يتوقع بنك «إيه بي إن أمرو» أن يواصل اقتصاد منطقة اليورو التوسع رغم تجدّد صدمة الطاقة، مع توفير الإنفاق المالي الألماني دعماً حتى مع تعرّض الاستهلاك لضغوط جديدة نتيجة تراجع الدخل الحقيقي. وقد عاد البنك إلى توقع نمو عند 0.8% لعام 2026 وأبقى على 1.2% لعام 2027، عقب نشاط أقوى في الربع الثاني ومراجعات صعودية في ألمانيا.
غير أن التضخم يُرجّح أن يكون القيد الرئيسي على التوقعات وقد يدفع إلى مزيد من التشديد من جانب البنك المركزي الأوروبي (ECB). فقد ارتفع التضخم العام من أدنى مستوى في يونيو عند 2.8% إلى 3.3% في أغسطس، وهو الأعلى في ثلاثة أعوام، مدفوعاً بدرجة كبيرة بالطاقة، في حين تسارع أيضاً تضخم السلع. ويتوقع «إيه بي إن أمرو» أن يبلغ التضخم ذروته فوق 3.5% في الأشهر المقبلة وأن يسجل متوسط 3.0% في 2026، أي أعلى بنحو 0.5 نقطة مئوية من توقعاته في يونيو، مع إشارة بيانات نمو الأجور من «إنديد» ومؤشر تتبع الأجور لدى المركزي الأوروبي إلى تزايد مخاطر الجولة الثانية.
الانعكاسات على السياسة النقدية وأسواق أسعار الفائدة
مع استيعاب أحدث ارتداد لتضخم منطقة اليورو إلى 3.3% في أغسطس، ننصح متداولي المشتقات بالاستعداد لبنك مركزي أوروبي أكثر ميلاً للتشدد مما تعكسه الأسعار حالياً. ومع دفع أسعار الطاقة للتضخم العام باتجاه ذروة متوقعة تتجاوز 3.5% خلال الأشهر المقبلة، ترتفع بقوة مخاطر تمديد دورة التشديد النقدي. وينبغي التموضع لاحتمالات صعود عوائد منطقة اليورو، لا سيما أن الإنفاق المالي الألماني يُبقي نمو المنطقة متماسكاً عند 0.8% لعام 2026.
وللاستفادة من هذه البيئة، نوصي ببيع عقود «البوند» الألماني الآجلة لأجل 10 سنوات على المكشوف، إذ يبدو أن العوائد التي دارت مؤخراً قرب 2.45% مرشحة للارتفاع. ويمكن للمتداولين أيضاً شراء خيارات البيع (Put) على عقود «يوريبور» الآجلة لشهر ديسمبر 2026 للاستفادة من تسعير السوق غير الكافي لاحتمال زيادات إضافية في أسعار الفائدة من قبل «المركزي الأوروبي». وتستند هذه المقاربة التحوطية إلى أنماط تاريخية من دورة 2022–2023، حيث أجبر نمو الأجور اللزج صناع السياسات مراراً على تجاوز توقعات السوق الأولية.
فرص في مشتقات العملات والأسهم
في سوق خيارات العملات، نرى مبرراً قوياً لبناء تعرض صعودي لليورو، خصوصاً عبر خيارات الشراء (Call) على زوج EUR/USD مع استهداف مستوى 1.11. ويقابل مزيج نمو منطقة اليورو المتماسك وبنك مركزي أوروبي متشدد بوضوح تباطؤ الاقتصاد الأميركي، إذ أظهرت أحدث بيانات التصنيع مؤشرات على التهدئة. ويتعزز رهان فارق العوائد هذا أيضاً عبر مؤشر تتبع الأجور الاستشرافي لدى «المركزي الأوروبي»، الذي يشير إلى ترسخ الضغوط السعرية المحلية.
أما لمتداولي مشتقات الأسهم، فنقترح شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على مؤشر تقلبات «يورو ستوكس 50» (VSTOXX) للتحوط من موجات بيع مفاجئة. ورغم بقاء النمو الاقتصادي مستقراً، فإن الضربة المزدوجة المتمثلة في تجدّد صدمة الطاقة وارتفاع تكاليف الاقتراض يُرجح أن تضغط على هوامش أرباح الشركات. كما أن التركيز على خيارات القطاعات الدفاعية، مثل المرافق أو السلع الاستهلاكية الأساسية، يمكن أن يساعد في تحصين المحافظ مع بدء التضخم المرتفع مجدداً في الضغط على الدخل الحقيقي للأسر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
