قال مارتن كوخر، محافظ البنك الوطني النمساوي وصانع سياسات في البنك المركزي الأوروبي، لوكالة بلومبرغ إن اقتصاد أوروبا يُظهر زخماً أكبر. وفي حديثه خلال ندوة جاكسون هول يوم الجمعة، أكد أن الاقتصاد كان أكثر صموداً من المتوقع، فيما تميل المخاطر نحو استقرار الأسعار.
وأشار كوخر إلى أن القضية الرئيسية تتمثل في مدى استمرار التضخم لفترة طويلة، لافتاً إلى تهديدات لاستقرار الأسعار. وأضاف أن صانعي السياسات ما زالوا في حالة يقظة ولا يتعاملون مع الوضع بتراخٍ.
الصلابة الاقتصادية وتداعيات السياسات
يُظهر الاقتصاد الأوروبي زخماً أقوى مما توقعه كثيرون، إذ حافظ نمو الناتج المحلي الإجمالي الفصلي الأخير على استقراره عند 0.3% متجاوزاً مخاوف الركود. وفي الوقت نفسه، لا يزال تضخم منطقة اليورو مستقراً عند مستويات أعلى من مستهدف 2%، ما يُبقي الضغط على صانعي السياسات للدفاع عن استقرار الأسعار. نرى أن هذه الصلابة الاقتصادية تعني أن توقعات السوق بخفض سريع لأسعار الفائدة مفرطة في التفاؤل.
وبالنسبة لمتداولي مشتقات أسعار الفائدة، فإن مخاطر التضخم العنيدة هذه تشير إلى أن عقود «يورايبور» الآجلة تُسعّر حالياً تيسيراً نقدياً أكبر من اللازم لبقية العام. نوصي ببيع عقود «يورايبور» القريبة الأجل على المكشوف أو استخدام خيارات المبادلة من نوع «باير» (Payer Swaptions) للتموضع على أساس بقاء العوائد مرتفعة لفترة أطول. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما تُحذّر البنوك المركزية من مخاطر التضخم خلال فترات نمو، ترتفع العوائد قصيرة الأجل مع قيام المتداولين باستبعاد سيناريوهات خفض الفائدة من التسعير.
استراتيجية السوق عبر العملات والمشتقات
في أسواق العملات، يوفر هذا النمو غير المتوقع دعماً قوياً لليورو. نقترح شراء خيارات شراء (Call Options) على زوج اليورو/الدولار للاستفادة من الزخم الصعودي المحتمل مع حفاظ البنك المركزي الأوروبي على موقفه المتشدد. وقد أدت فترات مماثلة من تباين السياسات في السابق إلى ارتفاع اليورو بنحو 2% إلى 4% مقابل الدولار خلال الشهر اللاحق.
ومع بقاء البنوك المركزية في حالة تأهب مرتفعة ورفضها التراخي، من المتوقع أن ترتفع التقلبات في مشتقات اليورو. نوصي بشراء استراتيجيات «سترادل» (Straddles) على خيارات أسعار الفائدة المقومة باليورو للاستفادة من التحركات الحادة في السوق. وسيكون الحفاظ على مرونة مستويات المخاطر لدينا عاملاً حاسماً للتعامل مع المشهد الاقتصادي الكلي المتغير خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
