انخفض الإنفاق على البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.1% على أساس شهري في يونيو، ليأتي دون التوقعات الإجماعية البالغة 0.2% على أساس شهري. وتشير النتيجة إلى نشاط أضعف من المتوقع في نهاية الربع الثاني، وتمثل تراجعاً عن الوتيرة التي كانت توحي بها تقديرات الاقتصاديين.
وقد ينعكس هذا الأداء الأضعف على التقييمات قصيرة الأجل للاستثمار الثابت وزخم النمو الأوسع، نظراً لدور البناء في تكوين رأس المال. وستترقب الأسواق البيانات المقبلة لمعرفة ما إذا كان تراجع يونيو مؤقتاً أم أنه يشير إلى تباطؤ أكثر استدامة في نشاط البناء.
الأثر الاقتصادي الأوسع ودلالات السياسة النقدية
نتوقع أن يشير الانخفاض المفاجئ بمقدار 0.1% في إنفاق البناء خلال يونيو إلى تباطؤ أوسع في الاقتصاد الأميركي، لا سيما أنه أخفق في تحقيق توقعات النمو البالغة 0.2%. تاريخياً، فإن التراجعات المتتالية في نشاط البناء، كتلك التي شوهدت خلال فترات تباطؤ اقتصادي سابقة، تفرض ضغوطاً كبيرة على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في خفض أكثر حدة لأسعار الفائدة. وبناءً على ذلك، نرى أن على متداولي المشتقات التموضع للاستفادة من تراجع العوائد عبر استهداف عقود الخزانة الأميركية الآجلة قصيرة الأجل والخيارات المرتبطة بها.
استراتيجيات السوق والمخاطر القطاعية
ومع ظهور مؤشرات فتور في البناء السكني وغير السكني، فمن المرجح أن تتقلص مساهمة قطاع العقارات في الناتج المحلي الإجمالي خلال الربع الثالث. ونقترح النظر إلى مقايضات أسعار الفائدة، حيث يُتوقع أن يستفيد متلقّو السعر الثابت (Fixed-rate receivers) مع تحول توقعات السوق نحو سياسة أكثر ميلاً للتيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي. تاريخياً، عندما ينزلق إنفاق البناء إلى المنطقة السلبية بشكل غير متوقع، تميل عوائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى الانخفاض بعدة نقاط أساس خلال الأسابيع التالية.
كما نتوقع ارتفاعاً في التقلبات في مشتقات الأسهم المرتبطة بالإسكان ومقايضات التخلف عن السداد الائتماني (CDS). وينبغي على المتداولين النظر في شراء خيارات بيع وقائية (Protective puts) على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية لشركات بناء المنازل أو أسهم مصنّعي معدات البناء، والتي تُعد شديدة الحساسية لبيانات الإنفاق الفعلية. وتشير هذه البيانات الأضعف إلى أن ارتفاع تكاليف الاقتراض بدأ أخيراً يُحدث أثراً سلبياً ملموساً على مشاريع البنية التحتية والإسكان طويلة الأجل، ما يجعل الرهانات السلبية عبر المشتقات على الأسهم الدورية أكثر جاذبية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
