كان زوج الدولار الأميركي/الين الياباني يتداول دون مستوى 160.00 بقليل، بعدما أشارت الحكومة اليابانية إلى دعمها لزيادات أسرع في أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان (BoJ). ويأتي ذلك بالتزامن مع تقلّص فروق العوائد بين الولايات المتحدة واليابان، وهو ما يرتبط عادةً بضغوط هبوطية على الدولار/الين، رغم بقاء الزوج قريباً من هذا المستوى النفسي.
تقلّصت فروق العوائد الأميركية-اليابانية لأجل عامين بشكل حاد في 2025 مع رفع بنك اليابان للفائدة، إلا أن الدولار/الين واصل الارتفاع. وعُزي هذا التحرك إلى ارتفاع علاوة مخاطر المالية العامة في اليابان، في حين استقرت لاحقاً المخاوف بشأن التوسع المالي، وهو ما انعكس في تحركات عرضية لعلاوة الأجل على السندات الحكومية اليابانية (JGB) لأجل 10 سنوات. كما جرى الاستشهاد بمخاطر التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف، وتحسن توقعات الطاقة، كعوامل قد تعيد الدولار/الين إلى التوافق مع فروق العوائد.
التمركز لقوة الين مع تقلّص فروق العوائد
نرى أن على متداولي المشتقات التمركز لاحتمال هبوط زوج الدولار/الين خلال الأسابيع المقبلة، في وقت يحوم فيه الزوج دون مستوى 160.00 الحرج بقليل. إن دعم الحكومة اليابانية الأخير لتسريع وتيرة رفع الفائدة من بنك اليابان سيؤدي حتماً إلى تقليص فجوة العوائد بين الولايات المتحدة واليابان. هذا التحول يجعل شراء خيارات البيع (Put) على الدولار/الين استراتيجية جذابة للاستفادة من تحسن الين.
شهدنا سابقاً انفصالاً غير معتاد في السوق حيث لم تُسهم فروق العوائد المتراجعة في دعم الين بسبب ارتفاع مخاطر المالية العامة المحلية. غير أن علاوات السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات استقرت الآن، ما يشير إلى أن الهواجس المالية بدأت تتلاشى أخيراً. ومع انحسار هذه المخاوف، يُرجح بدرجة كبيرة أن يعيد الزوج مواءمة تسعيره مع تغير توقعات أسعار الفائدة.
استراتيجيات للتحوط من الهبوط واغتنام تعافي الين
مع استقرار التضخم الأساسي في اليابان قرب 2.5% هذا العام، يمتلك البنك المركزي ضوءاً أخضر واضحاً لمواصلة دورة التشديد. وتُظهر تجربة 2024 أن التدخلات الرسمية في السوق قد تُحدث هبوطاً مفاجئاً وحاداً في الدولار/الين قرب هذه المستويات. نوصي باستخدام خيارات ذات حواجز (Barrier) بهياكل منظمة للتحوّط من هذه التحركات الحادة التي تقودها الحكومة.
نقترح التركيز على خيارات شراء الين (JPY Call) أو استراتيجيات فروق خيارات البيع (Put Spreads) على الدولار/الين لاستهداف عودة نحو نطاق 152.00. وتشير تسعيرات الخيارات الحالية إلى أن التقلبات الضمنية لا تزال هادئة نسبياً، ما يجعلها فترة فعّالة من حيث التكلفة لشراء حماية من الهبوط. يتيح هذا النهج الاستفادة من تعافي الين مع وضع سقف لمخاطر الارتفاعات قصيرة الأجل للدولار.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
