تتوقع DBS أن يرفع بنك كوريا سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.00% في اجتماع أغسطس، بالتزامن مع رفع توقعاته للناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلكين. ومن المرجح أن يرتفع توقع البنك لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 إلى نحو 3.5% من 2.6%، وذلك بعد تسجيل نمو في النصف الأول بنسبة 3.8% على أساس سنوي. كما قد تُرفع افتراضات التضخم، مع توجه توقعات مؤشر أسعار المستهلكين لعام 2027 نحو 3.0% من 2.3%.
وتظل ضغوط الأسعار متباينة. فقد تباطأ التضخم العام إلى 2.8% على أساس سنوي في يوليو من 3.2% في يونيو، لكن التضخم الأساسي ارتفع بشكل طفيف إلى 2.6% من 2.5%، فيما تسارع نمو أسعار المساكن إلى 2.7% من 2.6%. ومع ذلك، يظل خيار التثبيت بنبرة متشددة مطروحاً أيضاً في ظل تشدد الأوضاع المالية، المرتبط بارتفاع قيمة الوون الكوري وزيادة تقلبات مؤشر KOSPI، بما قد يترجم إلى الإبقاء على السياسة دون تغيير في أغسطس مع الحفاظ على خيار رفع الفائدة في أكتوبر.
الانعكاسات على أسواق المشتقات والعملات والسندات
مع اقتراب قرار الفائدة من بنك كوريا، ننصح متداولي المشتقات بالاستعداد لرفع متوقع على نطاق واسع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.00%. ويشير النمو القوي في النصف الأول عند 3.8% وارتفاع التضخم الأساسي إلى 2.6% إلى أن لدى البنك المركزي هامشاً واسعاً لمزيد من التشديد. وللتحوط من هذا التحول المتشدد، نوصي ببيع عقود آجلة لسندات الخزانة الكورية الجنوبية لأجل ثلاث سنوات (KTB)، إذ تبدو العوائد مهيأة للارتفاع.
وأظهر الوون الكوري قوة ملحوظة مؤخراً، ما دفع زوج الدولار/الوون (USD/KRW) للانخفاض باتجاه مستوى 1,310. ونقترح على المتداولين شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على الوون (KRW calls) أو بيع العقود الآجلة لزوج USD/KRW للاستفادة من استمرار تقدّم العملة. وحتى إذا اختار البنك المركزي التثبيت بنبرة متشددة هذا الشهر، فإن الإشارات القوية إلى رفع قادم ستبقي الوون مدعوماً بقوة.
تقلبات مؤشر KOSPI واستراتيجيات منحنى العائد
وتسجل أسواق الأسهم أيضاً ارتفاعاً في التقلبات، مع تفاعل مؤشر KOSPI القياسي بحساسية تجاه تشدد الأوضاع المالية. نوصي بشراء خيارات بيع دفاعية على عقود KOSPI 200 الآجلة لحماية المحافظ من تصحيح هبوطي قريب الأجل. تاريخياً، فإن الجمع بين ارتفاع أسعار الفائدة وتراجع سيولة سوق الأسهم يضغط على الأسهم المحلية، لا سيما عندما تواصل أسعار المساكن الارتفاع.
وإذا قام البنك المركزي رسمياً برفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي باتجاه 3.5%، فستصبح مقايضات أسعار الفائدة طويلة الأجل أكثر جاذبية. ننصح باتخاذ مراكز تستهدف زيادة انحدار منحنى العائد عبر استخدام خيارات المقايضات (swaptions) لاقتناص الفجوة بين تعديلات السياسة الفورية وتحسن آفاق النمو على المدى الطويل. وستكون متابعة بيان السياسة الاقتصادية الكلية المرتقب أمراً محورياً لتوقيت الدخول في هذه المراكز على مدار الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
