يتحرك زخم التضخم في تركيا (بعد التعديل الموسمي) فوق 2% على أساس شهري، حيث يقدّر البنك المركزي التركي (CBRT) في تقديراته لشهر يوليو أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين العام 2.3% على أساس شهري، فيما يبلغ تضخم الخدمات 2.9% على أساس شهري. وقد رُفعت توقعات مؤشر أسعار المستهلكين لنهاية العام في أحدث استطلاع للبنك المركزي التركي للمشاركين في السوق إلى 29.5% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات البنك المركزي البالغة 28%، ما يشير إلى استمرار التباعد بين الإسقاطات الرسمية وافتراضات التسعير لدى القطاع الخاص.
ويعكس النمط الذي توحي به البيانات حالة يتم فيها رفع إسقاطات البنك المركزي التركي تدريجياً مع تقدم العام، بدلاً من تثبيت التوقعات منذ البداية. وفي هذا السياق، تحركت الليرة التركية متجاوزة مستوى 48.10 مقابل الدولار الأميركي وما زالت تحت الضغط، إذ إن الوتيرة الحالية للزيادات الشهرية في الأسعار لا تزال غير منسجمة مع مستهدفات خفض التضخم على المدى المتوسط.
ضغوط العملة وتوقعات التضخم
نرصد اختراق الليرة التركية لمستوى 48.10 الحرج مقابل الدولار الأميركي، مدفوعة باستمرار التضخم الشهري فوق 2%. ومع ارتفاع توقعات السوق لتضخم نهاية العام إلى 29.5%—أعلى بكثير من إسقاط البنك المركزي البالغ 28%—تتسارع الضغوط الهابطة على العملة. تاريخياً، عندما يعجز البنك المركزي عن تثبيت هذه التوقعات، تمر الليرة بمراحل تراجع حاد في قيمتها.
استراتيجيات تداول المشتقات وآفاق السوق
خلال الأسابيع المقبلة، ننصح متداولي المشتقات بالاستفادة من خيارات الشراء (Call) طويلة الأجل على زوج USD/TRY للتموضع نحو احتمال الدفع باتجاه العتبة النفسية 50.00. ولتخفيف أثر ارتفاع علاوات الخيارات، يمكن للمتداولين استخدام استراتيجيات فروق الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) أو خيارات الحاجز القابلة للإلغاء (Knock-out Barrier Options). كما أن بيع العملة عبر عقود الآجل غير القابلة للتسليم خارجياً (NDFs) يظل استراتيجية عالية السيولة للاستفادة من فجوة المصداقية هذه.
إضافة إلى ذلك، ينبغي مراقبة مقايضات العملات المتقاطعة (Cross-currency Swaps)، إذ من المرجح أن ترتفع العوائد الضمنية على الليرة مع بقاء توقعات التضخم غير مثبتة. ومن المتوقع أن تظل تكاليف الاقتراض الخارجية متقلبة في ظل معدل السياسة في تركيا الذي واجه تاريخياً صعوبة في التفوق على التضخم الحقيقي. إن الدخول في هذه المراكز المشتقة خلال فترات وجيزة من تعافي الليرة بفعل تدخلات البنك المركزي سيحقق أفضل نسبة بين المخاطرة والعائد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
