اشترى مسؤولون يابانيون وكوريون جنوبيون عملتيهما في السوق المفتوحة، في خطوة وصفتها مصادر لوكالة رويترز بأنها تدخل منسّق نادر وغير مسبوق، وربما بمشاركة الولايات المتحدة. وقد دفعت هذه الخطوة المتأخرة مساء الخميس الين الياباني بعيداً عن أدنى مستوياته في 40 عاماً، إلا أن المتداولين عادوا يوم الجمعة لاختبار عزيمة طوكيو بعدما أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير، بما يتماشى مع التوقعات. وذكرت صحيفة «نيكاي» أن اليابان يرجّح أنها نفذت عملية شراء ين ضخمة، وأضافت أن السلطات الأميركية أجرت عمليات «تحقّق من الأسعار».
وتزامنت التحركات في اليابان مع صعود في عملة كوريا الجنوبية، إذ ارتفع الوون 2% إلى أقوى مستوى له في تسعة أشهر، فيما قال مصدر في السوق إن سلطات الصرف الأجنبي في سيؤول باعت دولارات. وفي التعاملات المبكرة، ارتفع زوج الدولار/الين USD/JPY بنسبة 0.74% خلال اليوم إلى 160.72. وقد شكّل تفويض بنك اليابان المتعلق بالتحكم في العملة وتاريخه في السياسة النقدية فائقة التيسير بين 2013 و2024 ديناميكيات الين، مع اتساع فروق العوائد مقارنة بالسندات الأميركية؛ وبدأ التحول في 2024 نحو فكّ هذا النهج بتقليص الفجوة.
التدخلات المنسّقة وتوقعات التقلبات
نشهد تدخلات سوقية منسّقة وغير مسبوقة من السلطات اليابانية والكورية الجنوبية للدفاع عن عملتيهما، ما دفع زوج الدولار/الين للتراجع عن قمم تاريخية قرب 160.72. ويتعين على متداولي المشتقات الاستعداد لتقلبات مفاجئة وحادة خلال الأسابيع المقبلة مع قيام هذه البنوك المركزية باختبار مدى صلابة السوق بشكل نشط. تاريخياً، عندما تدخلت اليابان في أزمات عملة مماثلة، أنفقت رقماً قياسياً بلغ 9.8 تريليون ين (62 مليار دولار) في شهر واحد، ما يثبت استعدادها لتوظيف سيولة ضخمة لفرض انعكاس في الاتجاه.
استراتيجيات المشتقات وتوصيات التحوّط
نوصي متداولي المشتقات بتجنب مراكز الشراء الكبيرة الممولة برافعة مالية على زوج الدولار/الين، والتركيز بدلاً من ذلك على شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل وخارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على الزوج. وعادةً ما تقفز التقلبات الضمنية لخيارات الين خلال فترات التدخل، ما يجعل فروق الخيارات (Option Spreads) خياراً جذاباً لتقييد المخاطر مع الاستفادة من التحركات الهبوطية المفاجئة. فعلى سبيل المثال، تسببت تدخلات كبرى سابقة في هبوط سريع بنسبة 4% إلى 5% في زوج الدولار/الين خلال ساعات قليلة، ما قد يمحو فوراً حسابات العقود الآجلة غير المحوّطة.
ومع تنفيذ كوريا الجنوبية أيضاً تدخلات نادرة عبر بيع الدولار لدعم الوون، نقترح استخدام مقايضات العملات المتقاطعة (Cross-currency Swaps) للتحوط من التعرض الأوسع لعملات آسيا. وبما أن بنك اليابان أبقى سعر الفائدة القياسي ثابتاً، فإن فارق العائد مع الولايات المتحدة يظل واسعاً، لكن تهديد التحرك الرسمي يحد من المكاسب الفورية لمراهنات صعود الدولار. ونرى أن تبنّي انحياز محايد إلى صافي انكشاف بيع على الدولار مقابل هذه العملات الآسيوية عبر خيارات الحواجز المهيكلة (Structured Barrier Options) هو النهج الأكثر أماناً لمحافظ الخيارات في الوقت الراهن.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
