أعادت منحنيات أسعار الفائدة في أوروبا الوسطى والشرقية تسعيرها بصورة حادة، إذ تُشير الأسواق الآن إلى نحو 60 نقطة أساس من التشديد في جمهورية التشيك و40 نقطة أساس في بولندا، فيما تُسعّر في المقابل قرابة 50 نقطة أساس من التيسير في المجر على أفق 18 شهراً. وعلى مدى الجلستين الماضيتين، تحركت منحنيات المنطقة بنحو 15–30 نقطة أساس. ولم ينعكس هذا التعديل في المسارات الضمنية بشكل كامل في سوق العملات، بعدما تباعدت أسعار الفائدة والعملات خلال الأسبوعين الماضيين.
تتوقع ING استمرار مزيد من التطبيع في التسعير هذا الأسبوع، ما لم يؤدِّ تجدّد التصعيد في الصراع الأميركي-الإيراني إلى دفع أسعار النفط للارتفاع أكثر. وفي هذا السيناريو، ترجّح أن يقوى الزلوتي البولندي والفورنت المجري، مستهدفةً هبوط EUR/PLN إلى ما دون 4.300 وEUR/HUF إلى ما دون 358 رغم تضاؤل فروق العائد. في المقابل، يُتوقع أن يتحرك EUR/CZK فوق 24.200، مع تتبّع الزوج لأسعار الفائدة بوتيرة أقرب، ومع احتمال أن تُضيف تعليقات البنك الوطني التشيكي ذات النبرة التيسيرية هذا الأسبوع مزيداً من الضغط الصعودي على الزوج.
فرص المشتقات في ظل تغيّر ديناميكيات العملات
نرى نافذةً تكتيكية جاذبة لمتداولي المشتقات في عملات أوروبا الوسطى والشرقية (CEE) مع إعادة التسعير الحادة لمنحنيات الفائدة عبر بولندا والمجر وجمهورية التشيك. ومع إظهار البيانات الأخيرة ثبات التضخم في بولندا قرب 4% وإبقاء البنك الوطني البولندي أسعار الفائدة عند 5.75%، تتغير ديناميكيات عملات المنطقة. نوصي بالتموضع لزلوتي وفورنت أقوى، مع الاستعداد لضعف الكورونا التشيكية خلال الأسابيع المقبلة.
وللاستفادة من ذلك، ينبغي لمتداولي الخيارات النظر في شراء خيارات البيع (Put) على EUR/PLN أو الدخول في مراكز بيع تستهدف هبوط الزوج دون مستوى 4.300. ويواصل النمو الاقتصادي القوي في بولندا، الذي سجّل مؤخراً 3.2% على أساس سنوي، جذب تدفقات أجنبية رغم تضاؤل فروق العائد. وتشير هذه المتانة الأساسية إلى أن الزلوتي مهيأ للحاق بسوق أسعار الفائدة وتحقيق مكاسب.
تموضع استراتيجي في الفورنت والكورونا
وبالمثل، نُفضّل استراتيجيات اتجاهية تستفيد من قوة الفورنت المجري، مع استهداف هبوط EUR/HUF إلى ما دون 358. ورغم أن البنك الوطني المجري خفّف السياسة النقدية بشكل كبير من ذروة تاريخية بلغت 13%، نعتقد أن السوق بالغ في التكيّف مع هذه النبرة التيسيرية. تاريخياً، عندما تتطبع توقعات التيسير المفرطة، يشهد الفورنت مراحل تعافٍ سريعة.
في المقابل، ننصح بشراء خيارات الشراء (Call) على EUR/CZK أو هيكلة حواجز صعودية لاستهداف تحرك فوق 24.200. فقد تبعت الكورونا التشيكية عن كثب تراجع أسعار الفائدة المحلية، ومن المرجح أن تُضعف التعليقات الأكثر تيسيراً المتوقعة من البنك الوطني التشيكي العملة. ويجعل هذا التباين مركز شراء EUR/CZK خياراً مثالياً لاستراتيجية قيمة نسبية مقابل مراكز الشراء على الزلوتي والفورنت.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
