تتوقع ING أن يُقدم البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، وتصف الخطوة بأنها رفع «تيسيري» على سبيل «التأمين». وتشير إلى مرونة منطقة اليورو، فيما ترى أن ديناميكيات التضخم مدفوعة إلى حد كبير بأسعار الطاقة، ما يحدّ من مبررات دورة تشديد مطولة ويرفع مخاطر إلحاق ضرر بالاقتصاد، بما في ذلك الركود.
وقد بدأ التضخم الرئيسي يميل إلى الارتفاع، ومن المتوقع أن يبقى فوق 3% على أساس سنوي لبقية العام، حتى مع توصيف مؤشرات التضخم الأساسي والخدمات بأنها أقل إثارة للقلق. وتلفت ING إلى ارتفاع أسعار النفط وتزايد مخاطر عودة صدمة أسعار الغاز، وهما عاملان قد يُبقيان الضغوط على صانعي السياسات للتحرك. وبعد هذه الخطوة، سيصل سعر فائدة الإيداع إلى 2.5%، وهو ما تقول ING إنه لا يزال ضمن نطاق الحياد الذي يعتمده البنك المركزي الأوروبي، في حين أن المزيد من الزيادات سيعني التحول إلى سياسة نقدية تقييدية بشكل صريح.
رفع متوقع للفائدة من «المركزي الأوروبي» كخطوة تأمين حذرة
نتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، لترتفع فائدة الإيداع إلى 2.5%. ونرى أن هذه الخطوة المرتقبة هي «رفع تيسيري» يهدف إلى العمل كإجراء تأميني ضد ضغوط الأسعار المستمرة. وتساعد هذه الاستراتيجية البنك المركزي على الحفاظ على المصداقية دون دفع اقتصاد منطقة اليورو نحو ركود حاد.
وتدعم بيانات السوق الأخيرة هذا النهج الحذر، إذ لا يزال تضخم منطقة اليورو مرتبطاً بدرجة كبيرة بأسواق الطاقة شديدة التقلب. حالياً، تتذبذب أسعار خام برنت قرب 78 دولاراً للبرميل، بينما تتداول عقود الغاز الطبيعي الأوروبية الآجلة قرب 38 يورو لكل ميغاواط/ساعة. وبما أن التضخم الأساسي ما زال مستقراً نسبياً، فإن مزيداً من التشديد بعد الأسبوع المقبل يبدو مستبعداً للغاية.
تداعيات التداول والتوصيات الاستراتيجية
ينبغي لمتداولي المشتقات الاستعداد لهذا التحول عبر تعديل محافظ مقايضات أسعار الفائدة والخيارات. ومع تسعير السوق بالفعل لهذه الخطوة الأخيرة البالغة 25 نقطة أساس، نوصي باستخدام فروق التقويم على «اليوريبور» للاستفادة من التوقف المتوقع. ومن المرجح أن تنخفض التقلبات الضمنية في مشتقات أسعار الفائدة قصيرة الأجل بمجرد أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى أن هذا الرفع يمثل الذروة.
إضافة إلى ذلك، ننصح المتداولين بدراسة استراتيجيات «التسطيح الصاعد» على منحنيات عوائد منطقة اليورو. وبما أن مزيداً من رفع الفائدة بات خارج الحسابات، فإن عقود آجلة لسندات حكومية قصيرة الأجل تمثل فرصة شراء قوية. كما نقترح التحوط لمراكز اليورو الطويلة، إذ إن نهاية دورة التشديد ستحد من الزخم الصعودي للعملة مقابل الدولار الأميركي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
