يتوقع بنك «نورديـا» أن يظل التضخم العام في منطقة اليورو أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي حتى ربيع 2027 على الأقل. وكانت القراءات الأخيرة، باستثناء الطاقة، أضعف قليلاً من توقعات المركزي الأوروبي الصادرة في يونيو، ويربط البنك ذلك جزئياً بتباطؤ تضخم أسعار الغذاء. ونتيجة لذلك، يتوقع «نورديـا» إجراء مراجعات هبوطية لتوقعات المركزي الأوروبي للتضخم العام لعامي 2026 و2027، لكنه يرجّح أن تكون التعديلات محدودة.
ويرى البنك أن التضخم الأساسي سيتحرك عموماً بما يتماشى مع توقعات يونيو، وبالتالي يتوقع أن يبقى المسار الأساسي دون تغييرات تُذكر. وبناءً على ذلك، يُتوقع أن يظل التضخم الأساسي فوق 2% حتى نهاية 2028. وتوحي رؤية «نورديـا» بسياق للسياسة النقدية يبقي احتمال المزيد من رفع أسعار الفائدة من جانب المركزي الأوروبي مطروحاً.
التضخم المستمر وتداعياته على السياسة النقدية
نواجه حالياً تضخماً مستمراً في منطقة اليورو يُتوقع أن يُبقي التضخم العام فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% حتى ربيع 2027. ومع توقع بقاء التضخم الأساسي فوق 2% حتى 2028، يمتلك البنك المركزي مبرراً قوياً للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة أو حتى رفعها أكثر. وينبغي لمتداولي المشتقات الاستعداد لفترة أطول من السياسة النقدية المتشددة مقارنة بما تتوقعه الأسواق حالياً.
استراتيجيات تداول في بيئة أسعار فائدة مرتفعة
نقترح اتخاذ مراكز بيع (Short) على عقود اليوريبور الآجلة لشهر ديسمبر 2026 ومنتصف 2027 للاستفادة من بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. ويدعم هذه الصفقة تاريخياً؛ فعلى سبيل المثال، عندما ظل تضخم الخدمات في منطقة اليورو عالقاً عند 4.2% في أواخر 2024، أظهر ذلك مدى صعوبة تهدئة ارتفاع الأسعار الأساسية. وإذا اضطرت السوق إلى استبعاد تخفيضات الفائدة المتوقعة من التسعير، فستنخفض قيمة هذه العقود الآجلة، ما يحقق عوائد مرتفعة للبائعين على المكشوف.
وفي أسواق العملات، نفضّل شراء خيارات الشراء (Call Options) على اليورو مقابل الدولار الأميركي (EUR/USD). ومن شأن تشدد المركزي الأوروبي مقارنةً بتيسير الاحتياطي الفيدرالي أن يدفع اليورو إلى الارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. ويمكن الرجوع إلى أغسطس 2024 عندما صعد اليورو إلى أعلى مستوى سنوي عند 1.12 دولار على خلفية فروقات سياسة مشابهة، بما يثبت مدى حساسية العملة لفوارق العائد المرتبطة بأسعار الفائدة.
كما نوصي بشراء خيارات البيع (Put Options) على مؤشر «يورو ستوكس 50» لحماية محافظ الأسهم من التقلبات المقبلة. فثبات التضخم الأساسي واستمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة سيضغطان على أرباح الشركات ويقلّصان مضاعفات التقييم. ويُعد شراء هذه الخيارات بينما لا تزال مؤشرات التقلب منخفضة بمثابة بوليصة تأمين منخفضة التكلفة ضد هبوط حاد في الأسواق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
