يسند الاقتصاد الهندي الطلب المحلي ونمو الصادرات، رغم أن أحدث التوقعات تشير إلى تباطؤ الزخم. ومن المتوقع أن يتوسع الناتج بنسبة 6.7% في السنة المالية 2026-2027، انخفاضاً من 8% في العام السابق. كما يُتوقع أن يبلغ التضخم 5%، بما يبقيه ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الهندي بين 2% و6%، ويدعم تبنّي موقف سياسي نقدي ثابت.
وبناءً على ذلك، يُتوقع أن يُبقي البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5.25% هذا العام. وفي إدارة سوق الصرف، سيُنهي بنك الاحتياطي الهندي برنامج ودائع «العملات الأجنبية لغير المقيمين (البنوك)» FCNR(B) قبل شهر من الموعد، في 31 أغسطس. ولا تزال الروبية الهندية عرضة لتقلبات أسعار النفط الخام والذهب عالمياً، إلا أن احتياطيات النقد الأجنبي ارتفعت مجدداً لتتجاوز 700 مليار دولار، ما يمنح البنك المركزي قدرة أكبر على تهدئة التقلبات.
تموضع المشتقات في ظل استقرار الروبية الهندية
ينبغي أن نضبط استراتيجيات المشتقات للاستفادة من الاستقرار النسبي للروبية الهندية (INR) مع استعداد بنك الاحتياطي الهندي (RBI) لإيقاف برنامج ودائع FCNR(B) في 31 أغسطس 2026. ومع تموضع احتياطيات الهند من النقد الأجنبي بقوة فوق 700 مليار دولار، يمتلك البنك المركزي هامشاً وافراً لاحتواء أي تراجع حاد في العملة. نوصي بتنفيذ استراتيجيات بيع التقلبات، مثل بيع استرادل أو سترانغل خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-Money) على زوج الدولار/الروبية (USD/INR)، لاقتناص تآكل العلاوة خلال الأسابيع المقبلة.
آفاق أسعار الفائدة والتحوطات من مخاطر السلع
مع ترجيح كبير لإبقاء البنك المركزي سعر الفائدة دون تغيير عند 5.25%، ينبغي لمتداولي مشتقات أسعار الفائدة التركيز على منحنيات عائد مستقرة. وتستند سياسة الانتظار والترقب هذه إلى استقرار التضخم المحلي عند 5%، ضمن نطاق الاستهداف لبنك الاحتياطي الهندي بين 2% و6%. نقترح تداول مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) بميل محايد إلى إيجابي طفيف على أدوات الدين قصيرة الأجل، إذ إن خفضاً أو رفعاً كبيراً للفائدة غير مطروح في الوقت الراهن.
ومع ذلك، يجب الحفاظ على نهج دفاعي للغاية تجاه المراكز الطويلة في الأصول الحساسة للروبية بسبب استمرار ضغوط السلع. فمتوسط أسعار خام برنت قرب 80 دولاراً للبرميل، وبقاء الذهب قرب مستويات تاريخية مرتفعة عند 2,500 دولار للأونصة، يشكلان تهديدات مستمرة لميزان التجارة الهندي. وللتحوط من هذه المخاطر المدفوعة بالواردات، ننصح متداولي المشتقات بشراء خيارات شراء وقائية على عقود خام النفط والذهب الآجلة لتعويض أي ضغوط هبوط محتملة على العملة المحلية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
