قالت آنا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، لشبكة CNBC يوم الثلاثاء إن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعاً أكثر من اللازم، وإن السياسة النقدية ينبغي أن تبقى «مُقيِّدة بشكل طفيف»، مضيفة أن الإعداد الحالي يرجّح أنه يندرج ضمن هذا الوصف. وأكدت أن الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بإعادة التضخم إلى المستهدف، ووصفت المرحلة بأنها معقدة بالنسبة للسياسة النقدية. وأضافت بولسون أيضاً أن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لم يكن قراراً صعباً، وأن حالة عدم اليقين تجعل تقديم توجيهات مستقبلية أمراً صعباً.
وقالت إنه إذا تم ضبط السياسة على نحو صحيح فمن المفترض أن يتراجع التضخم، لكن إذا لم تكن السياسة النقدية مُقيِّدة بما يكفي فستشير البيانات إلى تضخم مرتفع ولزج، وسيكون على الفيدرالي التحرك إذا توقفت عملية التقدم. ووصفت بولسون سوق العمل بأنه مستقر حالياً. وفيما يتعلق بالطاقة، قالت إن الأسعار متقلبة وأشارت إلى أن البيانات تفيد بأنه يمكن «تجاهلها» إلى حد ما، مضيفة أن من الصواب النظر من خلال صدمات العرض. كما قالت إنها لا تزال ملتزمة بالإبقاء على عقل منفتح تجاه آفاق السياسة النقدية، وتدعم إعادة النظر في كيفية أداء الفيدرالي لعمله.
الآثار المترتبة على استراتيجيات مشتقات أسعار الفائدة والأسهم والطاقة
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى أن السياسة النقدية ما زالت «مُقيِّدة بشكل طفيف» ومع تثبيت أسعار الفائدة، نرى أن على متداولي المشتقات الاستعداد لفترة من انخفاض تقلبات أسعار الفائدة. وبما أن قرار إبقاء الفائدة دون تغيير لم يكن قراراً صعباً، فمن المرجح أن تبقى عقود الفائدة الآجلة قصيرة الأجل مثل SOFR مُقيَّدة ضمن نطاقاتها الضيقة الحالية. ونقترح التركيز على استراتيجيات الخيارات ضمن النطاقات (range-bound)، مثل استراتيجية «آيرون كوندور»، للاستفادة من غياب التحولات المفاجئة في السياسة خلال الأسابيع المقبلة.
وتدعم قراءات التضخم الأخيرة، مع استمرار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) حول 2.8% إلى 3% في النصف الأول من العام، الرؤية القائلة إن الفيدرالي لن يتعجل خفض الفائدة. وتُظهر البيانات التاريخية أنه عندما يحافظ البنك المركزي على موقف ثابت ومقيد، فإن تقلبات مؤشرات الأسهم تميل غالباً إلى الانخفاض مع تراجع حالة عدم اليقين في السوق. وينبغي النظر إلى بيع العلاوة على خيارات الأسهم مع مراقبة البيانات الاقتصادية المرتقبة عن كثب لأي مؤشرات على تضخم لزج.
ونظراً لإقرار الفيدرالي بتقلب أسعار الطاقة، يتعين علينا توخي الحذر الشديد في مشتقات الطاقة. فقد شهد خام برنت والغاز الطبيعي في الآونة الأخيرة تحركات متكررة بنسب مئوية من خانتين، ما يعني أنه ينبغي استخدام فروق الخيارات ذات المخاطر المحددة بدلاً من البيع المكشوف غير المغطى في أسواق السلع هذه. ويتيح هذا النهج الاستفادة من نطاق السوق الحالي دون التعرض لصدمات مفاجئة من جانب العرض.
التوقعات لمنحنى عوائد سندات الخزانة
نتوقع أن يبقى منحنى عوائد سندات الخزانة مسطحاً طالما يواصل الفيدرالي تشدده تجاه التضخم اللزج. تاريخياً، تؤدي الفترات الطويلة من معدلات فائدة ثابتة ومقيدة إلى انكماش علاوة الأجل مع رسوخ توقعات التضخم على المدى الطويل. ونوصي متداولي مشتقات الدخل الثابت بالتركيز على مراكز «تسطيح منحنى العائد»، توقعاً لأن تظل العوائد طويلة الأجل محدودة بفعل حزم الفيدرالي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
