أظهرت البيانات الأولية للربع الثاني في تايوان تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 12.9% على أساس سنوي من 14.5% في الربع الأول، فيما ظل الزخم على أساس ربع سنوي مُعدّل سنوياً (QoQ saar) قوياً عند 9.9% مقابل 6.9% سابقاً. وتحوّل التركيب، إذ أضاف صافي الصادرات 5.8 نقطة مئوية إلى النمو الإجمالي، بينما أسهم الطلب المحلي بـ7.1 نقطة مئوية، وذلك للمرة الأولى خلال خمسة أرباع التي يتفوق فيها الطلب المحلي على صافي الصادرات. وتم الإبقاء على توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2026 و2027 عند 9.4% و4.5% على التوالي، في ضوء الانتقال من توسع مدفوع بالذكاء الاصطناعي نحو وتيرة أكثر اعتياداً بدءاً من النصف الثاني 2026 وحتى 2027.
وتُقدَّم البيانات باعتبارها متسقة مع خطوة من البنك المركزي لاحقاً في 2026، مع توقع بقاء تضخم مؤشر أسعار المستهلكين ضمن نطاق 2%–2.5% على أساس سنوي طوال النصف الثاني 2026. ومن شأن زيادة بمقدار 12.5 نقطة أساس في الربع الرابع أن ترفع سعر الخصم الأساسي إلى 2.125%. ولا تزال ظروف السوق مشدودة: إذ تراجع مؤشر TAIEX بنسبة 10% عن ذروته في أواخر يونيو، وبلغ صافي مبيعات الأجانب على TAIEX نحو 23 مليار دولار في يوليو، في خلفية تضمنت تقلبات في مؤشر KOSPI.
تداعيات أسواق الأسهم والعملات
نرى أن على متداولي المشتقات الاستعداد لاستمرار التقلبات في سوق الأسهم التايوانية عبر شراء خيارات بيع تحوطية (Protective Puts) أو بيع عقود TAIEX الآجلة على المكشوف. ومع قيام المستثمرين الأجانب بتصفية أسهم محلية بقيمة ضخمة بلغت 23 مليار دولار في يوليو وحده، يكون المؤشر قد هبط بالفعل 10% من قمم يونيو. وتعكس هذه الهجرة الكبيرة لرؤوس الأموال تصحيحات تقنية كبرى سابقة، ما يرجّح استمرار مخاطر الهبوط لمؤشر تايوان المثقل بأسهم أشباه الموصلات خلال الأسابيع المقبلة.
وبالنظر إلى هذه التدفقات الخارجة الثقيلة، نوصي بالتموضع لمزيد من الضعف في الدولار التايواني الجديد (TWD) عبر عقود العملات الآجلة (FX Forwards) أو الخيارات. تاريخياً، تؤدي موجات البيع الكبيرة في الأسهم بهذا الحجم إلى ضغوط هبوطية قوية على العملة، على غرار ضغوط التراجع التي شوهدت خلال موجة هبوط أسهم التكنولوجيا العالمية في 2022. ويوفر شراء خيارات شراء USD/TWD طريقة غير متماثلة للاستفادة من هذا الضغط على العملة مع استمرار تشدد السيولة.
نظرة الدخل الثابت والسياسة النقدية
في سوق الدخل الثابت، نقترح دفع السعر الثابت في مقايضات أسعار الفائدة أو بيع عقود السندات الحكومية التايوانية الآجلة على المكشوف. فمن المرجح أن يدفع الطلب المحلي القوي والتضخم اللزج—المتوقع أن يدور بين 2.0% و2.5%—البنك المركزي إلى رفع الفائدة بمقدار 12.5 نقطة أساس في الربع الرابع. كما يُتوقع أن ترتفع عوائد السندات الحكومية التايوانية لأجل 10 سنوات، التي تتبع تاريخياً التشديد النقدي عن كثب، مع اقتراب سعر الخصم من 2.125%.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
