أشارت بيانات النشاط في الصين لشهر يوليو إلى زخم أضعف في بداية الربع الثالث، إذ جاءت معظم المؤشرات الرئيسية دون توقعات السوق. وارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 4.5% على أساس سنوي، مسجلاً أول تباطؤ خلال ثلاثة أشهر، فيما جاءت مبيعات التجزئة أيضاً دون التقديرات. وردّ صانعو السياسات عبر الدعوة إلى دعم مالي إضافي، بما في ذلك الدفع نحو إجراءات عملية تدريجية، مع التركيز على تسريع إصدار السندات وتقديم الإنفاق على البنية التحتية إلى وقت مبكر.
في سوق الصرف الأجنبي، ارتفع كل من USD/CNY وUSD/CNH (في السوق الخارجية) بمقدار 30 نقطة إلى 6.74 و6.75 على التوالي. وفي الوقت نفسه، انخفض صافي مبيعات البنوك الصينية من العملات الأجنبية لعملائها في يوليو إلى النصف ليصل إلى أدنى مستوى في ثمانية أشهر عند 25.2 مليار دولار، ما يشير إلى تباطؤ تدفقات تحويل الشركات للعملات التي كانت تدعم اليوان سابقاً. ومع تلاشي هذا الدعم، تصبح العملة أكثر عرضة لتغيرات المعنويات المرتبطة بمسار نمو الصين.
توقعات اليوان واستراتيجيات المشتقات
ننصح متداولي المشتقات بالتموضع لاحتمال ضعف اليوان خلال الأسابيع المقبلة مع تباطؤ الزخم الاقتصادي للصين في بداية الربع الثالث. ومع تباطؤ نمو الإنتاج الصناعي في يوليو إلى 4.5% وتراجع دعم تحويلات الشركات من العملات الأجنبية، يصبح اليوان الخارجي شديد الحساسية لضغوط هبوطية. ويُعد شراء خيارات الشراء (Call) على زوج USD/CNH طريقة مباشرة للاستفادة من أي صعود محتمل إذا تجاوز الزوج مستوى 6.75.
تاريخياً، عندما ينخفض صافي مبيعات البنوك الصينية من العملات الأجنبية لعملائها بشكل حاد — على غرار الانخفاض إلى النصف في يوليو إلى أدنى مستوى في ثمانية أشهر عند 25.2 مليار دولار — تفقد العملة أقوى دعامة فنية لها. وخلال فترات تباطؤ النمو السابقة، مثل تراجعات السوق في أواخر 2023 ومنتصف 2024، أدى غياب تحويلات الشركات للعملات الأجنبية سريعاً إلى فتح المجال أمام تراجع سريع في قيمة اليوان. ونوصي باستخدام خيارات بيع (Put) على اليوان قصيرة الأجل للتحوط من هبوط مفاجئ في المعنويات قبل الخطوة التالية للسياسة في بكين.
تطورات السياسة والأسهم وتموضع السلع
في ظل الضغوط الشديدة على بكين للتدخل، نتوقع أن تؤدي الإعلانات المقبلة للسياسات إلى تقلبات حادة في سوق الأسهم. وينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات شراء التقلبات، مثل استراتيجيات «سترادل» على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المرتبطة بالصين، للاستفادة من التحركات المتوقعة في السوق. ويتيح ذلك تحقيق مكاسب من التحركات السعرية الكبيرة بغض النظر عن نجاح أو إخفاق الحزم المالية المرتقبة في دعم السوق.
كما يشير تراجع النشاط الصناعي إلى ضرورة تعديل مراكزنا في مشتقات السلع. ومع تعثر قطاعي التكنولوجيا والعقارات في دعم الطلب، تواجه المعادن الصناعية مثل النحاس وخام الحديد ضغوطاً سعرية فورية. وقد يساعد بيع عقود النحاس الآجلة القريبة الأجل مقابل شراء خيارات شراء طويلة الأجل على حماية المحافظ الاستثمارية قبيل الإنفاق الحكومي المتوقع على البنية التحتية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
