يتوقع استراتيجيّو «دي بي إس» أن يُبقي بنك نيجارا ماليزيا (BNM) سعر السياسة لليلة واحدة دون تغيير عند 2.75% في 3 سبتمبر، بما يمدّد الموقف القائم منذ خفض «تأميني» بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو 2025. وترى التوقعات أن صانعي السياسات سيواصلون اعتبار المستويات الحالية داعمة للنمو مع الحفاظ على استقرار الأسعار، وأن الزخم المتاح لتشديد السياسة محدود خلال الاجتماعات القليلة المقبلة رغم بعض التموضع في الأسواق.
ويُشار إلى بيانات التضخم باعتبارها منسجمة مع مسار ثابت. فقد تراجع التضخم العام إلى 1.8% على أساس سنوي في يوليو 2026، وهو أدنى مستوى منذ مارس، بعد أن ظل ضمن نطاقات محدودة رغم صدمة الشرق الأوسط. ويُبقي ذلك التضخم ضمن نطاق متوسط توقعات السلطات لعام 2026 البالغ 1.5%–2.5%، فيما يُتوقع أن يبلغ النمو الإجمالي نحو 5% في 2026.
موقف سياسة محايد مدعوم ببيانات الاقتصاد الكلي
مع توقع إبقاء بنك نيجارا ماليزيا سعر السياسة لليلة واحدة ثابتاً عند 2.75% في 3 سبتمبر، نرى أن على متداولي المشتقات التموضع على أساس موقف سياسة محايد. ورغم أن بعض المشاركين في السوق يراهنون على رفع وشيك للفائدة لعكس تيسير العام الماضي، فإن بيانات الاقتصاد الكلي لا تدعم هذا الميل نحو التشديد. ونوصي بالاستفادة من هذا الانفصال بين تسعير السوق والواقع الاقتصادي عبر التركيز على مقايضات أسعار الفائدة ومشتقات الرينغت قصيرة الأجل.
ويستند هذا الرأي إلى استقرار التضخم في ماليزيا بدرجة عالية، إذ تراجع إلى أدنى مستوى في عدة أشهر عند 1.8% في يوليو، ضمن نطاق مستهدف البنك المركزي البالغ 1.5% إلى 2.5%. ويعني هذا التباطؤ في التضخم، إلى جانب نمو اقتصادي قوي يُتوقع أن يقترب من 5% هذا العام، أن صانعي السياسات لا يملكون سبباً فورياً لتعديل أسعار الفائدة. تاريخياً، عندما يبقى التضخم دون عتبة 2% ويظل النمو مستقراً، يفضّل البنك المركزي الإبقاء على تكاليف الاقتراض مستقرة لدعم الاستهلاك المحلي.
استراتيجيات تداول في بيئة أسعار مستقرة
بالنسبة لمتداولي أدوات الدخل الثابت، نقترح تلقي/استلام السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة بالرينغت، إذ تُسعّر معدلات المقايضات قصيرة الأجل حالياً علاوة لاحتمال رفع فائدة يُرجّح ألا يحدث. إضافة إلى ذلك، نتوقع أن تتجه عوائد سندات الحكومة الماليزية (MGS) للانخفاض بشكل طفيف بمجرد أن يؤكد البنك المركزي تثبيت الفائدة، ما يجعل المراكز الطويلة في العقود الآجلة للسندات جذابة للغاية. وتتيح هذه الاستراتيجية تحقيق مكاسب مع تراجع السوق عن تسعير توقعات التشديد غير المبررة خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
