ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) مواصلاً تعافيه باتجاه 1.1600 مع بقاء عوائد السندات الأوروبية مرتفعة، في حين استقرت عوائد سندات الخزانة الأميركية بعد قفزة أخيرة. وشهدت منحنيات العائد الأوروبية «تسطحاً هبوطياً» (bear-flattening) مع تراجع الأسهم وارتفاع السلع، قبل أن تهدأ المعدلات الأميركية في التداولات الليلية. وانخفض عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات من ذروة يومية عند 4.75% إلى 4.69%، وتتجه الأنظار إلى محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC Minutes) باعتباره المحفز الاتجاهي التالي. وبشكل منفصل، من المتوقع أن تؤكد القراءة النهائية لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو لشهر يوليو القراءة الأولية عند 2.9% على أساس سنوي للتضخم العام و2.5% على أساس سنوي للتضخم الأساسي.
في ألمانيا، ارتفعت توقعات مؤشر ZEW لشهر أغسطس إلى 34.2 مقابل 30.0 متوقعة و26.3 سابقاً، فيما تحسن مؤشر تقييم الوضع الراهن إلى -61.1 مقارنة بـ-69.3 متوقعة و-77.6 في القراءة السابقة. وتأتي البيانات بعد سلسلة من مفاجآت نمو أكثر قوة في منطقة اليورو، مع إضافة التحفيز المالي دعماً. وفي الولايات المتحدة، من المقرر صدور محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر يوليو، ويُظهر السجل أن ثلاثة مشاركين صوّتوا لصالح رفع الفائدة، فيما أشار آخرون منذ ذلك الحين إلى انفتاحهم على مزيد من التشديد إذا بررت البيانات الواردة ذلك.
تمدد مفرط في EUR/USD وفرصة بيع تكتيكية
نقترح على متداولي المشتقات الاستعداد لانعكاس في زوج EUR/USD، إذ يبدو أن صعوده الأخير باتجاه 1.1600 متضخماً بشكل مفرط. وفي حين تظل العوائد الأوروبية مرتفعة مؤقتاً، فإن عوائد سندات الخزانة الأميركية بدأت بالفعل بالاستقرار، مع تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.69% من ذروته الأخيرة عند 4.75%. هذا التباين يخلق فرصة بيع تكتيكية لزوج EUR/USD مع بدء فارق أسعار الفائدة بالميل مجدداً لصالح الدولار.
برأينا، يسعّر السوق عدداً أكبر من اللازم من زيادات الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، ما يعني أن العوائد الأوروبية لديها مساحة كبيرة للتراجع. تاريخياً، عندما يبالغ المتداولون في تقدير تشدد المركزي الأوروبي، يتبع ذلك سريعاً تصحيح هبوطي حاد في العوائد المقومة باليورو. ومع توقع ثبات القراءة النهائية لتضخم HICP الأساسي في يوليو عند مستوى معتدل يبلغ 2.5%، لا توجد ضغوط أساسية كبيرة على صناع السياسات الأوروبيين للاستمرار في التشديد.
هشاشة قوة اليورو ومخاطر محضر الفيدرالي
على الرغم من أن أحدث قراءة لمؤشر ZEW لثقة الاقتصاد في ألمانيا فاجأت بالارتفاع إلى 34.2، فإننا نرى أن هذا التفاؤل هش للغاية ويعتمد بدرجة كبيرة على تحفيز مالي مؤقت. ولا يزال مؤشر الوضع الراهن يقبع في نطاق سلبي عميق عند -61.1، ما يشير إلى ضعف هيكلي مستمر في أكبر اقتصاد في أوروبا. هذا الفارق الكبير بين توقعات المستقبل والواقع الحالي يوحي بأن قوة اليورو الأخيرة مبنية على أسس غير متينة.
وبالنظر إلى محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المرتقب، ننصح المتداولين بالتموضع لاحتمال مفاجآت تميل إلى التشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ومع أن عدداً من صناع السياسات أشاروا بالفعل إلى استعدادهم لدعم المزيد من رفع الفائدة إذا ظل التضخم لزجاً، فقد ترتفع العوائد الأميركية بسهولة مجدداً. ونوصي باستخدام خيارات البيع (Put) قصيرة الأجل على زوج EUR/USD للاستفادة من تراجع متوقع باتجاه مستوى 1.1300 خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
