أبقى الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف عند 3.50% إلى 3.75% للاجتماع الخامس على التوالي عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش، وتراجع زوج الدولار/الين من مستوى يقل قليلاً عن 164.00 إلى منطقة 163.50 قبل أن يهبط إلى ما يزيد قليلاً على 163.00، ثم عاد لاحقاً للتداول قرب 163.50 منخفضاً 0.24%. مرّ القرار بأغلبية 9 أصوات مقابل 3، مع ثلاثة اعتراضات تُفضّل رفعاً بمقدار ربع نقطة؛ وكانت العقود الآجلة قد سعّرت ذيلاً لاحتمال رفع بنحو 36% مقارنةً بنحو 11% في منتصف يوليو، وقد انحلت تلك العلاوة بعد الإعلان. وتحركت العوائد الأميركية في اتجاهين متعاكسين، إذ تراجع عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو أربع نقاط أساس بينما ارتفع عائد الثلاثين عاماً بأكثر من تسع نقاط أساس، ما أبقى احتمالات سبتمبر قرب 80% وعزّز ديناميكية انحدارٍ أشدّ لمنحنى العائد بالنسبة للزوج.
لا يزال فارق السياسة في اليابان عند نحو 275 نقطة أساس، مع بقاء بنك اليابان عند 1.00% والتضخم الأساسي قرب 2.8%، في حين أنفقت وزارة المالية نحو 11.7 تريليون ين على شراء الين بين أواخر أبريل وأواخر مايو. وتجاوزت مراكز المضاربة البيعية على الين 150 ألف عقد بنهاية يونيو، فيما تستقر عوائد السندات الحكومية اليابانية الأطول أجلاً فوق 4% لكلٍّ من أجلي 30 عاماً و40 عاماً مقابل دين عام يتجاوز 230% من الناتج المحلي الإجمالي. وارتفع النفط أكثر من 20% هذا الشهر، وارتفعت أسعار الواردات المقومة بالين 25.5% على أساس سنوي في مايو، ويأتي يوم الخميس ببيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأميركية (الأساسي 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي مقابل 3.4%؛ والعام 3.7% على أساس سنوي مقابل 4.1%)، وناتج محلي إجمالي للربع الثاني عند 2.1%، وطلبات إعانة البطالة عند 200 ألف مقابل 187 ألفاً، تليها قراءة مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو عند 1.7% على أساس سنوي باستثناء الأغذية الطازجة مقابل 1.6%، مع تثبيت بنك اليابان عند 1.00% بالتزامن مع تقرير التوقعات عند 03:00 بتوقيت غرينتش والمؤتمر الصحافي عند 06:30 بتوقيت غرينتش. وشملت الإشارات الفنية مقاومةً دون 164.00 بقليل ثم 165.00، ودعماً عند 163.00 و162.00، والمتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً قرب 161.50 ولـ200 يوم قرب 158.00، مع تموضع مؤشر Stochastic RSI اليومي قرب 56.
استراتيجيات التداول لزوج الدولار/الين وسط تباعد السياسات
نعتقد أن على متداولي المشتقات الحفاظ على انحياز شرائي (صاعد) تجاه زوج الدولار/الين خلال الأسابيع المقبلة، لا سيما طالما صمد مستوى الارتكاز 163.00. وعلى الرغم من تثبيت الاحتياطي الفيدرالي للفائدة أمس، فإن نتيجة التصويت 9-3 تكشف نبرةً متشددة للغاية تشير إلى احتمال رفع في سبتمبر. ومع اتساع فجوة العوائد بين الولايات المتحدة واليابان، فإن الارتداد المؤقت للين بعد الاجتماع يُعد فرصة شراء مناسبة لمراكز مفضّلة للدولار.
وللاستفادة من هذا الاتجاه، نوصي باستخدام خيارات الشراء (Call) المستهدفة لمستويي 164.00 و165.00، حيث تتركز مخاطر التدخل في سوق العملات. وقد تجاوزت المراكز الصافية البيعية على الين لدى المضاربين مؤخراً 150 ألف عقد، في محاكاةٍ للتشاؤم الحاد الذي شوهد خلال موجات هبوط الين التاريخية في 2024 عندما أظهرت بيانات CFTC ذروة مراكز البيع الصافية قرب 180 ألف عقد. هذا التموضع الثقيل يعني أن أي تدخل مفاجئ سيشعل تقلبات مرتفعة، ما يجعل الخيارات قصيرة الأجل رهاناً أكثر أماناً من التعرض الفوري المباشر (Spot).
إدارة المخاطر وتوقعات السوق للين
يتعين كذلك النظر إلى سوق الدين السيادي الياباني، حيث قفزت عوائد السندات لأجلي 30 عاماً و40 عاماً فوق 4%. تاريخياً، تجعل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الضخمة في اليابان، التي تتجاوز 230%، الدفاع عن العملة مكلفاً للغاية، إذ إن ارتفاع العوائد المحلية يزيد الضغط على العجز المالي. وبما أن الين قد انفصل عن تأثير تضييق الفوارق وأصبح يتفاعل سلباً مع ارتفاع عوائد الطرف الطويل في الولايات المتحدة، فإننا نوصي ببيع الين عند أي ارتفاعات (بيع الارتدادات) خلال أي تراجعات مؤقتة.
إضافةً إلى ذلك، فإن قفزة أسعار خام النفط بنسبة 20% هذا الشهر بسبب الاضطرابات الجيوسياسية في مضيق هرمز ستواصل الضغط على الين. وبما أن اليابان تستورد تقريباً كامل احتياجاتها من الطاقة، فإن ارتفاع النفط يمثل استنزافاً مباشراً للين، دافعاً أسعار الواردات للارتفاع بمعدلات من خانتين. ونرى ضرورة استخدام مشتقات مرتبطة بالطاقة أو استراتيجيات تقاطعية مقترنة بالنفط للتحوط من مزيد من ضعف الين.
ومع صدور بيانات PCE لشهر يونيو اليوم وقرار بنك اليابان غداً على جدول الأعمال، يحتاج المتداولون للاستعداد لتذبذبات سعرية فورية. وبما أن التضخم الأساسي في طوكيو لا يزال لزجاً عند 1.7%، فإن أي إخفاق من محافظ بنك اليابان أويدا في الإشارة إلى مسار أكثر تشدداً سيُرجح دفع زوج الدولار/الين مباشرةً لاختراق 164.00. نوصي بالتمركز لاحتمال اختراق باتجاه 165.00، مع استخدام أوامر وقف خسارة ضيقة أسفل دعم 163.00 لإدارة مخاطر الهبوط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
