قالت «تي دي سيكيوريتيز» إن بنك كندا اعتمد نبرة أكثر تشدداً في قراره الأخير، مع إيلاء وزن أكبر لمخاطر ارتفاع التضخم، في وقت يظل فيه التضخم الأساسي ضعيفاً. ويتوقع الاقتصاديون بقاء سعر الفائدة لليلة واحدة عند 2.25% حتى عام 2026، قبل أن يعود إلى معدل محايد مفترض عند 2.75% في 2027 عبر زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس، مرجّحتين لشهري يناير ومارس.
وقد عادت أسعار النفط إلى حد كبير إلى مستويات أكثر طبيعية بعد ارتفاعها فوق 100 دولار للبرميل عقب الصراع الأميركي-الإيراني، وهو ما وصفتْه المذكرة بأنه صدمة إضافية لتوقعات التضخم. ووُصف التضخم العام (CPI) بأنه يستقر قرب الحد الأعلى من نطاق هدف البنك البالغ 1%–3%. كما أشار التقرير إلى تصعيد في التوترات التجارية عبر رسوم «القسم 338» التي تم إدخالها في 22 أغسطس، لكنه قال إن هذه الإجراءات—وفق الافتراضات الحالية—لن تمنع رفع الفائدة في الربع الأول من 2027 إذا لم يحدث مزيد من التصعيد.
استراتيجية المشتقات في ظل توقف متشدد من بنك كندا
مع تبني بنك كندا نبرة متشددة، نرى أن على متداولي المشتقات الاستعداد لتوقف مطوّل عند 2.25% خلال بقية عام 2026. وبما أن البنك المركزي يركز على مخاطر ارتفاع التضخم بينما يظل التضخم الأساسي منخفضاً، فإن المراهنة على خفض قريب للفائدة تنطوي على مخاطر مرتفعة. ونقترح استخدام عقود آجلة لمتوسط معدل إعادة الشراء الكندي لليلة واحدة (CORRA) لبناء مراكز تستهدف ثبات أسعار السياسة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.
التمركز لزيادات الفائدة في 2027 وأفكار تداول مرتبطة بالتضخم
بالنظر إلى المرحلة المقبلة، يبدو أن السوق يقلل من تسعير زيادات قدرها 25 نقطة أساس والمتوقعة في يناير ومارس 2027. ونوصي بالدخول في مقايضات مؤشر لليلة واحدة (OIS) بدفع ثابت للاستفادة من الصعود المتوقع نحو معدل محايد عند 2.75%. وتُظهر البيانات التاريخية أن عوائد مقدمة المنحنى غالباً ما ترتفع بسرعة بمجرد أن تتوافق السوق بالكامل مع الجدول الزمني المتشدد للبنك المركزي.
ويحوم التضخم العام حالياً قرب الحد الأعلى من نطاق الهدف بين 1% و3%، مدفوعاً بالطفرة الأخيرة في أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل ورسوم «القسم 338» التي دخلت حيز التنفيذ في 22 أغسطس. وعلى الرغم من هذا الضغط، فإن موقف البنك المركزي المتسم بالصبر يشير إلى أن تقلبات أسعار الفائدة قصيرة الأجل مبالغ في تقديرها حالياً. وننصح ببيع خيارات المبادلة على الدولار الكندي (CAD swaptions) قصيرة الأجل لاقتناص العلاوة مع إدراك السوق أن سعر الفائدة الرسمي ثابت بقوة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
