أبقى بنك كندا سعر الفائدة لليلة واحدة عند 2.25% يوم الأربعاء، بما يتماشى مع التوقعات، مع الإشارة إلى قدرٍ أكبر من الحذر في ظل ارتفاع مخاطر التضخم وصعوبة قراءة مسار التعافي. وأشار البنك إلى فتور الطلب على العمالة، واستمرار فائض المعروض، وحالة عدم اليقين بشأن الارتداد الاقتصادي، فيما تضغط الرسوم الجمركية الأميركية الجديدة واحتمال اتخاذ مزيد من الإجراءات التجارية على توقعات النمو. كما جرى الاستشهاد بصراع الشرق الأوسط كعامل يُبقي أسعار الطاقة مرتفعة لفترة أطول.
وقال المحافظ تيف ماكلم إن التضخم مرتفع أكثر من اللازم، وبيّن أن الزيادة تتركز في البنزين والنفط، مع تركيز صناع السياسات على مدة بقاء أسعار الطاقة مرتفعة وإلى أي مدى قد ترتفع. وأكد بنك كندا أن قدرته على تحمّل تضخم أعلى محدودة، وأنه لا يزال مستعداً لتعديل السياسة النقدية إذا تغيّرت المخاطر، فيما قال ماكلم إن زيادات متعددة في أسعار الفائدة قد تكون مطلوبة إذا اتسع نطاق التضخم. كما تطرق المسؤولون إلى موجة البيع في سوق السندات، قائلين إن ارتفاع العوائد العالمية ينعكس على كندا، ووصفوا التحرك بأنه إعادة تسعير للمخاطر وليس حدثاً مرتبطاً بالسيولة أو الاستقرار المالي.
استراتيجيات المشتقات وسط تحولات سياسة أكثر تشدداً
مع تثبيت بنك كندا سعر الفائدة لليلة واحدة عند 2.25% لكنه حذّر من زيادات محتملة، نرى أن على متداولي المشتقات التحول فوراً نحو التحوط من ارتفاع تقلبات أسعار الفائدة صعوداً. إن تغير نبرة المحافظ تيف ماكلم يوحي بأن مرحلة خفض الفائدة متوقفة في الوقت الراهن مع تصاعد مخاطر التضخم. نوصي بالتركيز على عقود Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) الآجلة لبناء مراكز تعكس توجهاً نقدياً أكثر تشدداً في الربع الأخير من العام.
ولا تزال أسعار الطاقة المحفّز الرئيسي لهذا التحول المتشدد، حيث يتداول خام غرب تكساس الوسيط عند مستويات مرتفعة عنيدة قرب 75 دولاراً للبرميل بفعل استمرار التوترات في الشرق الأوسط. تاريخياً، دفعت صدمات الطاقة الممتدة البنك المركزي إلى التحرك، على غرار موجة التضخم في 2022 عندما بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في كندا ذروة متعددة العقود عند 8.1%. للاستفادة من هذا الخطر، ينبغي النظر في شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على سلع الطاقة، بالتوازي مع اتخاذ مراكز بيع على قبولات المصرفيين الكنديين (Bankers’ Acceptances).
ديناميكيات سوق السندات وفرص التقلب
لقد دفعت موجة البيع العالمية في سوق السندات بالفعل عائد السندات الحكومية الكندية لأجل 10 سنوات نحو 3.2%، بما يعكس إعادة تسعير واسعة للمخاطر أكثر من كونه أزمة سيولة. وبما أن صناع السياسات لا ينظرون إلى قفزة العوائد هذه كحالة طارئة، نتوقع أن تظل العوائد مرتفعة أو أن ترتفع أكثر خلال الأسابيع المقبلة. ننصح فرق التداول بتطبيق استراتيجيات الميل الهبوطي لمنحنى العائد (Bear Steepener)، باستخدام خيارات السندات لتحقيق مكاسب من اتساع الفجوة بين العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
في الوقت نفسه، استقر معدل البطالة في كندا حول 6.4%، بما يعكس سوق عمل ضعيفة تتزامن مع هذه التهديدات التضخمية. وبما أن خطر فرض رسوم جمركية أميركية جديدة يعقّد آفاق النمو، علينا الاستعداد لبيئة متقلبة لا تضمن فيها الأخبار الاقتصادية السيئة خفض أسعار الفائدة تلقائياً. بناءً على ذلك، نقترح استخدام استراتيجيات الـStraddles على أسعار الفائدة لاقتناص الأرباح من تحركات سعرية كبيرة ومتذبذبة بغض النظر عن اتجاه اختراق السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
