اليوان من قبل بنك الشعب الصيني عند 6.7766، وهو أعلى بكثير من تقدير «رويترز» البالغ 6.7074، إلى أن صانعي السياسات مستعدون لتقبل ضعف أكبر في الرنمينبي. ونرى أن هذه الخطوة تهدف إلى دعم قطاع الصادرات في الصين في ظل استمرار ضعف الطلب المحلي. وينبغي على متداولي المشتقات اعتبار هذا التوجه السياسي بمثابة إشارة تسمح باستمرار تراجع اليوان على المدى القريب.
الآفاق واستراتيجيات التداول
يأتي هذا التوافق في السياسة في وقت تُظهر فيه البيانات الاقتصادية الصينية ضغوطاً انكماشية مستمرة، مع بقاء نمو مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) منخفضاً بشكل عنيد حول 0.5%. وفي الوقت نفسه، تباطأ الإنتاج الصناعي إلى أقل من 5%، ما يدفع البنك المركزي إلى إبقاء معدلات الإقراض المرجعية عند أدنى مستوياتها التاريخية. وفي ضوء هذه الرياح المعاكسة على المستوى الكلي، نتوقع أن يحافظ بنك الشعب الصيني على موقفه التيسيري، بما يضع العملة تحت مزيد من اختبارات الضغط.
وللاستفادة من هذا الاتجاه، نوصي متداولي المشتقات بتجميع خيارات الشراء (Call) على زوج الدولار/اليوان (USD/CNY) للتموضع تحسباً لمزيد من الصعود في الزوج. كما يمكن لتطبيق استراتيجيات «انعكاس المخاطر» (Risk Reversal) — عبر شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) مقابل بيع خيارات بيع (Put) — أن يساعد في تمويل هذه المراكز. أما بالنسبة للشركات التي تتحوط، فإن تثبيت عقود آجلة (Forward) الآن سيوفر حماية من ارتفاع تكاليف الاستيراد مع تراجع اليوان.
تاريخياً، عندما يسمح بنك الشعب الصيني بانحراف سعر التثبيت بهذا القدر عن تقديرات السوق، غالباً ما يسبق ذلك اتجاهات هبوط متعددة الأسابيع للعملة. وخلال دورات التيسير السابقة، أدت مثل هذه الانحرافات إلى انخفاض اليوان الخارجي بنحو 2% إلى 3% خلال شهر. ونوصي بمراقبة التثبيتات اليومية عن كثب خلال الأسابيع المقبلة، إذ إن أي ميلٍ صعودي مستمر سيؤكد أن اتجاهاً هبوطياً أوسع للرنمينبي بات قيد التشكل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
