أشارت إشارات الاقتصاد الكلي في الصين خلال يوليو إلى زخم أضعف، إذ تراجع مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع التصنيع إلى 49.2 وعاد إلى منطقة الانكماش للمرة الأولى منذ مارس. وهبطت الطلبيات الجديدة بشكل أكبر إلى ما دون 49، في حين بدت مكوّنات الإنتاج والطلبيات الجديدة للتصدير أكثر استقراراً. كما تراجعت مؤشرات مديري المشتريات لقطاعي الخدمات والإنشاءات إلى أدنى مستوياتها خلال عدة سنوات، ما يشير إلى ضعف الطلب المحلي، حتى مع استمرار قطاع أشباه الموصلات في دعم التجارة والنشاط الصناعي، ومع انتقال أثر تراجع أسعار النفط في يونيو إلى أسعار الصادرات والواردات في يوليو مع تأخر زمني قدره شهر.
وانخفض التضخم، إذ بلغ مؤشر أسعار المستهلكين 0.5% على أساس سنوي في يوليو، وهي أول قراءة دون 1% منذ ستة أشهر، مدفوعة بتراجعات شهرية في أسعار الغذاء والوقود. وانخفض مؤشر أسعار المنتجين على أساس شهري بفعل تراجع أسعار المنتجات المرتبطة بالبنزين، إلا أن القراءة الرئيسية لمؤشر أسعار المنتجين استقرت عند 4.1% على أساس سنوي. ودعمت تأثيرات الأساس مبيعات التجزئة ومنعت تدهور الاستثمار في الأصول الثابتة منذ بداية العام، رغم تراجع معدل النمو السنوي المركب لعامين، بينما أثّرت الأحوال الجوية غير المواتية على البناء والبنية التحتية وظل الاستثمار العقاري عامل ضغط. وبقي الطلب على القروض ضعيفاً، لكن تمويل الشركات والسندات الحكومية واصل دعم نمو الائتمان الكلي.
توقعات السياسة النقدية ورؤى العملات
مع تراجع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين بشكل أعمق داخل منطقة الانكماش وركود مؤشر أسعار المستهلكين قرب 0.5%، نتوقع أن يقدم بنك الشعب الصيني على مزيد من التيسير النقدي خلال الأسابيع المقبلة. ينبغي على متداولي المشتقات النظر في شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/CNH للتموضع لاحتمال ضعف اليوان، إذ يشير السجل التاريخي إلى ميله للتراجع لما بعد مستوى 7.30 عندما يضعف الطلب المحلي. وتبقى هذه الصفقة ذات جدوى مرتفعة في ظل استمرار ضعف الطلب على القروض وتباطؤ الاستهلاك المحلي بما يضغط على العملة.
استراتيجيات أسواق السلع والأسهم والسندات
نظراً لهبوط مؤشري مديري المشتريات لقطاعي الإنشاءات والخدمات إلى أدنى مستوياتهما خلال عدة سنوات، نتوقع ضغطاً هبوطياً قوياً على السلع الصناعية. ينبغي على المتداولين النظر في بيع عقود النحاس وخام الحديد الآجلة على بورصة لندن للمعادن أو بورصة شنغهاي للعقود الآجلة. تاريخياً، عندما تظل استثمارات البنية التحتية والعقار في الصين عوامل ضغط رئيسية، تراجعت أسعار النحاس العالمية بنسبة 5% إلى 8% خلال شهر من صدور مثل هذه البيانات الضعيفة.
في سوق مشتقات الأسهم، نوصي بشراء خيارات بيع (Put) على مؤشر هانغ سنغ أو على عقود China A50 الآجلة. من المرجح أن يحد ضعف مبيعات التجزئة المحلية واستمرار انكماش القطاع العقاري من أي ارتدادات قصيرة الأجل في سوق الأسهم. ووفق الاتجاهات التاريخية، أدت فترات مماثلة من انكماش التصنيع دون عتبة 50 نقطة إلى تراجع بنسبة 4% إلى 6% في مؤشرات الأسهم الصينية الرئيسية.
وبالنسبة لمتداولي الدخل الثابت، فإن أفضل رهان على المدى القريب هو اتخاذ مراكز شراء (Long) في العقود الآجلة على السندات الحكومية الصينية. ومع غياب مخاطر التضخم في ظل بقاء مؤشر أسعار المستهلكين دون 1% وتراجع مؤشر أسعار المنتجين، يُرجح بقوة أن تنخفض عوائد السندات. ونتوقع أن يتراجع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات، الذي كان يحوم قرب مستويات تاريخية منخفضة عند 2.1% خلال فترات تباطؤ اقتصادي مؤخراً، بشكل أكبر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
