أبقت بيانات التضخم والوظائف في طوكيو ضغوط الأسعار وظروف سوق العمل ضمن نطاق تفويض بنك اليابان، في وقت تراجع فيه الين للجلسة الخامسة على التوالي، مع اختراق زوج الدولار/ين مستوى 160.00. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو باستثناء الغذاء والطاقة إلى 2% في أغسطس، بينما بلغ المعدل العام 1.9%، وتراجع معدل البطالة إلى 2.4% مقابل توقعات عند 2.5%. كما ارتفع مقياس أساسي يتبعه بنك اليابان، باستثناء الأغذية الطازجة، بنسبة 1.8% مقابل إجماع 1.7% وقراءة سابقة عند 1.7%، مسجلاً ثالث شهر متتالٍ من التسارع. وتُوصَف إعانات الكهرباء والغاز، التي أُعيد العمل بها بعد أن رفعت اضطرابات الإمدادات من الخليج تكاليف الوقود، بأنها تضغط على المعدل العام حتى أكتوبر، فيما تركزت نقاشات السياسة على قرار 18 سبتمبر؛ وقد بلغت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل خمس سنوات مستوى قياسياً على وقع تلك التوقعات، فيما رفعت خطوة يونيو سعر الفائدة إلى أعلى مستوى في 31 عاماً.
ظل تسعير أسعار الفائدة الأميركية المحركَ المهيمن. فقد رجّحت الأسواق زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر بأكثر من 55%، مع احتمال ما لا يقل عن زيادة واحدة يناهز 85% بحلول 28 أكتوبر، واحتمال زيادة ثانية يقارب 38% بحلول 9 ديسمبر، حتى مع تراجع توقعات التضخم لعامٍ مقبل إلى 4% مقابل توقعات 4.3%؛ وارتفع الدولار/ين بنحو 65 نقطة بعد تلك البيانات. وتشير خطوة محتملة لبنك اليابان إلى 1.25% مقابل نطاق للفيدرالي بين 3.75% و4.00% إلى فجوة تقارب 250 نقطة أساس. كما انصب الاهتمام على عملية شراء منسقة للين في 31 يوليو، بلغت 8.45 تريليون ين إضافة إلى نحو 5.3 تريليون أخرى، ما دفع الدولار/ين من مستوى دون 164.00 بقليل إلى منطقة 155.00، بينما أظهرت بيانات يونيو أن اليابان خفضت حيازاتها من سندات الخزانة الأميركية بمقدار 26.4 مليار دولار ضمن انخفاضٍ إجمالي للحيازات الأجنبية قدره 72.1 مليار دولار.
ديناميكيات صفقات الكاري وتوصيات التداول
نقترح على متداولي المشتقات الاستعداد لاستمرار الزخم الصاعد في الدولار/ين، حتى مع وصول التضخم الأساسي في طوكيو إلى 2% وتراجع البطالة إلى 2.4% في أغسطس. ورغم أن هذه المؤشرات القوية تدعم سيناريو رفع بنك اليابان للفائدة في 18 سبتمبر، فإن الزوج اخترق بعناد المستوى المحوري 160.00. ويشير ذلك إلى أن التشديد الاقتصادي المحلي لم يعد كافياً وحده لدعم الين.
نرى أن جوهر المشكلة يتمثل في فجوة أسعار الفائدة الكبيرة، التي تُبقي صفقات الكاري شديدة الربحية. فحتى إذا رفع بنك اليابان سعره المرجعي إلى 1.25%، فإنه يواجه نطاقاً للفيدرالي بين 3.75% و4.00%، ما يترك فارقاً واسعاً يبلغ 250 نقطة أساس. تاريخياً، عندما يظل فارق العائد بين السندات الأميركية واليابانية لأجل 10 سنوات بهذا الاتساع، يواجه الين صعوبة مع لجوء صناديق الماكرو إلى الاقتراض منخفض التكلفة بالين لشراء الدولار الأعلى عائداً.
للاستفادة من هذا الاتجاه، نوصي المتداولين ببناء مراكز صعودية عبر خيارات شراء (Call) على الدولار/ين، مستهدفين مستويات المقاومة 161.00 و162.00. وتشير قراءات مؤشر Stochastic RSI اليومية الحالية قرب 62 إلى أن الزوج لا يزال يمتلك مجالاً للصعود قبل دخول منطقة التشبع الشرائي. ومع ذلك، ينبغي وضع أوامر إيقاف خسارة صارمة عند إغلاق يومي دون 159.50، حيث يوفر المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً دعماً فورياً.
مخاطر التدخل في السوق والتركيز على البيانات الأميركية
يتعين علينا توخي الحذر الشديد من تدخلات مفاجئة وحادة في السوق من جانب وزارة المالية اليابانية، التي أنفقت رقماً قياسياً قدره 9.8 تريليون ين (62.2 مليار دولار) في حملة تدخل سابقة للدفاع عن العملة. وبسبب لجوء اليابان تاريخياً إلى تسييل حيازات من سندات الخزانة الأميركية لتمويل هذه التحركات، تفضّل واشنطن إقراض الدولارات لتجنب اضطراب في سوق السندات الأميركية. وينبغي لمتداولي المشتقات استخدام خيارات الإقصاء (Knock-out) للتحوط ضد هبوط مفاجئ بنحو 500 نقطة إذا تم تفعيل تدخل مشترك قرب قمم الدورة عند 163.00-164.00.
في المحصلة، ننصح بالتركيز على الإصدارات الاقتصادية الكلية الأميركية المقبلة بدلاً من البيانات المحلية اليابانية لتوقيت التحول الكبير التالي. وسيحدد تقرير الوظائف الأميركية المرتقب في 4 سبتمبر وقرار الفيدرالي بشأن الفائدة في 16 سبتمبر ما إذا كانت فجوة أسعار الفائدة ستبدأ فعلياً في الانكماش. وإلى أن تُظهر البيانات الأميركية تباطؤاً واضحاً يفرض على الفيدرالي التوقف، يبقى شراء الين رهانا عالي المخاطر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
