سجّلت البرازيل عجزاً اسمياً في الموازنة بقيمة 97.6 مليار ريال برازيلي في يوليو، متجاوزاً التقديرات التي كانت تشير إلى عجز قدره 84 مليار ريال. وتشير النتيجة إلى تدفقات نقدية رئيسية للقطاع العام أكثر تيسيراً خلال الشهر مما كانت الأسواق تتوقع.
وعليه، انحرف الرصيد الاسمي، الذي يشمل النتيجة الأولية مضافاً إليها تكاليف الفائدة، عن التوقعات بنحو 13.6 مليار ريال. وتزيد حصيلة يوليو من تدقيق الأسواق في الأداء المالي، في وقت تدير فيه الحكومة ديناميكيات الدين وظروف التمويل.
تداعيات أسواق العملات وأسعار الفائدة
مع اتساع العجز الاسمي في موازنة البرازيل إلى 97.6 مليار ريال برازيلي في يوليو، وبصورة أسوأ بكثير من التقديرات البالغة 84 مليار ريال، نتوقع ضغوطاً فورية على الريال البرازيلي. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في شراء خيارات شراء USD/BRL أو فتح مراكز طويلة على عقود USD/BRL الآجلة للتحوّط من مزيد من تراجع العملة خلال الأسابيع المقبلة. تاريخياً، أدّت الانفلاتات المالية بهذا الحجم إلى هبوط الريال بنسبة تتراوح بين 2% و4% أمام الدولار الأميركي خلال شهر، مع ارتفاع علاوات المخاطر المحلية.
كما نتوقع أن يدفع هذا الانحراف المالي البنك المركزي البرازيلي إلى الإبقاء على موقف متشدد، مع إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لمواجهة الضغوط التضخمية المرتبطة بالمالية العامة. وينبغي للمتداولين البحث عن فرص للتموضع على أساس زيادة انحدار منحنى العائد عبر اتخاذ مراكز طويلة على عقود DI لودائع ما بين البنوك، خصوصاً على الجزء المتوسط إلى الطويل من المنحنى. وتُظهر بيانات السوق الأخيرة أن توقعات سعر «سيليك» في البرازيل بدأت بالفعل بالارتفاع، ومن المرجح أن تُسرّع قراءة الموازنة هذه هذا الاتجاه حتى سبتمبر.
تداعيات سوق الأسهم والقطاعات
على صعيد الأسهم، من المرجح أن يضغط الإجهاد المالي بقوة على القطاعات المحلية الحساسة لأسعار الفائدة مثل التجزئة والعقار. ونقترح شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على صندوق EWZ المتداول، أو البيع على المكشوف لعقود مؤشر «إيبوفيسبا» الآجلة للاستفادة من التراجع المتوقع في سوق الأسهم. ومع تفاعل رؤوس الأموال الأجنبية مع هذه الديناميكيات المالية المتدهورة، تبدو الأسهم المحلية مهيأة لمواجهة تدفقات خارجة كبيرة خلال الأسبوعين المقبلين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
