استقر مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) قرب مستوى يقلّ قليلاً عن 53,500 نقطة يوم الأربعاء، منخفضاً بنحو 100 نقطة خلال الجلسة، بعدما جاءت بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) لشهر يوليو عند 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي، بما يتوافق مع توقعات السوق. وفي الوقت نفسه، أبقى التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني نموّ النشاط الحقيقي دون تغيير عند 1.5% على أساس سنوي مُعَدَّل (annualised)، إلا أن مقاييس التضخم جرى تعديلها بالرفع: إذ ارتفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.4% من 6.3%، وارتفعت أسعار مؤشر PCE العام ربعياً إلى 5.3% من 5.1%، كما ارتفعت أسعار مؤشر PCE الأساسي ربعياً إلى 3.7% من 3.4%، خلافاً لتوقعات عدم إجراء أي تعديل. وكان التقدير الأولي السابق بتاريخ 30 يوليو قد وضع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي عند 6.3% مقابل توقعات عند 3.6%.
في يوليو، ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4% مقابل توقعات عند 0.3%، فيما زاد الإنفاق الشخصي بنسبة 0.2% بما يتماشى مع التوقعات، بالتوازي مع ارتفاع شهري قدره 0.2% في مؤشر أسعار PCE، ما أبقى الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي دون تغير يُذكر. وارتفعت طلبيات السلع المعمرة بنسبة 1.1% مقابل توقعات عند 0.7%، لكن باستثناء النقل بلغت 0.4%؛ كما تباطأت طلبيات السلع الرأسمالية غير الدفاعية باستثناء الطائرات إلى 0.2% من 1.2%. وبالنظر إلى ما هو قادم، من المتوقع أن تسجل إنفيديا (Nvidia) ربحية قدرها 2.09 دولار للسهم على إيرادات بنحو 92.28 مليار دولار، فيما بلغ العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً 5.23% يوم الاثنين بعد وصوله إلى أعلى مستوى في نحو عقدين، مع تداول مؤشر داو جونز عند نحو 2.3% دون قمته القياسية. وعلى الصعيد الفني، تتحدد المستويات عند مقاومة 53,700/53,800 ودعم 53,400/53,200، إضافة إلى متوسط الحركة الأُسّي لـ50 يوماً قرب 52,600.
مخاطر الركود التضخمي والانفصال عن واقع السوق
نرصد انفصالاً مقلقاً يتمثل في بقاء مؤشر داو جونز الصناعي قريباً من 53,500 نقطة، متجاهلاً رفعاً ملموساً لتضخم مؤشر PCE الأساسي في الربع الثاني إلى 3.7%. ويجري التعامل مع مزيج يميل إلى الركود التضخمي—إنفاق استهلاكي حقيقي شبه ثابت وتباطؤ في استثمار الأعمال—على أنه أمر حميد من قبل السوق الأوسع. ولا ينبغي لمتداولي المشتقات تجاهل ذلك، إذ تُظهر الاتجاهات التاريخية أن تعديلات التضخم غير المتوقعة بالرفع بهذا الحجم غالباً ما تقود إلى تراجعٍ متأخر في سوق الأسهم بين 2% و4% خلال شهر.
ويزيد الضغط أيضاً من أن عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً بلغ مؤخراً 5.23%، وهو أعلى مستوى في نحو عقدين. ونرى أن بيئة الفائدة المرتفعة هذه تجعل قرب المؤشر من قممه القياسية غير مستقر بدرجة كبيرة. تاريخياً، عندما تبقى العوائد طويلة الأجل عند هذه المستويات المرتفعة بينما تتداول مؤشرات الأسهم قرب تقييمات قياسية، ينتهي الأمر غالباً بتصحيحات حادة قد تصل إلى 10% مع انتقال رؤوس الأموال إلى أصول الدخل الثابت الأكثر أماناً.
الاستجابات الاستراتيجية والتوقعات الفنية
هناك حدثان ضخمان هذا الأسبوع—نتائج إنفيديا مع إجماع إيرادات كبير عند 92.28 مليار دولار، والكلمة المرتقبة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش (Warsh) في جاكسون هول—ومن المرجح أن يُنهيا هذا الهدوء غير المريح. نقترح على متداولي المشتقات استخدام استراتيجيات خيارات دفاعية، مثل شراء عقود بيع (Puts) أو بناء فروق/سبريدات هبوطية، للاستفادة من ارتفاع التقلبات. تاريخياً، يقوم سوق الخيارات بتسعير حركة متوسطة قدرها 8% إلى 10% لعمالقة التكنولوجيا ذوي القيم السوقية العملاقة حول موسم النتائج، وهو ما سينعكس بقوة على المؤشر الأوسع.
وعلى الصعيد الفني، نحافظ على ميلٍ هبوطي طالما ظلّت منطقة المقاومة 53,800 تُقيّد المؤشر. كما يتجه مؤشر Stochastic RSI اليومي للانخفاض قرب مستوى 44، بما يشير إلى أن التعافي الأخير بنحو 600 نقطة يفقد زخمه بدلاً من بناء قاعدة صلبة. ونوصي باستهداف مستويات هبوط عند منطقة الدعم 53,200 ثم مستوى 53,000، على أن تُلغى النظرة السلبية فقط في حال إغلاق يومي فوق 53,800.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
