وُصفت أوضاع سوق العمل الأميركية بأنها متماسكة: فقد تباطأ نمو الوظائف في يونيو، في حين تراجعت ضغوط الأجور عن ذروتها، ما يعني عدم وجود دافع فوري لرفع أسعار الفائدة، وفي الوقت نفسه لا توجد درجة ضعف كافية لإثارة مخاوف ركود. وعُزي الارتفاع في توقعات المسار المرتقب للفائدة بدلاً من ذلك إلى تطورات الحرب مع إيران، إذ إن حالة عدم اليقين بشأن مدة موجة التصعيد الأخيرة دفعت الأسواق إلى تسعير السياسة النقدية من دون رؤية واضحة. وقد طُرح سيناريو التوصل إلى نتيجة سلمية باعتباره الاحتمال الأساسي، إلى جانب الإشارة إلى انتخابات التجديد النصفي المقبلة وتراجع معدل تفضيل ترامب، غير أن عامل التوقيت اعتُبر حاسماً لتجنب رفع في سبتمبر.
وفي حال عدم صدور إعلان سلام مفاجئ، كان من المتوقع أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي نبرة متشددة في اجتماع الأربعاء. وكان يُنتظر أن يبقى البيان مقتضباً وأن يتجنب التوجيه المستقبلي، انسجاماً مع النفور المُعلن للرئيس وورش منه، مع الاعتماد بدلاً من ذلك على عبارات تتعلق بـ«عدم اليقين المرتفع» ونهج قائم على البيانات للحفاظ على المرونة تجاه زيادات مستقبلية. ورُجّح أن يتجنب وورش الإيحاء صراحة بتحرك في سبتمبر، ما يرفع مخاطر أن يكون رد فعل الدولار محدوداً، مع احتمال تلاشي أي مكاسب بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ما لم يتصاعد الصراع مع إيران أكثر وترتفع أسعار النفط.
التمركز لتفاعل الدولار الأميركي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
نوصي متداولي المشتقات بالاستعداد لاحتمال حدوث تراجع في الدولار الأميركي عقب بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم. وبينما ارتفع مؤشر الدولار الأميركي مؤخراً باتجاه مستوى 104.5 على خلفية توقعات متشددة، فإن نفور الرئيس وورش المعروف من التوجيه المستقبلي يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يلتزم صراحة برفع للفائدة في سبتمبر. ويمكن للمتداولين الاستفادة من ذلك عبر شراء خيارات شراء (Calls) على زوج اليورو/الدولار الأميركي (EUR/USD) قصيرة الأجل لتحقيق ربح إذا ما تلاشت مكاسب الدولار سريعاً بعد الاجتماع.
إدارة المخاطر الجيوسياسية وفرص أسواق الفائدة
يبقى الخطر الصعودي الرئيسي لهذه الرؤية السلبية للدولار هو التوتر الجيوسياسي المحيط بإيران، الذي أبقى خام برنت متذبذباً قرب 83 دولاراً للبرميل. ونظراً لأن أي تصعيد عسكري مفاجئ قد يرفع أسعار الطاقة فوراً ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشدداً، ينبغي على المتداولين تحوط محافظهم خلال الأسابيع المقبلة. ونقترح استخدام خيارات شراء طويلة على النفط الخام أو استراتيجيات «السترادل» على التقلبات للحماية من هذه الصدمات الجيوسياسية المفاجئة.
وبما أن أحدث بيانات الوظائف الأميركية تُظهر تباطؤاً صحياً—مع تراجع نمو الأجور إلى 3.6% واستقرار متوسط مكاسب الوظائف عند 160 ألفاً—فلا توجد ضغوط محلية أساسية تدفع الاحتياطي الفيدرالي للاستعجال. ويشير ذلك إلى أن أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل، التي تُسعّر حالياً احتمالاً مرتفعاً لرفع في سبتمبر، قد تكون بالغت في التسعير. ونرى أن شراء عقود SOFR الآجلة لشهر سبتمبر يُعد وسيلة مناسبة لاقتناص القيمة مع تكيف السوق نحو بنك مركزي أكثر صبراً واعتماداً على البيانات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
