قال محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا إن صافي مركز البنك المركزي القصير في عقود الدولار الآجلة لا يزال «قابلاً للإدارة إلى حد كبير»، حتى بعد بناء موقف هبوطي كبير على الدولار خلال العامين الماضيين لدعم الروبية. وأكد مجدداً أن سعر الصرف يتحدد وفق آليات السوق، وأن التدخل يهدف إلى الحد من التقلبات المفرطة والنشاط المضاربي، وليس لاستهداف مستوى بعينه.
وصف مالهوترا الإغلاق المبكر لنافذة مبادلة FCNR(B) بأنه معايرة قائمة على البيانات. كما أشار إلى تدفقات أقوى من المتوقع، مضيفاً أن بنك الاحتياطي يتوقع ما لا يقل عن 80 مليار دولار من الإجراءات الأخيرة لجذب العملات الأجنبية، وتشمل ودائع FCNR(B) والاقتراض التجاري الخارجي والاقتراض بالعملات الأجنبية من الخارج. وقال إن المنفعة الهامشية لكل دولار إضافي تتم مبادلته تتراجع، في حين ترتفع تكاليف التعقيم.
توقعات استقرار الروبية وانعكاساتها على متداولي المشتقات
نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لروبية هندية شديدة الاستقرار ومحصورة ضمن نطاق تداول في الأسابيع المقبلة. ومع اقتراب احتياطيات الهند من النقد الأجنبي من مستويات قياسية تتجاوز 670 مليار دولار، يمتلك بنك الاحتياطي الهندي (RBI) قوة نارية أكثر من كافية للدفاع عن العملة. ويعني هذا الهامش الوقائي الضخم أنه ينبغي تجنب الرهانات الهبوطية الحادة على الروبية، إذ إن البنك المركزي في وضع يسمح له بكبح أي قفزات مفاجئة في التقلبات.
إضافة إلى ذلك، لا تزال التدفقات الأجنبية القوية تتدفق إلى السوق الهندية، مدعومة بإدراج الهند ضمن مؤشرات السندات العالمية الرئيسية، ما استقطب باستمرار مليارات الدولارات من الاستثمارات في أدوات الدين. ونتوقع أن تُبقي هذه التدفقات المستقرة، إلى جانب الـ80 مليار دولار التي يتوقعها بنك الاحتياطي من إجراءات جذب العملات الأجنبية، زوج USD/INR ضمن نطاق ضيق. وعلى متداولي المشتقات السعي للاستفادة من هذه البيئة عبر بيع خيارات الشراء (Call) على زوج USD/INR للاستفادة من محدودية صعود الدولار.
تعديلات الاستراتيجية في ظل ارتفاع التكاليف وتراجع المبادلات
مع ذلك، ينبغي مراقبة ارتفاع تكاليف التعقيم عن كثب وقرار بنك الاحتياطي تقليص مبادلات الدولار. ومع ارتفاع تكاليف المبادلة، من المرجح أن تتعرض علاوات العقود الآجلة قصيرة الأجل لضغوط صعودية، ما يجعل التحوط التقليدي للمستوردين عبر العقود الآجلة أكثر كلفة. ونوصي بأن يركز المتداولون على استراتيجيات الخيارات قصيرة الأجل، مثل «الكوندور الحديدي» (Iron Condor)، لتحقيق أرباح من ضيق نطاق التداول مع تجنب التكاليف المتزايدة المرتبطة بالعقود الآجلة الأطول أجلاً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
