حدد بنك الشعب الصيني يوم الثلاثاء سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.7852، وهو أضعف بشكل طفيف من مستوى يوم الاثنين البالغ 6.7841، وأعلى من تقدير «رويترز» البالغ 6.7219. وتتمثل مهمة البنك المُعلنة في صون استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، مع دعم النمو الاقتصادي، كما يتبنى إصلاحات مالية تستهدف فتح وتطوير الأسواق المالية المحلية.
ويُعد بنك الشعب الصيني مؤسسة مملوكة للدولة ضمن جمهورية الصين الشعبية، مع توجيه السياسات بتأثير من أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني المُعيَّن من قبل رئيس مجلس الدولة؛ ويشغل بان قونغ شنغ هذا المنصب إلى جانب منصب المحافظ. وعلى الصعيد التشغيلي، يستخدم البنك أدوات تشمل سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل (MLF)، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي، فيما يُعد سعر القرض الأساسي (LPR) المرجع لتسعير القروض والرهون العقارية ولعوائد الودائع. وتسمح الصين بوجود 19 بنكاً خاصاً، بما في ذلك المقرضان الرقميان WeBank وMYbank، ومنذ عام 2014 سمحت للمقرضين المحليين الممولين بالكامل من رأس المال الخاص بالعمل ضمن نظام تهيمن عليه الدولة.
سياسة البنك المركزي وتوقعات السوق
حدد بنك الشعب الصيني للتو السعر المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني عند 6.7852، وهو مستوى أعلى بكثير من تقدير «رويترز» البالغ 6.7219. وتُظهر هذه الفجوة التي تتجاوز 600 نقطة أن البنك المركزي مرتاح ليوان أضعف للمساعدة في تحفيز النمو الاقتصادي المتباطئ. ونعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لضغوط صعودية على زوج USD/CNY خلال الأسابيع المقبلة.
وللاستفادة من هذا الاتجاه، نوصي بشراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على USD/CNY بهدف تحقيق مكاسب من التحركات الصعودية المفاجئة في الدولار. وتشير البيانات التاريخية من تحولات السياسات السابقة إلى أنه عندما يسمح البنك المركزي بضعف العملة إلى ما بعد التقديرات المحورية، فإن تقلبات اليوان الخارجي (CNH) ترتفع عادةً بنسبة 10% إلى 15%. وتُعد هذه البيئة داعمة لاستراتيجيات شراء التقلبات، مثل مراكز «السترادل» الطويلة، في الوقت الراهن.
تأثيرات السياسة النقدية واستراتيجيات التحوّط
يتماشى هذا التوجه الداعم ليوان ضعيف مع التحديات الاقتصادية المستمرة في الصين، بما في ذلك مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع الذي واجه صعوبة في البقاء فوق عتبة التوسع البالغة 50.0 هذا العام. ومع استقرار سعر القرض الأساسي القياسي لأجل عام واحد (LPR) حالياً عند مستوى منخفض يبلغ 3.10%، تظل السياسة النقدية المحلية شديدة التيسير. ونتوقع أن تستمر أسعار الفائدة المنخفضة في دفع تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج، ما سيواصل الضغط على الرنمينبي.
وبالنسبة للشركات التي تتحوط، نوصي بتأمين عقود آجلة (Forwards) لتثبيت تكاليف الاستيراد قبل أن يتراجع اليوان بشكل أكبر. كما يمكن لاستخدام «العقود الآجلة ضمن نطاق» (Range Forwards) أن يساعد في الحد من مخاطر الهبوط مع الإبقاء على قدر من المشاركة إذا تحرك السعر الفوري لصالح الشركة. ويتعين التحرك بسرعة مع استمرار اتساع الفجوة بين التثبيتات الرسمية وتوقعات السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
