عكس الدولار الأميركي جزءاً كبيراً من تراجع الأسبوع السابق عقب خطاب متشدد في ندوة «جاكسون هول» ألقاه الرئيس كيفن وورش، ما دفع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) للارتفاع باتجاه احتمال إعادة اختبار مستوى 100.00. وتمحورت رسائل السياسة النقدية حول عودة التضخم إلى مستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، حيث تساءل وورش عما إذا كانت الأوضاع المالية مقيدة فعلاً، واعتبر أن أي تشديد إضافي سيعتمد على الأدلة الواردة. كما أبقت تصريحات منفصلة لمسؤولي الفيدرالي مخاطر التضخم في دائرة الاهتمام، مع توقعات تضع تضخم نهاية العام قرب 3%، فيما جرى ذكر الرسوم الجمركية والحرب وارتفاع تكاليف الطاقة باعتبارها عوامل معقدة. وتتجه الأنظار الآن إلى سوق العمل وبيانات النشاط، بما في ذلك مؤشري مديري المشتريات للصناعات التحويلية والخدمات (ISM PMI)، وبيانات ADP، وJOLTs، وطلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأولية، وتقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، إلى جانب مزيد من تعليقات صانعي السياسة في الفيدرالي.
وأظهرت بيانات التموضع تقليصاً للمراكز وليس تحولاً شاملاً ضد العملة. ففي الأسبوع المنتهي في 18 أغسطس، انخفض صافي مراكز المضاربين لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بأكثر قليلاً من 2.3 ألف عقد، لترتفع التغيرات على مدى أربعة أسابيع إلى نحو +3.5 ألف؛ كما تراجعت الفائدة المفتوحة بنحو 3% إلى قرابة 48 ألفاً. وانخفضت انكشافات المضاربة إلى 39.8% من 43.2%، وتراجع ترتيبها المئوي إلى 58.6، كما انخفض الترتيب المئوي لصافي المركز إلى 68.5، ما يبقي السوق في وضع «صافي شراء» لكنه بزخم أضعف.
تداعيات سياسة الفيدرالي وآفاق التداول
نرى أن النبرة المتشددة الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي تعني أن على متداولي المشتقات الاستعداد لاستمرار قوة الدولار الأميركي. ومع محاولة مؤشر الدولار الأميركي (DXY) حالياً العودة باتجاه مستوى 101.50 بعد ملامسة قاع عند 100.60 في وقت سابق من هذا الشهر، عادت بقوة إلى الواجهة رواية «معدلات أعلى لفترة أطول». وينبغي التوجه لشراء خيارات الشراء على الدولار (Calls) أو اتخاذ مراكز شراء على أزواج الدولار، مع استعداد العملة لإعادة اختبار مقاومات نفسية رئيسية.
وتدعم هذه النظرة الإيجابية مؤشرات اقتصادية حديثة، مع تماسك تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) عند 2.6% وعودة عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات للارتفاع فوق 4.15%. تاريخياً، عندما يحافظ الفيدرالي على نزعة تقييدية خلال فترات تضخم لزج، يرتفع مؤشر الدولار بمتوسط 3% إلى 5% خلال الأسابيع اللاحقة. ونوصي باستغلال التراجعات القصيرة الأجل لبناء انكشافات شراء على الدولار، خصوصاً مقابل اليورو والين.
التموضع المضاربي واستراتيجيات إدارة المخاطر
تشير أحدث بيانات CFTC إلى أن صافي عقود المضاربين في اتجاه الشراء انخفض بشكل طفيف بأكثر من 2,300 عقد، وهو ما يوفر لنا نقطة دخول أكثر ملاءمة دون مخاطر اكتظاظ الصفقة. وقد خفّضت هذه التصفية المحدودة إجمالي الانكشاف المضاربي إلى 39.8%، مقارنة بأكثر من 43% قبل أسبوع فقط. ويمكننا استثمار هذا الانخفاض المؤقت في التموضع لتأسيس عقود آجلة جديدة في اتجاه شراء الدولار قبل أن يقوم السوق بتسعير كامل لاحتمال رفع إضافي للفائدة.
خلال الأسابيع المقبلة، يتعين التعامل مع تقلبات مرتفعة بسبب بيانات سوق العمل الأميركية المرتقبة، بما في ذلك تقرير الوظائف غير الزراعية وبيانات ISM للخدمات. ولإدارة هذه المخاطر، ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في استخدام استراتيجيات خيارات متعددة الأرجل، مثل فروقات شراء صاعدة (Bull Call Spreads)، لتحديد مخاطر الهبوط مع الاستفادة من زخم صعود الدولار. ونرغب في بناء المراكز قبل صدور هذه البيانات، إذ من المرجح أن تؤدي قوة بيانات العمالة إلى لعب دور محفّز كبير للموجة التالية من صعود الدولار.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
