أظهر استطلاع أجرته رويترز بين 17 و24 أغسطس أن 57% من الاقتصاديين يتوقعون أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة في سبتمبر، في انعطاف عن نبرة استطلاع يوليو. وتوقّعت مجموعة أصغر — 10 من أصل 58 مشاركاً — خطوة إضافية إلى 1.50% في أكتوبر أو ديسمبر. ورجّح ما يقرب من ثلثي المحللين — 35 من أصل 54 — أن يصل سعر الفائدة الأساسي إلى 1.5% على الأقل بحلول نهاية مارس من العام المقبل، أي قبل ثلاثة أشهر مقارنة باستطلاع يوليو، بينما رأى نحو 60% أنه سيبلغ 1.75% على الأقل بحلول نهاية الربع الثالث من 2027.
وتغيّرت أيضاً الآراء بشأن ذروة الفائدة النهائية. فقد قدّر نصف المشاركين البالغ عددهم 36 في سؤال إضافي أن يبلغ سعر الفائدة النهائي 1.75%، ارتفاعاً من 19% الشهر الماضي، كما ارتفعت حصة من اختاروا “2% أو أعلى” إلى 36% من 23% في يوليو. ووفق تسعير السوق وقت كتابة التقرير، تراجع الدولار/الين بنسبة 0.17% خلال الجلسة إلى 158.92. ويستهدف تفويض بنك اليابان استقرار الأسعار حول 2%، بعد سنوات من السياسة فائقة التيسير منذ 2013 عبر التيسير الكمي والنوعي (QQE)، وإدخال أسعار الفائدة السلبية والتحكم بعائد السندات لأجل 10 سنوات في 2016، ثم رفع الفائدة في مارس 2024 مع بدء تراجعه عن تلك السياسة.
توقعات أسعار الفائدة والتداعيات الاقتصادية
ينبغي مراقبة اجتماع بنك اليابان في سبتمبر عن كثب، إذ باتت غالبية الاقتصاديين تتوقع رفعاً فورياً لسعر الفائدة. ومع توقع وصول سعر الفائدة إلى 1.5% بحلول مطلع العام المقبل، نشهد تحولاً حاداً في معنويات السوق. وتدعم بيانات التضخم الأخيرة هذا التوجه المتشدد، حيث ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان أعلى من مستوى 2% المستهدف لأكثر من عامين.
استراتيجيات السوق في ظل تحولات السياسة
في ضوء تنامي التوقعات بقوة الين، نوصي بشراء خيارات البيع (Put) على زوج الدولار/الين للاستفادة من أي هبوط محتمل في الزوج. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما فاجأ البنك المركزي السوق برفع الفائدة في يوليو 2024، ارتفع الين بقوة، ما دفع زوج الدولار/الين للانخفاض بنحو 10% خلال أسابيع قليلة. كما أن استخدام فروقات الخيارات ذات الميل الهبوطي (Bearish option spreads) يمكن أن يساعد في الحد من المخاطر مع التمركز لاحتمال هبوط حاد جديد دون المستويات الحالية.
أما متداولو مشتقات أسعار الفائدة، فينبغي النظر في بيع عقود السندات الحكومية اليابانية الآجلة على المكشوف أو الدخول في مقايضات أسعار فائدة بدفع ثابت (Pay-fixed swaps). وبما أن نحو 60% من المحللين باتوا يرون وصول سعر الفائدة إلى 1.75% على الأقل بحلول العام المقبل، فمن المرجح بدرجة كبيرة أن ترتفع عوائد السندات خلال الأسابيع المقبلة. وتتيح هذه المشتقات الاستفادة مباشرة من ارتفاع توقعات أسعار الفائدة مع تكيّف السوق مع نهاية السياسة النقدية فائقة التيسير.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
