قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان غولسبي، في حديث مع CNBC على هامش ندوة جاكسون هول يوم الجمعة، إنه يتفق مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش بشأن وضع الاقتصاد، مؤكداً أن التضخم لا يزال الشاغل الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي. وأضاف أن التضخم الناتج عن سخونة الطلب يصعب التعامل معه، وأن ضغوط الأسعار استمرت لفترة أطول مما كان متوقعاً.
وعن السياسة النقدية، قال غولسبي إنه مرتاح للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو، وأشار إلى أنه لا يحمل رأياً قوياً بشأن عدد اجتماعات اللجنة التي ينبغي جدولتها. كما قال إنه لا يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة يعملان في اتجاهين متعارضين.
الآثار المترتبة على السياسة النقدية وتوقعات أسعار الفائدة
نحتاج إلى إيلاء اهتمام وثيق لأحدث تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي في ندوة جاكسون هول، حيث حذّر من أن التضخم لا يزال المعركة الأساسية للبنك المركزي. ومع اصطفاف غولسبي مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش بشأن استمرار التضخم المدفوع بالطلب، فإن الآمال في خفض سريع لأسعار الفائدة تتلاشى بسرعة. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك ضرورة الاستعداد لبيئة “فائدة أعلى لفترة أطول” خلال الأسابيع المقبلة.
تاريخياً، عندما يواجه الاحتياطي الفيدرالي تضخماً عنيداً ناجماً عن الطلب (Demand-Pull Inflation)، على غرار قراءات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) «اللاصقة» التي رأيناها تحوم فوق مستوى 3%، تكون دورات التيسير بطيئة ومؤلمة. وخلال صدمات التضخم في أواخر سبعينيات القرن الماضي، أدت تخفيضات الفائدة المبكرة إلى عودة التضخم بقوة، وهو خطأ يسعى الاحتياطي الفيدرالي الحالي إلى تفاديه بشدة. ونتوقع أن يبقي هذا النهج الحذر عوائد سندات الخزانة مرتفعة، ما يعني أن المراكز المدينة على عقود الخزانة الآجلة طويلة الأجل قد تحقق نتائج قوية.
استراتيجيات المشتقات وقوة الدولار
في سوق الخيارات، ينبغي النظر إلى التحوط لمحافظ الأسهم، إذ إن استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة مطولة يهدد تقييمات الشركات. ومن المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية في عقود فيوتشرز أموال الفيدرالي (Fed Funds futures) مع إعادة السوق تسعير احتمالات تثبيت الفائدة مقابل خفضها في الاجتماعات المقبلة. وسيكون شراء خيارات البيع الوقائية (Protective Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الرئيسية، أو تداول عقود العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل (STIR) لاقتناص تقلبات العائد، من أبرز أدوات الدفاع لدينا.
إضافة إلى ذلك، عادة ما تدعم أسعار الفائدة المرتفعة والمستمرة قوة الدولار الأميركي، وهو ما يضغط تاريخياً على السلع المسعرة بالدولار. فعلى سبيل المثال، أظهر مؤشر الدولار الأميركي (DXY) دعماً قوياً قرب نطاق 104 إلى 105 خلال فترات توقف الاحتياطي الفيدرالي ذات النبرة المتشددة. وينبغي النظر في التموضع لاستمرار قوة الدولار عبر خيارات العملات، مع البقاء حذرين تجاه المعادن النفيسة على المدى القصير.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
