خفض Banco Central do Brasil سعر الفائدة الأساسي (Selic) بمقدار 25 نقطة أساس إلى 14.0% في اجتماع لجنة السياسة النقدية (Copom) لشهر أغسطس، وهي خطوة كانت متوقعة وحظيت بموافقة بالإجماع. وبذلك يمتد مسار التيسير إلى 100 نقطة أساس منذ مارس، وجاء البيان المرافق أقصر مع تجنّب تقديم توجيه مستقبلي صريح. وبدلاً من ذلك، قال صانعو السياسات إن المعايرة العامة لدورة التيسير ستتحدد وفقاً للبيانات الواردة.
من المتوقع خفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 13.75% لاحقاً هذا العام، مدعوماً بتحسن ديناميكيات التضخم على المدى القريب وتباطؤ النمو. وما بعد ذلك، تتقيد مساحة المزيد من الخفض بسبب احتمال تسارع التضخم مجدداً خلال الربع الرابع من عام 2026، واستمرار انفلات توقعات التضخم متوسطة الأجل، واستمرار المخاطر المالية، وارتفاع أسعار الفائدة الهيكلية. وتبلغ توقعات سعر Selic بنهاية 2027 مستوى 11.50% مقارنة بإجماع عند 12.0%، فيما توصف المخاطر بأنها تميل نحو مسار أعلى لسعر السياسة قبيل انتخابات أكتوبر.
توقعات السياسة النقدية واستراتيجيات السوق
قرار Banco Central do Brasil يوم أمس بخفض سعر Selic بمقدار 25 نقطة أساس إلى 14.0% يعني أننا يجب أن نستعد لدورة تيسير شديدة القيود. وبما أن هذه الخطوة كانت مُسعّرة مسبقاً في السوق، ينبغي على متداولي المشتقات تجنب ملاحقة رهانات خفض الفائدة على المدى القصير. وبدلاً من ذلك، نوصي بالتركيز على عقود آجلة لأسعار الفائدة (DI) لأواخر 2026، حيث من المرجح أن يعكس التسعير قريباً فترة توقف مطولة عند 13.75%.
يبلغ معدل التضخم في البرازيل وفق أحدث قراءة منتصف العام 4.4% بشكل مستمر، ما يبقي الضغط على البنك المركزي للإبقاء على نهج حذر. وبما أن أسعار المستهلكين يُتوقع أن ترتفع مجدداً في الربع الرابع، فإن هامش المزيد من خفض الفائدة يظل محدوداً للغاية. وننصح باتخاذ مراكز “دافع” (payer) على مقايضات أسعار الفائدة الأطول أجلاً للتحوط ضد ارتفاع العوائد.
تقلبات العملة ومخاطر الانتخابات
يجري تداول الريال البرازيلي حالياً قرب مستوى 5.60 مقابل الدولار الأميركي، تحت ضغط كبير بفعل الشكوك المالية واقتراب انتخابات أكتوبر. تاريخياً، تؤدي سنوات الانتخابات في البرازيل إلى تحركات كبيرة في العملة، وغالباً ما يتراجع الريال بأكثر من 5% خلال الأشهر التي تسبق الانتخابات. ونقترح على متداولي المشتقات استخدام خيارات شراء (Call) على زوج USD/BRL للتحوط من التقلبات السياسية القادمة.
لا يزال العجز المالي الهيكلي في البرازيل يثير قلق الأسواق العالمية ويُبقي توقعات التضخم غير مثبتة. وخلال الأسابيع المقبلة، نوصي بتداول الريال البرازيلي عبر استراتيجيات “سترادل” (straddles) على الخيارات للاستفادة من التحركات الحادة المدفوعة بالعناوين الإخبارية. يتيح هذا النهج الاستفادة من توتر السوق من دون الرهان على نتيجة سياسية بعينها.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
